Perspectives du 4ème trimestre pour les investisseurs : Diversifier comme en 2025 - éviter le déjà-vu

Points clés :

• Diversification 2.0 - Avec la rupture 60/40 et la volatilité qui risque de rester élevée, les investisseurs doivent penser différemment et diversifier leurs activités au-delà des actions et des obligations.
• Les actions restent le moteur - Les opportunités existent toujours, mais la domination de la technologie américaine rend la sélectivité essentielle. Équilibrez cela avec l'Europe, l'Asie et les petites capitalisations afin d'élargir la solidité du portefeuille.
• Ne prévoyez pas, préparez-vous - Renforcez votre résilience avec des actions de qualité, des revenus réguliers provenant d'obligations à échéance moyenne et de l'or comme stabilisateur de base du portefeuille.

La diversification ne consiste pas à posséder plus, mais à posséder différemment.

Alors que les investisseurs entament le dernier trimestre de l'année 2025, le context ne pourrait être plus conflictuelle. Les indices boursiers frôlent des records grâce à l'explosion des bénéfices alimentée par l'IA, mais le moral des consommateurs reste proche de ses plus bas niveaux historiques, les marchés obligataires ne se comportent plus comme des amortisseurs et la géopolitique ronronne à une fréquence faible mais constante. En d'autres termes, nous vivons à la fois la meilleure et la pire des époques, comme l'a écrit Charles Dickens.

Pour les investisseurs, le défi n'est pas de prédire quelle version de la réalité prévaudra, mais de s'assurer que leurs portefeuilles peuvent résister à l'une ou l'autre. C'est là qu'intervient la diversification. Pourtant, la définition classique de la diversification - une simple combinaison d'actions et d'obligations - a perdu de son efficacité. Les corrélations entre les actions et les obligations ont augmenté, la concentration des rendements dans les méga-capitalisations américaines a rendu de nombreux portefeuilles dangereusement étroits, et des années d'argent bon marché ont rendu plus difficile l'évaluation des risques qui valaient vraiment la peine d'être pris.

Ce trimestre exige un nouveau cahier des charges: la "diversification 2.0".

Pourquoi l'ancien 60/40 ne protège plus

Pendant des décennies, le portefeuille 60/40 composé d'actions et d'obligations a été considéré comme l'étalon-or de l'équilibre : lorsque les actions chutaient, les obligations remontaient généralement, ce qui permettait d'amortir les pertes. Cette relation s'est affaiblie. En raison de l'inflation et de la dette publique élevée, les obligations évoluent souvent dans la même direction que les actions, ce qui amplifie le risque au lieu de le compenser.

L'implication est claire. Aujourd'hui, la diversification ne consiste pas seulement à détenir plus d'actifs, mais à détenir les bons. Les investisseurs doivent tenir compte des régions, des secteurs et des facteurs de risque, et ne pas se contenter de supposer que les couvertures d'hier fonctionneront demain. Et comme les marchés sont tendus, que l'incertitude politique et commerciale aux États-Unis n'est toujours pas résolue et que les risques géopolitiques couvent, la volatilité devrait rester élevée jusqu'à la fin de l'année.

La diversification bat le déjà vu. Le danger n'est pas de passer à côté de ce qui a fonctionné, mais d'y être surexposé.

Actions : largeur, valeur et preuve des bénéfices

Les actions restent le moteur principal des portefeuilles, mais des risques subsistent : les valorisations américaines sont tendues, les bénéfices de l'IA ne sont pas garantis et la géopolitique pourrait s'embraser de manière inattendue. Les actions offrent encore des opportunités, mais il faut être plus sélectif pour les saisir.

Le marché américain des actions reste l'étalon mondial, mais sa position de leader s'est considérablement réduite. Une poignée de géants de la technologie et de l'IA ont porté la performance de l'indice, alors qu'une grande partie du marché est restée à la traîne. Il en résulte un risque de concentration et un risque d'évaluation.

La révolution de l'IA constitue toujours un puissant vecteur de croissance, mais le marché est entré dans sa deuxième phase. La première vague de gagnants de l'IA - semi-conducteurs, fournisseurs d'énergie, centres de données - a déjà produit des rendements extraordinaires. Mais les attentes sont en avance sur les bénéfices, et la prochaine phase sera celle de la preuve : quelles entreprises peuvent transformer l'IA en revenus réels et en gains de productivité.

L'histoire de l'IA est en train de devenir une histoire à deux voies : les États-Unis restent le leader frontalier, tandis que la Chine rattrape son retard à l'intérieur du pays grâce à l'échelle et à l'efficacité, soutenues par la politique. Les deux offrent des opportunités, mais de manière très différente.

