Idée de trading - NEWMONT

Newmont : les cours de l'or se dirigent promptement vers les 4.000 dollars l'once, et après ?

Les cours du métal jaune viennent d’établir de nouveaux records. Le seuil symbolique des 4.000 dollars l'once est à portée de main. Les titres des groupes aurifères en ont, bien sûr, profité, mais ils ont surtout fait parler d'eux pour des problèmes de gouvernance.

Dans la famille « Les facteurs de soutien aux cours de l'or », je demande la baisse des taux d'intérêt et les inquiétudes quant à la vigueur de l'économie américaine. Depuis plusieurs mois, les éléments susceptibles de faire grimper les prix du métal précieux se succèdent pour les porter vers des sommets toujours plus inconnus. Ils viennent ainsi d’inscrire de nouveaux pics historiques. Le seuil des 4.000 dollars est même à portée de main après un dernière accélération surprenante. A l'oeuvre cette fois-ci, la décision de la banque centrale américaine de relancer sa politique monétaire accommodante, et le « shutdown » aux Etats-Unis, qui pourrait contrarier une économie américaine donnant quelques signes de fragilité. La baisse des taux (notamment réels) constitue un élément traditionnel d'appréciation du métal jaune. Or, la Fed devrait continuer d'abaisser ses taux directeurs, notamment lors de sa prochaine réunion d'octobre.

Là-dessus viennent s'ajouter classiquement les risques géopolitiques - et ils sont multiples (guerre en Ukraine, conflit au Moyen-Orient…) -, les achats des banques centrales, même s'ils ont baissé au cours des derniers mois, pour des raisons de désensibilisation continue de leurs réserves au dollar, les craintes sur l'indépendance de la Fed, etc. Sans compter que l'explosion des dettes publiques dans le monde - et surtout aux Etats-Unis - devient un sujet de préoccupation. Cette tendance peut-elle se poursuivre ? Difficile à dire tant la hausse des cours a été rapide. Mais l'or a changé de statut auprès des investisseurs. Or, il ne représente encore qu'une part infime dans les allocations d'actifs des grandes maisons de gestion. De quoi nourrir la hausse au cours des prochains mois.

Changement de patron chez Barrick Mining

Cette nouvelle flambée du métal jaune se traduira naturellement dans les résultats des mines d'or, qui s'étaient déjà inscrits au premier semestre en forte progression. Elles ont surtout fait parler d'elles la semaine dernière pour leur gouvernance. Si le départ du patron de Newmont, Tom Palmer, était acté, et son remplacement par la directrice de l'exploitation, Natascha Viljoen, préparée en amont, le remaniement à la direction de Barrick Mining a, de son côté, surpris.

Arrivé à la tête du groupe minier à l'occasion de l'acquisition de Rangold Resources (qu'il avait fondé) en 2019, Mark Bristow a démissionné de ses fonctions, alors qu'aucun signe avant-coureur ne le laissait présager. Paie-t-il les problèmes rencontrés au Mali où la junte militaire a exproprié de manière temporaire le groupe de sa mine (Loulo-Gounkoto), et saisi trois tonnes d'or ? Alors que les autres groupes aurifères présents sur place ont trouvé un terrain d'entente avec le pouvoir, il s'est montré de son côté inflexible. Cet actif a d'ailleurs été déprécié à hauteur d'un milliard de dollars dans les comptes du deuxième trimestre.

Autre interrogation, son départ se traduira-t-il par des changements stratégiques sachant que le portefeuille minier de la société est très diversifié sur le plan géographique, les plus grands projets d'extraction d'or, mais aussi de cuivre se situant au Pakistan et en Zambie ? Cette exposition à des zones risquées sur le plan politique explique que Barrick Mining s'échange sur des ratios de valorisation inférieurs à ceux de ses pairs. Il capitalise, par exemple, moins de 13 fois les bénéfices estimés pour 2026 contre près de 20 fois pour Agnico Eagle, la nouvelle référence du secteur. L'heure est peut-être au recentrage, comme ses grands pairs nord-américains, sur des zones plus sures. Le groupe est, pour l'heure, en quête d'un nouveau patron, l'intérim étant assuré par le directeur des opérations.

Si cette annonce a légèrement déstabilisé le titre à court terme (il a cédé près de 4% la semaine dernière), sa performance depuis le début de l'année (+107%) reste enviable, à l'image de celle de Newmont (+131%) et d'Agnico Eagle (+111%). Ils devraient continuer de profiter de l'appréciation des cours de l'or dont ils amplifient depuis plusieurs mois la hausse. Comme quoi, avec l'or, même les vieux théorèmes ont la vie dure.


Conseil :
Newmont est la seule mine du S&P 500 qui retrouve progressivement la faveur des marchés à mesure qu'elle démontre sa capacité à intégrer Newcrest Mining. Objectif : 98 dollars.