Suspense à la FED : Une Baisse de 25 bps ou un Coup de 50 ?

Le marché anticipe de plus en plus une réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale (Fed) de 50 points de base lors de sa réunion cette semaine, avec une probabilité estimée à environ 70 %. Toutefois, nous pensons qu'une baisse de 25 bps serait une approche plus judicieuse, permettant de lancer le cycle de baisse des taux de manière prudente tout en minimisant le risque de signaux négatifs concernant la santé économique et les intentions futures de la Fed.

1. Préserver l'objectif d'un atterrissage en douceur

La Fed vise un atterrissage en douceur, comme ceux de 1984 et 1995, où les récessions ont été limitées. Une réduction plus graduelle de 25 bps s'inscrit mieux dans cette stratégie de prudence. En effet, une baisse de 50 bps pourrait être perçue comme un signe de détérioration économique plus grave, ce qui pourrait nuire aux attentes de marché et déstabiliser les investisseurs. Une approche plus progressive permettrait de maintenir la confiance des marchés et d'éviter un choc inutile.

2. Réduire le risque de signaux ambigus aux marchés

Une baisse de 50 bps, bien que plus agressive, pourrait envoyer un signal involontaire aux marchés que la Fed est préoccupée par une récession imminente, renforçant les craintes d'un ralentissement économique plus marqué. Une réduction de 25 bps, accompagnée d'un ton dovish, indiquerait une réponse ajustée aux conditions actuelles, tout en laissant la porte ouverte à des ajustements futurs si nécessaire. Cela aiderait à aligner les attentes des investisseurs sur une politique monétaire flexible et réactive, sans susciter d'inquiétudes excessives.

3. Importance d'une communication mesurée

Les dot plots de la réunion de cette semaine seront actualisés et pourraient montrer des projections plus dovish pour 2024, avec 2 à 3 baisses de taux contre une seule anticipée en juin dernier. Cependant, l'attention principale sera portée sur 2025, où un rythme de baisse plus rapide pourrait risquer de signaler des craintes de récession. Cela refléterait une perspective plus accommodante de la Fed à mesure que l'incertitude économique augmente. Un message plus mesuré avec une réduction de 25 bps permettrait de gérer ces attentes, évitant de signaler une réaction excessive à court terme et laissant la place à des ajustements futurs en fonction des conditions économiques.

4. Réactions du marché et stratégies des investisseurs

Avec une baisse de 25 bps, les investisseurs pourraient interpréter cela comme un signal que la Fed reste prête à agir, mais sans précipitation, favorisant une certaine stabilité financière à court terme. Une réduction modeste pourrait aussi réduire l'incertitude quant à la trajectoire future des taux et à l'état de l'économie, tout en maintenant l'optimisme des marchés pour un environnement de taux d'intérêt plus bas à moyen terme.

5. Anticipations du marché et historique des réactions

Historiquement, les marchés ont tendance à réagir positivement aux annonces de la Fed, y compris aux réductions de taux. Une approche plus graduelle avec une baisse de 25 bps pourrait s'inscrire dans cette dynamique positive tout en atténuant les risques de volatilité accrue. Une réduction trop importante pourrait, en revanche, accroître les craintes concernant la santé économique et créer un environnement de marché plus incertain.

6. Surveillance de l'USD et des déclarations de Powell

Les anticipations du marché restent divisées entre une réduction de 25 bps et 50 bps. Bien que les données récentes, telles que l'indice des prix à la consommation de base plus élevé que prévu en août, militent en faveur d'une réduction de 25 bps, la Fed pourrait également choisir de garder ses options ouvertes pour novembre. Un ton dovish associé à une réduction de 25 bps indiquerait que la Fed reste prête à agir de manière plus agressive si les conditions économiques, notamment sur le marché de l'emploi, le justifient.

Conclusion

En termes de marché, une baisse de 25 bps pourrait initialement entraîner une hausse des rendements des bons du Trésor américain et du dollar américain (USD), mais il est probable que Powell adopte un ton dovish lors de sa conférence de presse. Cela signifie que toute hausse des rendements ou du dollar américain serait probablement de courte durée, la tendance générale à la baisse du dollar devant persister, en particulier si la Fed signale une trajectoire d'assouplissement plus agressive.