Le battage médiatique autour de l'IA sans l'apport du SPE n'est qu'une poussée de sucre. Les bénéfices sont le véritable test de durabilité.

L'Europe est un domaine qui se distingue. Les valorisations restent bien en deçà des niveaux américains, alors même que les gouvernements s'engagent dans un virage budgétaire historique vers la défense, les infrastructures et l'indépendance énergétique. Après une année 2025 atone, les bénéfices devraient rebondir en 2026, soutenus par l'assouplissement des politiques et l'aide fiscale.

L'Asie semble également prometteuse. Les actions japonaises continuent de bénéficier des réformes de la gouvernance d'entreprise et d'une orientation favorable aux actionnaires qui transforme ce qui était autrefois considéré comme un piège à valeur en une histoire de croissance plus convaincante.

La Chine, quant à elle, reste un numéro d'équilibriste. Son secteur immobilier est encore sous pression et la réglementation peut être imprévisible, mais c'est aussi la deuxième économie mondiale et un leader mondial dans les domaines des véhicules électriques, de l'énergie verte et de la fabrication de pointe. Pour les investisseurs, l'essentiel est d'être sélectifs : une large exposition à l'ensemble du marché comporte des risques, tandis que des allocations ciblées aux secteurs de la « nouvelle économie » chinoise peuvent apporter un potentiel de croissance qui n'existe pas ailleurs.

L'Asie émergente - du boom numérique de l'Inde à la domination de Taïwan et de la Corée dans le domaine du matériel d'intelligence artificielle - est également sous-représentée dans les indices de référence mondiaux, mais elle offre une exposition à des secteurs absents des marchés occidentaux. Le MSCI World, par exemple, n'accorde qu'environ 8% à l'Asie développée et aucun à la Chine, à l'Inde, à Taïwan ou à la Corée, alors que l'Asie représente environ 40% du PIB mondial.

India mérite une mention spéciale. Malgré les tensions tarifaires et les valorisations élevées, la combinaison de la numérisation, de la démographie et de la résilience des banques permet au pays de conserver ses perspectives de bénéfices. L'essentiel est de maintenir la répartition, mais de privilégier les thèmes liés à la demande intérieure, tout en surveillant les exportateurs plus exposés aux vents contraires mondiaux.

Les actions à petite capitalisation valent également la peine d'être examinées de plus près. Les petites capitalisations américaines, en particulier le sous-ensemble rentable représenté par l'indice S&P 600, se négocient à des prix nettement inférieurs à ceux des grandes capitalisations. Avec des coûts d'emprunt qui devraient baisser en 2026 et une demande intérieure qui s'avère résistante, ces entreprises pourraient connaître des rebonds considérables. Mais les petites capitalisations présentent un risque plus élevé : les grands indices comme le Russell 2000 comprennent de nombreux perdants. C'est pourquoi il est essentiel de se concentrer sur des écrans de qualité rentables.

Les obligations pour les revenus, l'or pour la résilience

Les obligations reviennent sur le devant de la scène, mais elles ne sont plus la couverture automatique qu'elles étaient. Aujourd'hui, ils doivent être considérés principalement comme une source de revenus réguliers. Le point idéal se situe au milieu de la courbe des rendements, avec des échéances de trois à sept ans. Ces obligations offrent des rendements attrayants sans les fluctuations brutales de la dette à très long terme, qui est plus exposée aux surprises de l'inflation et aux emprunts d'État. Pour les investisseurs, cette partie du marché offre un moyen pratique de gagner un revenu tout en maintenant le risque à un niveau raisonnable.

Les obligations étant moins fiables en tant qu'amortisseurs, les investisseurs ont également besoin de stabilisateurs qui se comportent différemment. L'or a réaffirmé son rôle de stabilisateur de base, atteignant des niveaux record cette année. Le poids de la dette étant lourd et les couvertures obligataires traditionnelles moins fiables, il s'agit de l'un des rares actifs capables de protéger un portefeuille de manière cohérente dans de multiples scénarios. L'argent et le platine, soutenus par la demande industrielle, apportent une diversification supplémentaire.

Les risques ? L'inflation pourrait s'avérer plus tenace que prévu, ce qui maintiendrait les rendements à un niveau plus élevé pendant plus longtemps et limiterait les rendements obligataires. Et si les rendements réels restent positifs alors que les marchés restent calmes, l'or pourrait rester à la traîne des actions. Mais avec les baisses de taux à l'horizon, les rendements des liquidités diminueront, tandis que les obligations à courbe moyenne et l'or pourraient gagner en attrait en tant que points d'ancrage des portefeuilles.

Un nouveau manuel de jeu pour les investisseurs - cinq paris clés pour le quatrième trimestre

Alors, à quoi ressemble la diversification 2.0 dans la pratique ? Voici cinq paris clés pour le quatrième trimestre.

