Rychlý přehled trhu – Výprodej čipů se šíří po celém světě, pochybnosti o AI sílí, v centru pozornosti stojí Fed – 28. července 2026

Hlavní tržní hybatele a katalyzátory

• Makro: Pochybnosti o návratnosti výdajů na AI spustily globální výprodej čipů, zatímco deeskalace situace s Íránem dál tlačila ropu níže.
• Akcie: USA a Evropa se držely relativně dobře díky levnější ropě, zatímco asijský výprodej polovodičů výrazně zrychlil.
• Volatilita: Volatilita indexů zůstala klidná, zatímco „černou práci“ odvedla volatilita technologických titulů; volatilita ropy prudce splaskla.
• Digitální aktiva: Akcie navázané na ether vedly pondělní rally, než spotové ceny oslably spolu s technologickým risk-off.
• Komodity: Ropa se stabilizuje, zlato je pod tlakem, jak dolar před středečním FOMC zpevňuje.
• Dluhopisy: Americké státní dluhopisy beze změny, reagují na ústup ropy a čekají na FOMC.
• Měny: Americký dolar se odráží vzhůru před FOMC, švýcarský frank slabý.

Makro

• Výprodej čipů přes noc nabral globální rozměr. Rostoucí pochybnosti o návratnosti kapitálových výdajů na AI poslaly polovodiče do třetího ztrátového dne, index MSCI Asia Pacific se propadl až o 3,6 % na nejnižší úroveň od května. Nová vlna dohod Nvidie v hodnotě přes 750 miliard USD vyvolala otázky ohledně „kruhového“ financování a zpráva, že státem podporovaná čínská firma zahájila sériovou výrobu imerzních DUV litografických strojů, přidala další konkurenční hrozbu.
• USA potřetí za sebou přerušily údery proti Íránu. Prezident Trump uvedl, že obě strany jednají a existuje „solidní šance“ na dohodu, zároveň ale varoval, že bez dohody bojové akce obnoví. Íránští a ománští vyjednávači se paralelně snaží obnovit lodní dopravu přes Hormuzský průliv.
• Data byla smíšená. Objednávky dlouhodobého zboží v USA v červnu vzrostly o 0,3 % na 334,8 miliardy USD, pod odhadem 1,6 %, i když klíčové kapitálové statky (bez obrany a letadel) přidaly 0,9 % díky výdajům na AI a obranu. Dallas Fed index výrobní aktivity se posunul z 0 na 1,3. Růst cen v britském maloobchodě se zpomalil na 0,9 % meziročně, což je nejslabší tempo od prosince 2025.

---

Makroekonomický kalendář – hlavní události (časy v GMT)

• 14:00 – index důvěry amerických spotřebitelů za červenec (Conference Board)
• Středa 29. července: rozhodnutí FOMC, následované tiskovou konferencí předsedy Warsha
• Čtvrtek 30. července: rozhodnutí Bank of England, americké HDP za 2. čtvrtletí a deflátor PCE
• Pátek 31. července: rozhodnutí Bank of Japan

Události v oblasti finančních výsledků

• Úterý: Visa, Coca-Cola, KLA, Seagate, Boeing, S&P Global, PayPal, Corning, Bloom Energy
• Středa: Microsoft, Meta Platforms, Lam Research, Procter & Gamble, ARM Holdings, Qualcomm, Starbucks, SK Hynix, Hermès, L'Oréal, Rio Tinto
• Čtvrtek: Apple, Amazon, Mastercard, Coinbase, Prada
• Pátek: ExxonMobil, Chevron, AbbVie, Moderna, Kioxia

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Index S&P 500 uzavřel beze změny, Dow přidal 0,5 % a Nasdaq Composite klesl o 0,2 %, protože levnější ropa podpořila širší trh, ale slabost polovodičů růst omezila. Nvidia ztratila 5,0 % kvůli obavám z velkých finančních záruk spojených s infrastrukturou pro umělou inteligenci. Po uzavření trhu Cadence Design posílil o více než 3 %, když překonal odhady a zvýšil výhled. Pozornost investorů se nyní upíná k Fedu a finančním výsledkům velkých technologických firem.
• Evropa: DAX vzrostl o 1,0 % a FTSE 100 o 0,4 %, zatímco Stoxx Europe 600 uzavřel prakticky beze změny, protože ztráty v technologickém sektoru vykompenzovaly sílu jinde. SAP vyskočil o 7,9 %, když investoři ocenili odolný růst cloudu a kontrahované tržby, Vodafone přidal 4,8 % po zvýšení výhledu v návaznosti na transakci se Safaricomem. AstraZeneca vzrostla o 1,7 % po překonání kvartálních odhadů zisku a potvrzení celoročních cílů managementem. ASML kleslo o 8,4 % po zprávách o čínském pokroku v hluboké ultrafialové litografii, i tak ale nižší ceny ropy podpořily aerolinky a další energeticky citlivé sektory před rozhodnutím Fedu.
• Asie: Asijské akcie v úterý prudce klesaly, když se výprodej polovodičů rozšířil po celém regionu. V pozdním obchodování jihokorejský Kospi odepisoval 10,5 %, což spustilo dočasné pozastavení obchodování, zatímco japonský Nikkei klesl o 4,3 %; Shanghai Composite ztratil 1,4 % a hongkongský Hang Seng 0,1 %. Samsung Electronics a SK Hynix se propadly o 12,0 %, resp. 13,0 %, když investoři přehodnocovali výdaje na AI, valuace paměťových čipů a rostoucí konkurenci z Číny. V Japonsku Kioxia spadla o 18,3 % a Tokyo Electron o 9,8 %, takže se pozornost ještě víc soustředí na výsledky technologických firem a signály z měnové politiky.

