Ce qui va (vraiment) compter

Ce qui va (vraiment) compter

Macro
CD
Christopher Dembik

Responsable de l'analyse macroéconomique

C’est enfin en positif ! Sur un an, l’indice CAC 40 affiche désormais une timide hausse de 1,20%. C’est peu. Mais c’est encourageant. Il est toutefois encore trop tôt pour savoir si les remous sur les marchés financiers vont s’arrêter. Nous en doutons fortement. Les facteurs de risque sont trop nombreux pour les ignorer et se pose sérieusement la question de la capacité des banques centrales, dans certains pays, à endiguer durablement l’inflation (concrètement, faudra-t-il passer par une récession ?). Cependant, avec la baisse des valorisations, au cas par cas, certaines sociétés avec de solides fondamentaux commencent à devenir intéressantes. Nous restons convaincus qu’il n’y a que deux stratégies qui font sens à l’heure actuelle : shorter le marché et entrer à l’achat avec parcimonie (achats opportunistes de belles sociétés décotées).

  • C’était le mauvais chiffre de la séance d’hier. L’indice des prix à la consommation au Royaume-Uni a bondi à 9% en avril sur un an – le rythme le plus rapide depuis 1982. Une grande partie de la hausse s’explique par l’ajustement de la facture énergétique (augmentation des prix début avril de l’ordre de 53% !). C’est douloureux. La situation va empirer à court terme. La Banque d’Angleterre anticipe déjà une inflation à deux chiffres en variation annuelle.
  • La baisse des valorisations favorise les processus de M&A : l’armateur marseillais CMA CGM va entrer au capital du groupe Air France-KLM (à hauteur de 9%) pour se développer davantage dans le fret aérien, une unité développée récemment par CMA CGM ; Siemens Energy envisage de faire une offre pour acheter le tiers du fabricant d’éoliennes Siemens Gamesa (qui est en difficulté) ; et PIF va prendre une participation de 5% dans Nintendo. Ce n’est certainement que le début. L’année 2022 pourrait être mauvaise pour la bourse mais particulièrement positive pour le M&A. Nous nous attendons, en particulier, à beaucoup de mouvements sur le segment des mid-caps (qui sont fortement décotées, souvent à tort).
  • Dans le secteur du luxe, il faut faire le tri. Nous restons toujours prudents sur le dossier Kering (en dépit de la forte baisse du PER). Nous privilégions plutôt dans une stratégie moyen-terme une valeur comme Hermès qui est désormais la cinquième capitalisation boursière du CAC 40 (alors qu’elle oscillait entre la deuxième et la troisième place, précédemment). Le titre fait partie des plus fortes baisses de l’indice depuis le début de l’année (-29%). Mais son potentiel de rebond est intacte. Les fondamentaux sont bons : trésorerie nette de 7 milliards d’euros, fonds propos à hauteur de 9 milliards d’euros et surtout un vrai pricing power qui peut être utile en ce moment (le groupe a déjà augmenté les prix de 3,5% en janvier et une autre hausse est en ligne de mire). Le PER est également plus raisonnable : 35 contre environ 60 lorsque le cours de l’action était à un point haut. Attention toutefois à court terme les secousses sur les marchés financiers ne sont certainement pas terminées. Il convient d’être très vigilant.

Les résultats d’entreprises continuent avec Xiaomi, Generali, National Grid (gaz et électricité au Royaume-Uni), Applied Materials (semi-conducteurs), Palo Alto Networks (télécommunications), Ross Stores (hard-discount) et DiDi Global (plateforme technologique de mobilité en Chine).

Les indicateurs économiques sont nombreux aujourd’hui : inscriptions hebdomadaires au chômage aux Etats-Unis (200k contre 203k précédemment), indice manufacturier de la Fed de Philadelphie pour le mois de mai (chute à 16,0 contre 17,6 en avril) et ventes de logements existants en avril outre-Atlantique (léger repli à 5,65M). Le compte-rendu de la dernière réunion de politique monétaire de la Banque Centrale Européenne est publié à 13h30. Il devrait confirmer que l’institut s’oriente vers une hausse des taux imminente, probablement dès le mois de juillet prochain. Avant-hier, Klaas Knot, membre du conseil des gouverneurs, a soutenu l’idée d’une hausse de 25 points de base.