1. L'Europe

L'Europe lance une vaste campagne d'investissement dans la défense, l'indépendance énergétique et les infrastructures. Les valorisations restent moins chères qu'aux États-Unis et les investisseurs sont globalement sous-pondérés. Après une année 2025 atone, les bénéfices devraient rebondir en 2026, soutenus par l'assouplissement des politiques et l'aide fiscale. Le risque est qu'un euro plus fort ou une demande mondiale plus faible pèse sur les bénéfices, ou que la volonté politique d'expansion fiscale s'estompe.

Comment s'exposer : fonds ou ETF d'actions européennes, avec une attention particulière pour les entreprises industrielles, financières et d'infrastructure.

2. Asie (Chine, Japon, Inde)

L'Asie reste le moteur de la croissance mondiale et dispose d'une toile de fond solide en termes de bénéfices jusqu'en 2026. Le Japon est en train de réformer la gouvernance d'entreprise et de rendre plus d'argent aux actionnaires. L'Inde combine l'adoption rapide du numérique avec une démographie favorable. La Chine comporte toujours des risques, mais une exposition sélective aux technologies, aux véhicules électriques et aux industries vertes offre des opportunités. L'Asie émergente joue également un rôle central dans la chaîne d'approvisionnement mondiale de l'IA, depuis les fabricants de puces de Taïwan jusqu'aux leaders coréens de la mémoire - des domaines que les indices de référence mondiaux sous-pondèrent souvent. Le principal risque est l'incertitude politique et réglementaire, qui peut évoluer rapidement.

Comment s'exposer : fonds régionaux Asie hors Japon, plus des fonds nationaux ciblés pour le Japon et l'Inde. Pour la Chine, il faut s'en tenir à des véhicules diversifiés qui s'orientent vers les secteurs de la nouvelle économie.

3. Petites capitalisations

Les petites entreprises ont été à la traîne pendant la période de taux d'intérêt élevés, mais nombre d'entre elles sont aujourd'hui bon marché par rapport aux grandes capitalisations. La croissance des bénéfices pourrait rebondir fortement si les coûts de financement diminuent, mais les petites entreprises sont plus vulnérables aux dégradations si les conditions se durcissent. Ils permettent de s'exposer aux économies nationales plutôt qu'aux géants mondiaux. L'essentiel est de se concentrer sur la qualité rentable, et non sur les grands indices déficitaires.

Comment s'exposer : Indices américains de petites capitalisations comme le S&P 600 (filtre de qualité) ou fonds mondiaux de petites capitalisations avec un filtre de rentabilité.

4. Obligations dans le « ventre de la courbe »

Les taux d'intérêt étant encore élevés mais susceptibles de diminuer au cours de l'année à venir, la partie la plus attrayante du marché obligataire est celle des échéances moyennes, de l'ordre de 3 à 7 ans. Ces obligations fournissent un revenu régulier sans la volatilité de la dette à long terme. Le risque est que l'inflation soit plus forte que prévu, ce qui maintiendrait les rendements à un niveau plus élevé pendant plus longtemps.

Comment s'exposer : fonds d'obligations d'État et d'entreprises de bonne qualité ou ETF axés sur des échéances de 3 à 7 ans.

5. Actifs réels - en particulier l'or

Les obligations étant moins fiables pour protéger un portefeuille, les actifs réels jouent un rôle plus important. L'or s'est réaffirmé comme un stabilisateur, bénéfique à la fois en temps de crise et lorsque l'inflation s'emballe. Le risque est que si les rendements réels restent élevés et que les marchés restent calmes, l'or peut être à la traîne des actions.

Comment s'exposer : ETF d'or physique, fonds de matières premières diversifiés, ou une petite allocation directe aux lingots.

La diversification comme moyen de survie

La diversification est souvent considérée comme un clichéé, mais en 2025, ce n'est pas seulement une question de prudence, c'est une question de survie. Les mois à venir pourraient être marqués par un atterrissage en douceur, un retour de l'inflation ou un choc géopolitique. Personne ne peut le prédire, mais les investisseurs peuvent s'y préparer en diversifiant les facteurs de risque, et pas seulement les classes d'actifs.

C'est l'essence même de la diversification 2.0 : la preuve des gains de l'IA, le revenu régulier des obligations à échéance moyenne et la résilience de l'or. Avant tout, les portefeuilles doivent être construits pour survivre non seulement au prochain trimestre, mais aussi à la prochaine tempête.

Dans le domaine de l'investissement, l'hiver arrive toujours. Les portefeuilles qui survivent sont ceux qui sont conçus pour toutes les saisons.