---

Hnací síly trhu a katalyzátory

• Akcie: Výsledky v USA zklamaly; rozhodnutí Fedu se blíží; Evropa se odráží; Novo Nordisk se propadá
• Volatilita: VIX 15,98; křivka strmější; SPX straddle naznačuje pohyb ±0,5%
• Digitální aktiva: Bitcoin stabilní; Ethereum posiluje; krypto akcie slabší; klíčové ETF toky
• Dluhopisy: Výnosy amerických dluhopisů klesají před FOMC, klíčová data o zaměstnanosti v USA v pátek
• Měny: JPY předhání americký dolar, stoupá napříč tabulkou před dnešním večerním FOMC a BoJ ve čtvrtečním asijském zasedání
• Komodity: Ropa silně roste kvůli obavám z dodávek z Ruska. Zlato a stříbro přežívají test podpory
• Makro události: Změna zaměstnanosti ADP v USA v červenci, americké HDP za Q2, rozhodnutí o sazbách Bank of Canada, zasedání FOMC, zasedání Bank of Japan

Makro titulky

• Zástupci USA a Číny se dohodli na pokračování prodloužení svého 90denního celního příměří po konstruktivních jednáních ve Stockholmu. Nebyla oznámena žádná významná průlomová dohoda, což ponechává rozhodnutí o prodloužení příměří na prezidentu Trumpovi, zatímco se blíží termín 12. srpna. Americký ministr financí Scott Bessent naznačil, že Trump pravděpodobně schválí prodloužení.
• Velká Británie naznačila, že uzná palestinský stát, pokud se Izrael nedohodne na příměří v Gaze kvůli tamní humanitární krizi.
• Austalské CPI za červen vzrostlo o 1,9 % meziročně a základní, „ořezaný průměr“ CPI vzrostl o 2,1 % oproti 2,4 % v květnu. Pro čtvrtletní údaje Q2 CPI vzrostlo o +0,7 % mezikvartálně a 2,1 % meziročně oproti očekávaným 0,8 %/2,2 %, respektive oproti 2,4 % meziročně v Q1, zatímco ořezaný průměr vzrostl o +0,6 % mezikvartálně oproti očekávaným +0,7 % a 2,7 % meziročně podle očekávání, což je pokles z 2,9 % v Q1.
• Otevření pracovních míst v USA kleslo o 275 000 na 7,437 milionu v červnu 2025, což nesplnilo očekávání 7,55 milionu. Poklesy byly zaznamenány v ubytování a stravování (-308 000), zdravotnictví (-244 000) a finance (-142 000), zatímco nárůsty nastaly v maloobchodním obchodě (+190 000), informacích (+67 000) a státním/místním vládním vzdělávání (+61 000).
• Deficit obchodní bilance zboží v USA se v červnu 2025 zúžil o 10,4 miliardy na 86 miliard USD, což je pod očekávání 98,4 miliardy USD. Dovozci snížili zahraniční objednávky po před-dodávkami zásob kvůli obavám z cel, po rekordním deficitu 162 miliard USD v březnu.
• Index cen domů US S&P CoreLogic Case-Shiller 20-City klesl o -0,34 % meziměsíčně, ale vzrostl o 2,8 % meziročně v květnu 2025, dolů z 3,4 % v dubnu a nesplňující očekávané 3 %. Je to nejpomalejší růst od srpna 2023, ovlivněný vyššími hypotečními sazbami, těžšími finančními podmínkami a lokálními tržními dynamiky.

Makro kalendář (časy v GMT)

• 0700 – Španělsko Flash CPI za červenec
• 0900 – Eurozóna průzkumy důvěry v červenci
• 1215 – Změna zaměstnanosti ADP v USA za červenec
• 1230 – Odhad HDP za Q2 v USA
• 1345 – Kanada rozhodnutí o sazbách Bank of Canada
• 1800 – Zasedání FOMC v USA
• 1830 – Tisková konference předsedy Fedu Powella
• Zasedání Bank of Japan (obvykle 0230-0330)

Finanční výsledky

Poznámka: data zveřejnění finančních výsledků se mohou změnit s malým předstihem. Konzultujte další zdroje pro potvrzení uvolnění výsledků.

