Bør ECB også lave en dobbelt rentenedsættelse? Bør ECB også lave en dobbelt rentenedsættelse? Bør ECB også lave en dobbelt rentenedsættelse?

Bør ECB også lave en dobbelt rentenedsættelse?

En hurtig tanke
Oskar Barner Bernhardtsen

Investeringsstrateg

Bør ECB også lave en dobbelt rentenedsættelse?

I sidste uge satte FED, centralbanken i USA, deres styringsrente ned med 0,5 %. Mange ventede en rentenedsættelse på kun 0,25 %, og det var derfor en overraskelse for markedet, at centralbankens første rentenedsættelse i godt 4 år blev så stor som den blev.

I vores øjne er der dog god grund til at gå ”effektivt til værks” fra centralbankernes side, da risikoen for en overstramning af økonomien er ved at overgå risikoen for, at inflationen accelererer igen.

Samtidig er ”realrenten” (styringsrenten – inflationen) på det højeste niveau siden lige før finanskrisen, hvilket med andre ord vil sige, at de nuværende renteniveauer i både USA og Eurozonen er betydeligt restriktive og lægger en dæmper på den økonomiske vækst.

Derfor bør centralbankerne i overvejende grad sætte deres styringsrenter ned for at undgå en potentiel økonomisk krise samt mærkbart stigende arbejdsløshed.

Selvom centralbanken i USA (FED) lavede en dobbeltrentenedsættelse i sidste uge og er ventet at sænke renten med yderligere 0,75 %, bare i år, er forventningerne til yderligere rentenedsættelser fra ECB så godt som uændret.

Dette undrer os, da der er flere tegn på, at europæisk økonomisk aktivitet er på vej i den forkerte retning, og inflationen samtidigt er aftagende.

Som det kan ses nedenfor, venter markedet lige nu ikke en rentenedsættelse fra ECB ved næste møde til oktober, og der er samlet set i futures markedet indregnet ”1,63” rentenedsættelser fra ECB resten af året, hvor FED i USA som sagt er ventet at sænke styringsrenten med hele 0,75 % (3 rentenedsættelser af 0,25%).

ECB 1
Kilde: Bloomberg

Vi ser dog en overvejende sandsynlighed for at der kommer flere rentenedsættelser i Europa sammenlignet med, hvad der er ventet af markedet.

Igennem foråret og sommeren så europæisk økonomi ud til at være i solid fremgang, og økonomer, inklusiv os selv, så generelt med positive øjne på Europa og europæiske aktier. Dette talte for, at renten burde holdes høj, så den økonomiske fremgang ikke blev for voldsom og fik inflationen til at stige igen. Stemning blandt økonomer kan måles på det såkaldte ZEW-indeks, der er vist nedenfor.

Som det kan ses nedenfor, er ZEW-indekset nærmest kollapset i de sidste 2 måneder, hvilket taler for, at det europæiske økonomiske opsving er ved at afmatte markant, og at ECB bør sætte deres rente ned for at undgå en potentiel kommende økonomisk krise.

ECB 2
Kilde: Trading Economics

Ser man på ZEW ”current conditions”, der modsat ”ZEW Sentiment indekset”, ikke indeholder forventninger til fremtiden, men i stedet kun omhandler Tysklands nuværende tilstand, ser billedet endnu mere dystert ud.

Som det kan ses nedenfor, har indekset i september måned ramt -84,5, der er det laveste niveau siden maj 2020, hvor Europa var lukket ned på grund af Covid-19 udbruddet.

Vi er med andre ord kommet ind i en situation i Europa, hvor økonomer ser meget negativt på den nuværende økonomiske situation, og hvor fremtidsudsigterne, modsat hvad vi så over sommeren, nu også ser ud til at blive mere og mere negative.

ECB 3
Kilde: Trading Economics

Spørger man i stedet for økonomerne, de tyske virksomheder, hvordan de ser fremtiden, ser det lidt mere positivt ud.

Her har vi dog ikke endnu fået tal for det såkaldte ifo-indeks for september. Ifo indekset måler stemningen blandt 9.000 tyske virksomheder, og som vist nedenfor, så vi ligeledes i foråret 2024 en pæn fremgang i stemningen. Dette er dog ligesom ZEW-indekset vendt i sensommermånederne, og i morgen, tirsdag d. 24, udkommer september tallet.

Ser vi her et markant fald i optimismen blandt tyske virksomheder, kan dette understrege behovet for, at ECB sætter renten ned hurtigere end, hvad der lige nu er ventet af markedet.

ECB 4
Kilde: Trading Economics

En anden faktor der taler for, at renten kan sættes ned, er inflationsudviklingen.