 

Clause de non-responsabilité

Aucune des informations fournies sur ce site Web ne constitue une offre, une sollicitation ou une approbation d’achat ou de vente d’un instrument financier, ni un conseil financier, d’investissement ou de trading. Saxo Bank A/S et ses entités au sein du groupe Saxo Bank fournissent des services d’exécution uniquement, toutes les transactions et tous les investissements étant basés sur des décisions autogérées. L’analyse, la recherche et le contenu éducatif sont fournis à titre informatif uniquement et ne doivent pas être considérés comme des conseils ou des recommandations.

Le contenu de Saxo peut refléter les opinions personnelles de l’auteur, qui sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Les mentions de produits financiers spécifiques ne sont fournies qu’à titre d’illustration et peuvent servir à clarifier des sujets de littératie financière. Le contenu classé comme recherche en investissement est du matériel de marketing et ne répond pas aux exigences légales en matière de recherche indépendante.

Avant de prendre une décision d’investissement, vous devez évaluer votre propre situation financière, vos besoins et vos objectifs, et envisager de demander des conseils professionnels indépendants. Saxo ne garantit pas l’exactitude ou l’exhaustivité des informations fournies et n’assume aucune responsabilité en cas d’erreurs, d’omissions, de pertes ou de dommages résultant de l’utilisation de ces informations.

Pour plus de détails, veuillez vous référer à notre clause de non-responsabilité complète et à notre notification sur la recherche en investissement non indépendant.

Saxo Banque
10, rue de la Paix
75 002
Paris
France

Centre d'aide
Si vous êtes client, cliquez-ici pour effectuer une demande d'aide en ligne.

Si vous avez des questions liées à vos comptes, nos produits ou nos plateformes, consultez notre FAQ.

Nous contacter

Sélectionnez une région

France
France

Soyez conscient(e) des risques.
Toute opération de trading comporte des risques de perte en capital. En savoir plus. Pour vous aider à mieux comprendre les risques encourus, nous avons rassemblé une série de Documents d’Information Clé pour l’Investisseur (DICI) mettant en évidence les risques et les avantages liés à chaque produit. D'autres Documents d’Information Clé pour l’Investisseur sont disponibles sur notre plateforme de trading. En savoir plus.

Les instruments financiers sur marge présentent, en raison de leur effet de levier, un fort caractère spéculatif et peuvent vous exposer à des risques de pertes supérieures au montant investi. Ils nécessitent un bon niveau de connaissances et d'expérience en matière financière. Nous vous recommandons de lire notre avertissement sur les risques, de suivre nos formations et de vous assurer que la réalisation d'investissements à partir des instruments financiers proposés par Saxo Banque est adaptée à votre situation et à vos objectifs financiers. Ces produits sont destinés à une clientèle avisée pouvant surveiller ses positions de manière quotidienne, voire plusieurs fois par jour, et ayant les moyens financiers de supporter un tel risque.

Les informations présentées dans le site www.home.saxo/fr vous sont communiquées à titre purement informatif et ne constitue ni un conseil d’investissement, ni une offre de vente, ni une sollicitation d’achat, et ne doit en aucun cas servir de base ou être pris en compte comme une incitation à s’engager dans un quelconque investissement.

Saxo Banque | Succursale française de Saxo Bank A/S., société anonyme de droit danois, supervisée par l'autorité danoise de surveillance financière (DFSA) | Inscrite au RCS de Paris 980 884 084 | Contrôlée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution et par l’Autorité des Marchés Financiers | 10 rue de la Paix | 75002 PARIS | Téléphone + 33 (0)1 78 94 56 40

Les informations figurant sur ce site ne s'adressent pas aux résidents des États-Unis et de la Belgique et ne sont pas destinées à être diffusées ni à être utilisées par des personnes se trouvant dans un pays ou une juridiction où une telle distribution et utilisation seraient contraires à la loi ou à la règlementation locale.