 

• Dnes: Microsoft, Meta, Hermes, HSBC, Qualcomm, Airbus, Lam Research, Banco Santander, Automatické zpracování dat, UBS Group, Rio Tinto, Trane Technologies, Robinhood Markets, BAE Systems, Mercedes Benz, Ford, Adidas, Stellantis
• Čtvrtek: Apple, Amazon, Mastercard, AbbVie, Samsung Electronics, Shell, CATL, Schneider Electric, Stryker, Safran, AB InBev, Ferrari, MercadoLibre, KLA Tencor, Microstrategy, Rolls Royce Holdings, The Southern Company, Coinbase, Tokyo Electron, Roblox, Cloudflare, BMW
• Pátek: ExxonMobil, Chevron, Linde, Nintendo

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie v úterý uzavřely níže, S&P 500 −0,3 %, Nasdaq −0,2 % a Dow −0,46 %. Zklamání z finančních výsledků společností UnitedHealth (−7,5 %), Boeing (−4,4 %), Merck (−1,7 %), UPS (−10,6 %) a Whirlpool (−13,4 %) zatížilo sentiment. Otevření pracovních míst v červnu pokleslo, zatímco spotřebitelská důvěra překonala očekávání. Obchodní jednání mezi USA a Čínou skončila bez dohody, ale naděje na prodloužení celního příměří zůstávají. Futures jsou neutrální před dnešním rozhodnutím Fedu, kde se očekává, že sazby zůstanou nezměněny. Investoři čekají na finanční výsledky od Microsoft, Meta, Ford a dalších.
• Evropa: Evropské akcie se v úterý odrazily, STOXX 50 +0,7 %, DAX +1,0 %, CAC 40 +0,7 % a FTSE 100 +0,6 %. EssilorLuxottica +6,4 % vedla zisky po silných výsledcích, zatímco banky jako Santander, BBVA a Intesa Sanpaolo vzrostly o více než 2 %. Barclays získala 2,5 % díky solidním výsledkům a odkupu ve výši 1B GBP. Novo Nordisk se propadla o 22 % po snížení výhledu zisku a nahrazení svého generálního ředitele. Heidelberg Druckmaschinen vzrostla o 35 % po oznámení plánů na vstup na trh obrany.
• Británie: FTSE 100 vzrostla o 0,6 %, pomohly AstraZeneca (+3,4 %) a Barclays (+2,5 %). Games Workshop skočila o 5,4 % díky silným ziskům a růsti dividend. Croda International se propadla o 10 % po slabších než očekávaných ziscích za první polovinu roku. Investoři se zaměřují na dnešní výsledky od BAE Systems, HSBC, GSK, Rio Tinto a Glencore. Ekonomická data ve Velké Británii ukázala stabilní růst peněžní zásoby a silnější spotřebitelské úvěrové zadlužení.
• Asie: Asijské akcie se obchodovaly smíšeně. Australský ASX 200 +0,7 % po měkké inflaci podpořené sázkami na snížení sazeb RBA. Japonský Nikkei byl stabilní, zatímco jihokorejský KOSPI +0,9 % a čínský CSI 300 +0,5 % vzrostly. Hongkongský Hang Seng −0,4% klesl, protože technologie a nemovitosti oslabily kvůli nejistotě obchodu mezi USA a Čínou. Li Auto (−10,5 %) a SMIC (−3,7 %) vedly poklesy. Investoři čekají na rozhodnutí Fedu a BOJ, přičemž Japonsko pravděpodobně udrží sazby, ale vydá pozitivní výhled.

