Idée de trading - JP Morgan Chase

JP Morgan Chase, une banque très rentable, mais une inquiétude sur les cartes de crédit

La banque a gagné 57 milliards de dollars en 2025. Mais, alors qu’elle se prépare à reprendre le portefeuille d’Apple Card, Donald Trump menace de plafonner le taux d’intérêt appliqué aux cartes de crédit.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
La rentabilité est restée très forte sur les fonds propres (-1 point, à 17%) et les fonds propres tangibles (-2 points, à 20%), ce qui justifie la prime élevée sur l’actif net comptable (+9,4%, à 126,99 dollars) et tangible (+10,5%, à 107,56 dollars).

Le cours de la première banque américaine et mondiale a reculé à Wall Street en réaction à la publication des comptes annuels. Le titre a surtout souffert des déclarations de Donald Trump appelant à un plafonnement à 10% pendant un an du taux d’intérêt appliqué aux prêts accordés aux détenteurs de cartes de crédit. Pour le directeur financier de JP Morgan, Jeremy Barnum, si ce plafond est appliqué, « les gens vont perdre l’accès au crédit, vraiment à très grande échelle, surtout ceux qui en ont le plus besoin. Ce serait très mauvais pour les consommateurs ». De fait, un contrôle des prix serait surprenant, alors que la concurrence est vive.

Rémunérer le risque
L’encours de prêts de JP Morgan aux porteurs de cartes s’élevait à 247,8 milliards de dollars fin 2025, en hausse sur un an de 6,4%. Ce montant représentait 16,6% de l’encours total au bilan (+10,8%, à 1.493,4 milliards) et était moins élevé que les crédits à la consommation classiques (402,3 milliards). Il va s’étoffer d’un montant estimé à 20 milliards de dollars (+8%) lorsque la reprise annoncée de l’encours des Apple Card sera effective, d’ici deux ans. En prévision de la reprise de ce portefeuille jusqu’ici porté par Goldman Sachs, JP Morgan a passé 2,2 milliards de provisions à caractère de réserve, soit pas moins de 11% de l’encours. Cela traduit sans doute la fragilité de ce portefeuille de créances. En effet, chez JP Morgan, le taux de provisionnement sur les cartes de crédit était de 3,31% en 2025 (-3 points de base), avec une estimation de 3,40% pour 2026. C’est déjà beaucoup par rapport aux crédits automobile (0,47%) ou à l’habitat où ce taux est nul (-0,05%). Les prêts aux porteurs de carte sont risqués, sans possibilité de saisir un actif, ce qui peut justifier des taux d’intérêt élevés.

Marge d’intérêt
La banque a publié un bénéfice net 2025 en légère baisse de 2,4%, à 57 milliards de dollars (-2,4%), soit une stabilité à 58,7 milliards (+0,4%), hors l’effet net d’impôt de la provision Apple Card (1.665 millions). Les sources de profit sont diversifiées, puisque ce résultat s’est réparti entre la branche CCB dédiée aux clients individuels et incluant les cartes de crédit (34,7%), celle s’adressant aux professionnels (CIB, 52,8%) et celle regroupant la gestion d’actifs et de fortune (AWM, 12,4%). La marge d’intérêt (52,3% des revenus) s’est étoffée de 3,1%, à 95,4 milliards, avec un objectif 2026 de 103 milliards (+7,9%). Les provisions sur risques de crédit (hors Apple Card) ont crû de 12,5%, à 12 milliards.