Idée de trading - KBC

KBC, à l’offensive en Europe centrale

Le dirigeant de KBC, Johan Thijs, n’est pas peu fier des résultats obtenus en 2025. Pour remercier ses 40.000 salariés, il leur a accordé un bonus collectif exceptionnel de 25 millions d’euros, car « derrière chaque performance, il y a un collaborateur qui se dépasse tous les jours ».

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous sommes acheteurs du titre. Il sera proposé un dividende de 5,10 € à l’AG du 7 mai (soit un solde de 4,10 € après l’acompte versé en novembre), en hausse de 5,2 % mais de 22,9 % sans compter le coupon additionnel versé au titre de 2024. L’action est un peu plus chère que celle de la concurrente ING, ce qui est justifié par l’attente d’une croissance bénéficiaire plus élevée cette année (+ 9,9 % au lieu de + 0,7 %). Viser 130 €.

Certes, pour les actionnaires, aucun rachat d’actions n’est prévu, ni de dividende exceptionnel comme c’était le cas l’an dernier (0,70 €), lorsque le ratio de solvabilité avait dépassé 15 %. En effet, il était de 14,9 % fin 2025, avant l’effet (- 0,5 point) de l’acquisition de 365.bank en Slovaquie, effective le 15 janvier pour 708 millions. KBC a aussi bouclé, le 10 février dernier, le rachat de Business Lease, moyennant 72 millions, pour renforcer le financement automobile en Europe centrale.

Peu de risques

Le bancassureur est implanté en Belgique (424 agences bancaires et 270 agences d’assurances), en République tchèque et en Slovaquie sous la marque Ceskoslovenska Obchodní Banka (CSOB), en Hongrie et en Bulgarie. L’an dernier, le bénéfice net de 3,57 milliards d’euros (15 % des fonds propres) est venu à 55,3 % de Belgique et à 23,7 % de République tchèque. Ce résultat était en hausse de 5,5 %, mais de 18,2 % en corrigeant par des éléments exceptionnels celui de 2024. Les analystes prévoient 3,92 milliards (+ 9,9 %) en 2026. Le coût du risque est certes monté de 37,2 % en 2025, à 273 millions, mais il a en fait reculé de 12,9 %, à 290 millions ; tandis que les reprises de réserve ont été bien moindres. D’ailleurs, le taux de créances douteuses a reculé de 0,2 point, à 1,8 %. Le bilan est solide avec une notation A - (perspective positive par Standard & Poor’s), un ratio de solvabilité bancaire qui dépassait de 4 points le minimum exigé de 10,9 % fin 2025, et un ratio de solvabilité de 227 % en assurance.

Pour 2026, KBC vise une hausse de ses revenus d’au moins 9,9 % (dont + 6,8 % en organique), après une progression de 9,3 % en 2025, à 12,2 milliards. La dépendance aux variations des taux d’intérêt est relativement limitée, puisque la marge d’intérêt a représenté 49,7 % de ces revenus l’an passé. Elle s’est élevée à un peu plus de 6 milliards (+ 8,8 %) et est annoncée en progrès de 10,9 % cette année (+ 7,2 % hors effets de périmètre). Les recettes viennent aussi de l’assurance-dommages (22,2 %), de l’assurance-vie (4 %) et des commissions (22,9 %) liées aux services bancaires et surtout à la gestion d’actifs, avec 300 milliards sous gestion.