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Macro
CD
Christopher Dembik

Responsable de l'analyse macroéconomique

Les banques centrales vont donner la tendance pour la fin d’année. La Réserve Fédérale (mercredi), la Banque d’Angleterre (jeudi) et la Banque Centrale Européenne (jeudi) se réunissent pour la dernière fois en 2022. Chacune d’elle devrait augmenter son taux directeur principal de 50 points de base. C’est acquis en zone euro. Tous les membres du Conseil des gouverneurs, et en particulier Christine Lagarde, ont bien prévenu bien en amont le marché sur l’ampleur de la hausse des taux. Il faudra donc surveiller plutôt la mise à jour des projections macroéconomiques (la récession sera-t-elle le scénario central pour 2023 ?) et toute indication portant sur la réduction du bilan de la banque centrale (ce dernier point devrait avoir un impact sur l’évolution des marchés financiers l’an prochain beaucoup plus conséquent que le niveau du taux terminal). Au Royaume-Uni, l’ampleur de la hausse des taux ne fait pas de doutes non plus. Le marché monétaire estime qu’elle sera de l’ordre de 50 points de base. Bien que la récession soit déjà à l’œuvre, la banque centrale n’a pas d’autre choix que d’envoyer un message fort aux marchés financiers concernant sa détermination à lutter contre l’inflation élevée. Il y a quinze jours de cela, nous aurons la certitude à 100% que la Réserve Fédérale américaine va augmenter son taux de 50 points de base. Ce n’est plus aussi certain. Entre temps, le dernier rapport sur l’emploi pour novembre a montré que le salaire moyen continue de flamber (ce qui n’est toutefois pas négatif pour le pouvoir d’achat des ménages américains) et le rapport sur les prix à la production en novembre (publié vendredi dernier) a également souligné une hausse très inconfortable des produits alimentaires et des services. Si la Réserve Fédérale maintient le cap (50 points de base), elle devra envoyer un message agressif (via le forward guidance) aux investisseurs. Il est également probable que le taux terminal anticipé par le FOMC soit plus élevé que celui prévu par les analystes de marché.

  • La Morning Letter de Saxo Banque fait une pause méritée à partir du 19 décembre. Nous vous retrouverons de l’autre côté…en 2023 !
  • Il y avait peu de statistiques lors de la séance de vendredi. Les prix à la production aux Etats-Unis ont augmenté de 0,3 % en novembre sur un mois (c’est supérieur au consensus). Les prix de l’énergie ont continué leur déclin mais les prix alimentaires et les services ont nettement augmenté. En octobre, nous avions constaté une baisse des prix des services pour la première fois en deux ans. Cela n’a pas fait long feu. Les prix alimentaires sont nettement en progression avec un bond de 38,1 % pour les légumes frais, par exemple. C’est énorme. Il est évident que les entreprises vont répercuter une partie de la hausse sur les consommateurs. Cela pourrait être perceptible dès le rapport sur les prix à la production en novembre qui sera publié demain. C’est d’ailleurs le dernier grand indicateur macroéconomique avant la décision de politique monétaire de la Réserve Fédérale américaine mercredi.
  • Au niveau boursier, l’indice CAC 40 a fini sur une progression de 0,46% vendredi à 6677 points. C’est positif mais cela ne permet pas de lever l’incertitude pesant sur le marché en ce moment. L’indice est bloqué depuis un moment dans une grande borne de fluctuations comprise entre 6600 points (zone de support) et les 6800 points (principale résistance à moyen terme). Pour sortir de cette phase d’incertitude, il faudra certainement attendre les réunions de banque centrale de mercredi et de jeudi. Nous doutons toutefois qu’un rallye de Noël soit envisageable sur les actions (ou alors très tardif et de faible ampleur).
  • Sur le marché des changes, la semaine passée fut favorable à l’euro. La monnaie unique a augmenté face à toutes ses principales contreparties, à l’exception du franc suisse (baisse de l’EUR/CHF de 0,39 % sur les cinq dernières séances). L’EUR/USD est resté quasiment stable (progression de seulement 0,16 %). La paire a franchi temporairement la zone des 1,06 il y a exactement une semaine. A court terme, il est probable qu’on assiste à un nouveau test de cette zone. En cas de franchissement de la zone de résistance située à 1,0613, nous pourrions assister à une accélération de la pression acheteuse. Cela va fortement dépendre de l’issue des réunions des banques centrales (même commentaire que pour le CAC 40 finalement).

Aucune statistique majeure aujourd’hui.

Nous organisons ce jeudi notre dernier webinaire de l’année. Au menu : les prévisions choc de Saxo Banque pour 2023. C’est notre rendez-vous annuel au cours duquel nous dévoilons les scénarios choc qui pourraient entraîner d’importantes perturbations sur les marchés financiers. Inscription ICI.

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