Analyse de marché – 6 mai 2025

Analyse de marché – 6 mai 2025

Facteurs et catalyseurs de marché
• Actions : les actions américaines interrompent leur série haussière ; le DAX progresse ; les inquiétudes tarifaires persistent ; réunion de la Fed en ligne de mire
• Volatilité : VIX et volatilité à court terme en hausse ; prudence des investisseurs avant la Fed
• Actifs numériques : léger repli du Bitcoin ; Strategy renforce ses positions en BTC ; VanEck dépose une demande d’ETF sur BNB ; Solana corrige une faille de sécurité
• Marché Obligataire : marché calme après la forte hausse récente des rendements des bons du Trésor US
• Devises : la vente de USDCNH perd de l’élan ; USD volatile à la veille de la réunion du FOMC
• Matières premières : la réouverture de la Chine soutient la demande d’or ; le pétrole efface les pertes de lundi
• Événements macro : balance commerciale mars US & Canada ; adjudication de bons du Trésor US à 10 ans

Données et actualités macroéconomiques
• L’indice PMI des services Caixin en Chine chute à 50,7, son plus bas niveau en sept mois, en raison de l’impact des tarifs américains.
• Trump a annoncé des droits de douane de 100 % ciblant l’industrie cinématographique non américaine, affectant des entreprises comme Netflix, Disney et Amazon.
• Les États-Unis ont rejeté la demande du Japon d’une exemption totale des tarifs "réciproques" mais pourraient abaisser le tarif spécifique de 14 %. Selon des sources, seuls une réduction ou une prolongation de la suspension de ce tarif, valable jusqu’au début juillet, sont envisagés.
• L’indice ISM des services aux États-Unis a progressé à 51,6 en avril 2025 contre 50,8 en mars, dépassant les prévisions à 50,6. Les nouvelles commandes et les stocks ont augmenté, tandis que l’activité commerciale est restée en expansion (53,7 contre 55,9). L’emploi a reculé moins fortement (49 contre 46,2). Les délais de livraison se sont allongés (51,3 contre 50,6) et les pressions sur les prix ont atteint leur plus haut niveau depuis février 2023 (65,1 contre 60,9).
• L’indice PMI des services S&P Global du Canada a légèrement progressé à 41,5 en avril contre 41,2, enregistrant une cinquième contraction consécutive. La baisse des nouvelles affaires et de la production frôle des plus bas de cinq ans en raison des incertitudes liées aux tarifs américains et aux élections à venir. Les entreprises ont supprimé des emplois pour le quatrième mois consécutif, confrontées à une surcapacité.

Éléments clés du calendrier macroéconomique (heures GMT)
0715-0800 – Zone euro : indices PMI finaux des services et composite d’avril
0830 – Royaume-Uni : indices PMI finaux des services et composite d’avril
1230 – États-Unis : balance commerciale de mars
1230 – Canada : balance commerciale des biens
1545 – Trump rencontre Mark Carney
1700 – États-Unis : adjudication de bons du Trésor à 10 ans
2245 – Nouvelle-Zélande : taux de chômage T1 / évolution de l’emploi / salaires

Trimestriels
• Aujourd’hui : AMD, Ferrari, Arista Networks, Duke Energy, Intesa Sanpaolo, Brookfield Asset Management, Transdigm Group, Constellation Energy, Zoetis, Marriott
• Mercredi : Novo Nordisk, Uber, Disney, Applovin, Unicredit, Doordash, Fortinet
• Jeudi : Toyota, Shopify, Mercado Libre, ConocoPhillips, Nintendo, McKesson, Enel, Rheinmetall, Siemens Energy
• Vendredi : Enbridge
Pour tous les événements macro, résultats et dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions
• États-Unis : les marchés américains ont terminé en baisse lundi, interrompant une série de neuf séances haussières. Les investisseurs ont dû faire face à des données économiques solides, à des tensions commerciales et à l’incertitude avant la réunion de la Fed. Le S&P 500 a reculé de 0,64 %, le Nasdaq de 0,74 % et le Dow de 0,24 %. Les inquiétudes commerciales se sont accrues après l’annonce de Trump d’une taxe de 100 % sur les films étrangers. Palantir a chuté de 9 % after hours malgré des revenus supérieurs aux prévisions. Berkshire Hathaway a perdu 5 % après l’annonce du départ de Warren Buffett en 2026. Les contrats à terme restent prudents avant les nouvelles attendues de la Fed sur les taux.
• Europe : les actions européennes ont terminé en ordre dispersé lundi. Le DAX allemand a gagné 1,12 %, signant une neuvième hausse consécutive et un plus haut depuis mi-mars, soutenu par Rheinmetall (+3,4 %) sur des anticipations de dépenses militaires accrues sous le nouveau gouvernement conservateur allemand. Le CAC 40 a reculé de 0,55 %, plombé par Kering (-4,4 %) et Teleperformance (-2,8 %). Les actions suisses ont légèrement baissé, impactées par une inflation d’avril stable. Le FTSE 100 est resté fermé pour cause de jour férié au Royaume-Uni.
• Royaume-Uni : les marchés britanniques étaient fermés lundi pour le jour férié de mai. Les contrats à terme sur le FTSE 100 indiquent une ouverture en hausse de 0,22 % mardi, soutenus par l’intérêt potentiel de Shell pour le rachat de BP et les préoccupations continues en matière de cybersécurité poussant le gouvernement à alerter les entreprises.
• Asie : les actions asiatiques ont progressé mardi, portées par l’optimisme concernant un possible progrès dans les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine. L’indice CSI 300 chinois a gagné 0,9 % à la réouverture après les congés, tiré par des données solides sur la consommation et des signaux positifs sur les négociations commerciales. Le Hang Seng de Hong Kong a progressé de 0,5 %. Les marchés japonais et sud-coréens sont restés fermés, entraînant des volumes d’échange réduits dans la région. Les investisseurs tournent désormais leur attention vers les prochaines publications économiques en Chine et les décisions de la Fed plus tard cette semaine.