Volatilita

• VIX vzrostl o 0,95 na 15,98, když S&P 500 klesl o 0,3 %. Futures VIX zůstávají vyšší na 17,75, což odráží očekávání větší volatility. Křivka futury je na těchto úrovních strmější než obvykle, což ukazuje na poptávku po hedgingu směrem dolů před klíčovými finančními výsledky a rozhodnutím Fedu. Cena straddle SPX at-the-money naznačuje pohyb ±0,5 % pro dnešek. Obchodníci zůstávají opatrní s finančními výsledky od Microsoft a Meta, které mají být dnes večer.

Digitální aktiva

• Bitcoin se obchoduje blízko 118 200 USD, vzrostl o 0,2 % a konsoliduje po rally z minulého týdne. Ethereum je na 3821 USD (+0,7 %), zatímco Solana +0,3 % a XRP +0,5 % mírně stoupají. BlackRockům IBIT ETF klesl o 0,6 % navzdory přílivům 147 milionů USD v pondělí. ETHA Trust klesl o 1 % na 28,49 USD. Kryptoměny vázané akcie zaostávaly, Coinbase −2,1 %, MicroStrategy −2,3 %, Riot Platforms −2,7 %. Trhy čekají na páteční data US PCE, protože toky ETF ovládají sentiment.

Dluhopisy

• Výnosy amerických dluhopisů včera klesly, síla dluhopisů byla k vidění po celou dobu seance, nejen kolem vydání amerických dat. Výnos desetiletých amerických vládních dluhopisů klesl o osm bazických bodů na úroveň blízké tří týdenních minim kolem 4,32 %, zatímco výnosy dvouletých dluhopisů klesly téměř o šest bazických bodů za seanci. Dnes jsou na řadě data o zaměstnanosti ADP v USA za červenec a zasedání FOMC, kde se očekává, že Fed nezmění sazbu, ale naznačí, že přicházející data rozhodnou, zda bude zářijová úprava na místě. Trh je oceněn na asi 65% šance ve prospěch zářijové úpravy.
• Spready korporátních dluhopisů s vysokým výnosem v USA včera mírně vzrostly po nedávném přiblížení se na minima cyklu od února. Ukazatel Bloomberg High Yield spread na americké vládní dluhopisy, který sledujeme, se zvýšil o 4 bazické body na 277 bazických bodů.

Komodity

• Ceny zlata a stříbra včera přežily útok na úrovně podpory. Zlato se drží nad 3300 USD za unci a stříbro nad 38 USD za unci. Zlato zůstává uprostřed rozmezí poté, co byla maxima stanovena zpět v dubnu na přesně 3500 za unci a nebylo schopno uzavřít nad 3400 za unci více než jeden den po sobě po čtyřikrát pokusů nad touto úrovní.

• Hlavní ropné benchmarky včera tvrdě rostly, pravděpodobně kvůli zkrácení časového horizontu hrozeb sankcí USA vůči Rusku na 10-12 dní, které včera oznámil prezident USA Trump, pokud ruský vůdce Putin nesouhlasí s příměřím v ukrajinské válce. Pohyb nahoru dostal Brent a WTI na jejich nejvyšší úrovně od krátké krize během výměny nepřátelství mezi Íránem a Izraelem. Brent pro září se dnes ráno obchoduje severně od 72,50, více než o čtyři dolary vyšší od nedávného minima, s WTI pro září nahoru nad 69,00 dnes ráno.

Měny

• Japonský jen včera převzal vedení od silného amerického dolaru, posilující v celém rozsahu, protože USDJPY klesl pod 148,00 do ranních hodin v Evropě dnes poté, co včera obchodoval až na 148,81 a před dnešním večerním FOMC a zítřejším zasedáním Bank of Japan
• Euro zůstalo obecně slabé po výprodeji včera, s EURUSD stabilizující se těsně nad 1,1550 přes noc po masivním výprodeji v pondělí, který se rozšířil na minimum 1,1519 včera. EURGBP našel podporu těsně pod 0,8650 po ohromném obratu z testu maxim od roku 2023 blízko 0,8765 v pondělí.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.