Som vist nedenfor, er den årlige inflation i Eurozonen nu på 2,2 % efter at have toppet på over 10 % i 2022. Vi er med andre ord ved at være i mål med inflationskampen, og nu skal ECB til at overveje om deres stramme rentepolitik har risiko for at gøre mere skade end gavn på de europæiske lande.

På fredag d. 27. sep. udkommer de første inflationstal for september måned for Frankrig og Spanien, og den efterfølgende mandag for Tyskland. Fortsætter inflationstendensen stabilt på omkring 2 %, og ser vi en yderligere pessimistisk stemning hos europæiske virksomheder bør ECB overveje flere rentesænkninger end hvad de har indikeret ind til nu. Måske endda en dobbelt nedsættelse som vi så fra FED i sidste uge.

Det er lige nu ikke det der er ventet af markedet, men i vores øjne kan en ”dobbelt sænkning” fra ECB komme på bordet ved december mødet, hvis den negative tendens fortsætter og inflationen ligeledes holder sig stabilt på ca. 2 %.

ECB 5
Kilde: Trading Economics

Da rentefaldende risikerer at komme i forbindelse med en økonomisk afmatning i Europa, bør man som investor i et sådant scenarie se mod langsigtede sikre obligationer samt aktier indenfor blandt andet forsyningssektoren, stabilt forbrug samt sundhedssektoren.

Ansvarsfraskrivelse

Saxo Bank Group leverer hver især "execution-only"-service samt adgang til Analysis, som giver en person mulighed for at se og/eller bruge det indhold, der er tilgængeligt på eller via websitet. Dette indhold er ikke beregnet til og ændrer eller videreudvikler ikke denne execution-only-service. En sådan adgang og brug er til hver en tid underlagt (i) vilkårene; (ii) den generelle ansvarsfraskrivelse; (iii) risikoadvarslen; (iv) spillereglerne og (v) notitser, der gælder for Saxo News & Research og/eller dets indhold ud over (hvor det er relevant) de vilkår, der beskytter brugen af links på websitet tilhørende et medlem af Saxo Bank-koncernen, hvormed der gives adgang til Saxo News & Research. Dette indhold stilles således ikke til rådighed som andet end information Det er i særdeleshed ikke tiltænkt, at der skal ydes rådgivning, eller at oplysningerne følges uden anden baggrundsinformation eller støttes af nogen enhed i Saxo Bank-koncernen. Oplysningerne skal heller ikke opfattes som en opfordring eller incitament til at sælge eller købe finansielle instrumenter. Alle handler eller investeringer, du foretager, skal være i overensstemmelse med din egen uopfordrede og informerede selvstændige beslutning. Som sådan er der ingen enheder i Saxo Bank-koncernen, der har været eller er erstatningspligtige for nogen tab, du måtte lide som følge af nogen investeringsbeslutning, som du foretager på baggrund af oplysninger, der er tilgængelige på Saxo News & Research, eller som følge af brugen af Saxo News & Research. Ordrer, der afgives, og handler, der effektueres, betragtes som værende givet eller effektueret for kundens regning, hvor enheden i Saxo Bank-koncernen agerer i den jurisdiktion, som kunden har bopæl i, og/eller som kunden har åbnet og vedligeholder sin handelskonto i. Saxo News & Research indeholder ikke (og skal ikke opfattes som indeholdende) finansiel, investeringsrelateret, skattemæssig eller handelsrelateret rådgivning eller rådgivning af nogen art, der tilbydes, anbefales eller støttes af Saxo Bank-koncernen, og skal ikke opfattes som en optegnelse af vores handelskurser eller som et tilbud, et incitament eller en opfordring til at tegne abonnement på eller sælge eller købe nogen finansielle instrumenter. I det omfang indhold bliver opfattet som investeringsanalyse, skal du notere og acceptere, at indholdet ikke er beregnet til og ikke er udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der er udfærdiget til fremme af investeringsanalysers uafhængighed, og ikke som sådan betragtes som markedsføringsmæssig i henhold til den relevante lovgivning.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Handel og investering indebærer risici
Alle handler indebærer en risiko. Læs mere. For at hjælpe dig med at forstå risiciene har vi samlet nogle dokumenter med central investorinformation (KID'er), der viser risici og afkast for hvert enkelt produkt. Yderligere KID'er er tilgængelige på vores handelsplatform. Læs mere

Dette website er tilgængeligt fra ethvert sted i verden, men indholdet på websitet er relateret til Saxo Bank A/S og er ikke specifik for nogen enhed i Saxo Bank gruppen. Alle kunder vil indgå i et kundeforhold med Saxo Bank A/S underlagt dansk lovgivning.