Volatilité
Le VIX a grimpé de 4,23 % à 23,64, signalant une prudence accrue des marchés avant la décision de la Fed sur les taux. Les indicateurs de volatilité à court terme ont également augmenté, le VIX9D progressant de 7,12 %, reflétant l’inquiétude des marchés. L’activité sur les options est restée faible, Tesla et Nvidia en tête des volumes. Les contrats à terme sur le VIX restent élevés, suggérant une volatilité persistante liée aux tensions commerciales et aux événements économiques majeurs attendus cette semaine, en particulier l’annonce de la Fed mercredi.

Actifs numériques
Les marchés de crypto-monnaies ont légèrement reculé : le Bitcoin a perdu 0,4 % à 94 369 USD et l’Ethereum 1,1 % à 1 800 USD. Strategy (anciennement Microstrategy) a renforcé ses avoirs en Bitcoin de 6 556 BTC, portant son total à 555 450 BTC. VanEck a déposé une demande pour le premier ETF BNB aux États-Unis, tandis que Tether a dévoilé une plateforme d’IA intégrée aux transactions Bitcoin et USDT. Solana a corrigé une faille de sécurité majeure sans incident signalé, rassurant les investisseurs.

Marché Obligataire
• Les rendements des bons du Trésor US ont légèrement progressé hier, le taux à 2 ans gagnant environ un point de base à 3,83 % et le 10 ans augmentant de trois points de base à 4,34 %. Le Trésor US procédera aujourd’hui à une adjudication de bons à 10 ans à 17h00 GMT.
• Les spreads du crédit à haut rendement US se sont légèrement resserrés, avec l’indice Bloomberg High Yield enregistrant un écart de 351 points de base par rapport aux bons du Trésor US, soit le plus faible depuis plus d’un mois, mais encore loin des plus bas annuels sous les 260 points de base.

Matières premières
• Le pétrole progresse pour la deuxième journée consécutive, effaçant totalement les pertes de lundi. L’attention se déplace d’une hausse de production de l’OPEP+ déjà intégrée vers la demande, tributaire des tensions commerciales et de la capacité à trouver des solutions. Toutefois, la volonté de l’Arabie saoudite d’augmenter sa production pourrait compliquer une hausse durable des prix.
• L’or prolonge son rebond solide depuis le creux à 3 200 USD de la semaine dernière, atteignant 3 287 USD, soutenu par la demande chinoise après les congés. Le dollar américain en repli a également apporté un soutien, tandis que le bond de près de 3 % de lundi continue d’ancrer l’or comme valeur refuge.
• L’argent peine à suivre le rallye de l’or, portant le ratio XAUXAG au-dessus de 100. Cette divergence reflète la demande accrue des banques centrales et des investisseurs chinois pour l’or, alors que la demande industrielle pour l’argent faiblit, notamment en raison du ralentissement de la production solaire en Chine.

Devises
• Moins de volatilité sur le marché des changes hier, la chute de l’USDCNH n’ayant pas prolongé son mouvement de vendredi. L’EURUSD a évolué autour de 1,1300 tandis que l’USDJPY est resté volatile autour de 144,00, les vendeurs étant moins agressifs depuis la remontée des rendements US à 10 ans post-rapport sur l’emploi. L’USDJPY reste cependant bien en-dessous du sommet de 145,92 atteint vendredi. Les investisseurs attendent les orientations de la réunion du FOMC demain et des nouvelles sur les accords commerciaux américains pour trouver de nouveaux moteurs.
• La tentative de cassure haussière de l’AUDUSD a manqué de souffle, sans pour autant retomber sous les 0,6440. Il faudra probablement une nouvelle appréciation du renminbi chinois et un dollar US plus faible pour permettre un test des prochaines résistances à 0,6500-0,6550.