Trêve de 15 jours en Iran : Que faire dans les deux prochaines semaines ?

Points de fragilité :

• Une réouverture conditionnelle du détroit d’Ormuz : l’Iran évoque un passage « en coordination avec ses forces armées » et « sous réserve de limitations techniques ». On est loin d’un retour à la normale.
• Un cessez-le-feu incomplet : Israël exclut le Liban du périmètre de l’accord. Benjamin Netanyahu a confirmé la poursuite des opérations.
• Une chaîne de commandement incertaine côté iranien : les Gardiens de la Révolution conservent une autonomie opérationnelle. Des tirs ont d’ailleurs été signalés après l’entrée en vigueur du cessez-le-feu.
• Des exigences iraniennes maximalistes : contrôle du détroit, retrait américain du Golfe, levée totale des sanctions — des conditions jugées « inacceptables » par plusieurs institutions, dont Deutsche Bank.

En résumé, si le cessez-le-feu est rompu ou si les navires ne franchissent pas rapidement le détroit d’Ormuz, le sentiment du marché pourrait se retourner.

Les 3 chemins des quinze prochains jours

Les négociations d'Islamabad du 10 avril constitueront le premier test de résistance de l'accord. Trois trajectoires se dessinent, avec des implications radicalement différentes pour les portefeuilles.

Comment naviguer dans les 15 prochains jours ? 

Scénario optimiste

Scénario central

Scénario adverse

Dans ce contexte, les secteurs les plus cycliques corrigent fortement.

L’aéronautique et le transport aérien souffrent immédiatement de la hausse du kérosène et de la dégradation du trafic. Les gains récents sont effacés rapidement, voire amplifiés à la baisse en cas de choc prolongé.

Les banques subissent un double effet négatif : élargissement des spreads de crédit et retour des craintes de ralentissement économique. Les marchés réévaluent le risque systémique, ce qui pèse sur les valorisations.

Les industries et matériaux voient leurs coûts énergétiques repartir à la hausse, ce qui compresse les marges et retarde toute reprise cyclique.

Le luxe est pénalisé par la dégradation du sentiment des ménages et la perturbation des flux touristiques internationaux, notamment en provenance d’Asie.

Les pétrolières deviennent en revanche les grands bénéficiaires de ce scénario, avec un Brent potentiellement au-dessus des niveaux actuels, soutenant fortement cash-flows et valorisations.

Enfin, sur le marché des changes, le dollar redevient la valeur refuge dominante, entraînant une appréciation rapide face à l’euro et un retour de l’EUR/USD vers des niveaux plus faibles.

Ce qu'il faut retenir

Le cessez-le-feu de deux semaines est un événement géopolitique majeur qui met fin à cinq semaines de pression extrême sur les actifs risqués. Le soulagement des marchés est légitime dans son principe, mais son ampleur — plus de 4 % sur le CAC 40 et le DAX en une seule séance — suppose une probabilité d'accord durable que les faits ne valident pas encore entièrement. Les négociations d'Islamabad du 10 avril seront le premier test de résistance réel de cette architecture diplomatique fragile.

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