Volatilita

VIX 18,67 | FUTURES NA VIX: 19,25 | TERMÍNOVÁ STRUKTURA: CONTANGO | SKEW: VYVÝŠENÝ (146,60) | TRŽNÍ REŽIM: NEUTRÁLNÍ / ROZKOLÍSANÝ | K ~06:00 CET

• Třetí den výprodeje čipů se na pondělním závěru v USA téměř neprojevil: VIX končil na 18,67, tedy jen o 0,5 % výše, zatímco VIX1D se propadl o 15,2 % na 13,09. Podle nás je stres soustředěný v technologiích – VXN je na 28,65, tedy 1,53násobku VIX. Přes noc nejbližší futures na VIX vzrostly na 19,25, jak se asijský výprodej prohloubil.
• Cash křivka zůstala v contangu, VIX9D na 18,13 proti VIX3M na 20,20, SKEW vyvýšený na 146,60, MOVE na 77,21. Volatilita ropy OVX klesla o 10,9 % na 60,62, jak se riziková prémie dále rozpouštěla. Implicity z opcí na SPX: pro dnešek 47 bodů (0,63 %) a 116 bodů (1,57 %) do pátku, před středečním zasedáním Fedu.

Digitální aktiva

BITCOIN ~63 270 -3,0 % | ETHEREUM ~1880 -3,3 % | IBIT 36,77 +1,16 % | ETHA 14,71 +4,77 % | K ~06:00 CET

• Kryptoakcie zažily silné pondělí předtím, než spotové ceny přes noc klesly v návaznosti na risk-off spojený s polovodiči. V čele stály proxy na ether: BitMine vzrostl o 13,5 %, Circle o 5,3 % a Block o 5,3 %, zatímco Coinbase přidal 5,8 % a Strategy 7,6 %. Těžaři šli opačným směrem, Cipher klesl o 6,5 % a CleanSpark o 3,4 %.
• Na strukturální úrovni se pozornost soustředila na Clarity Act: aktualizovaný návrh zákona o tržní struktuře v Senátu přidává etické ustanovení o střetu zájmů veřejných činitelů, přičemž se tento týden očekává procedurální hlasování o posunu návrhu a hlasování v plénu je předběžně plánováno na začátek srpna.

Komodity

• Brent se po prudkém pondělním propadu stabilizoval, nejlikvidnější říjnový kontrakt se v úterý brzy ráno obchodoval poblíž 85,50 USD, zatímco zářijový kontrakt, který expiruje tento pátek, se drží blíž 88,0 USD za barel. Zářijový WTI se v úterý ráno obchoduje poblíž 82,20 USD, tedy méně než o padesát centů níž než pondělní závěr, poté co během seance krátce klesl až na 80,60 USD.
• Zlato se v úterý brzy ráno opět dostalo pod tlak, obchoduje se pod 4050 USD a poblíž středu pásma, ve kterém se pohybuje od konce června. Je pravděpodobné, že se dostane pod další tlak, pokud středeční zasedání FOMC překvapí jestřábím tónem a otestuje klíčovou hranici 4000 USD, nebo naopak otestuje vyšší úrovně v případě holubičího výsledku FOMC.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy mírně posílily na pozadí rozkolísaného vývoje akcií v Asii, když se dostaly pod tlak rychle rostoucí technologické tituly. Výnos dvouletého amerického státního dluhopisu klesl oproti pondělnímu závěru o dva bazické body na 4,30 %, protože trh zůstává nejistý ohledně středečního rozhodnutí FOMC a v forwardových cenách je zhruba 33% pravděpodobnost zvýšení sazeb. Výnos desetiletého dluhopisu také klesl zpět pod 4,63 % a pohybuje se poblíž nejnižší úrovně za poslední týden.
• Spready amerických high-yield dluhopisů se v posledních dnech rozšířily, index Bloomberg měřící spread výnosů high-yield dluhopisů vůči americkým Treasuries se v pondělí rozšířil o další bazický bod na 281 bazických bodů po předchozím růstu o 14 bazických bodů minulý týden. Spread je jen o jeden bazický bod pod nejširší úrovní od začátku dubna.

Měny

• Americký dolar v pondělí později během dne posílil poté, co dříve mírně oslabil v reakci na prudší pokles cen ropy na vlně nadějí na další uklidnění napětí po poslední výměně úderů mezi USA a Íránem. EURUSD v úterý brzy ráno klesl až na 1,1362, čímž se dotkl minima z tohoto měsíce, a obchodníci sledují červnové minimum pásma na 1,1329, což je nejnižší úroveň od začátku 2025. USDJPY se odrazil z pondělního minima 163,33 a v úterý ráno se obchodoval poblíž 163,75.
• Švýcarský frank míří na nejslabší úrovně vůči euru v tomto roce a klesl na nové roční minimum vůči americkému dolaru poté, co Bloomberg s odkazem na nejmenované zdroje uvedl, že Švýcarská národní banka udrží sazby na nule až do konce roku 2027. EURCHF se v úterý ráno obchoduje nad 0,9310, zatímco USDCHF míří k 0,8200.