Rychlý přehled trhu - 24. září 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Technický pokles v USA po Powellově komentáři o "vysokých oceněních"; Evropa vzrostla díky lepším PMI ve službách a luxusu; Asie smíšená s Hongkongem níže do Ragasy.
• Volatilita: Shutdown risk, Powell tone, Macro data ahead
• Digitální aktiva: BTC stabilní, ETH se drží, Tether se dívá na ocenění 500 miliard dolarů
• Dluhopisy: Americké dluhopisy rostou, zatímco rizikový sentiment klopýtá.
• Měny: USD pokračuje do strany. AUD je obecně silnější.
• Komodity: Platina se připojuje k rekordnímu růstu zlata a stříbra.
• Makro události: Německo IFO, USA New Home Sales & US 5-year auction

Makro titulky

• Předseda Fedu Powell uvedl, že akcie ceny jsou "poměrně vysoce hodnocené", a upozornil na problém vyvažování inflace s oslabujícím trhem práce. Představitelé Fedu Goolsbee a Bowman vyjádřili opatrnost a zdůraznili inflační rizika a možné rychlejší snižování sazeb v případě, že dojde k nárůstu počtu pracovních míst.
• S&P Global US Composite PMI v září 2025 klesl na 53,6 bodu ze srpnových 54,6 bodu, což naznačuje pomalejší růst, ale nejsilnější čtvrtletní expanzi od konce roku 2024. Aktivita ve službách zpomalila, růst ve zpracovatelském průmyslu se zmírnil a nové zakázky, tvorba pracovních míst a objem nevyřízených zakázek čelily problémům.
• Globální index PMI ve službách S&P v USA se v září 2025 snížil z 54,5 bodu na 53,9 bodu, čímž splnil očekávání a naznačil nejpomalejší růst od června. Nové zakázky zaznamenaly minimální nárůst v důsledku slabé domácí poptávky, což ovlivnilo obsazování pracovních míst poskytovateli služeb.
• Schodek běžného účtu USA se ve 2. čtvrtletí 2025 snížil o $188.5 miliard (42,9 %) na $251.3 miliard, což odpovídá očekávání. Schodek bilance zboží se snížil, protože firmy snížily dovoz, který byl dříve zvýšen, aby se vyhnuly novým clům.
• OECD předpovídá, že globální růst se v důsledku amerických cel zpomalí na 3,2 % v roce 2025 a 2,9 % v roce 2026, tedy z 3,3 % v roce 2024. Hodnota pro rok 2025 výhled je o 0,3 bodu vyšší než červnová projekce, což ukazuje na odolnost na počátku roku.
• Švédská centrální banka v září nečekaně snížila svou úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 1,75 % s cílem podpořit ekonomiku a kontrolovat inflaci. Navzdory vyhlídkám růstu Riksbank uvedla rizika plynoucí z geopolitického napětí a nejisté politiky USA obchod.
• Prezident Trump prohlásil, že NATO by mělo sestřelovat ruská letadla, která narušila jeho vzdušný prostor, a zároveň se vyjádřil vstřícně k šancím Ukrajiny vyhrát válku s podporou Evropské unie.
• Čína tlačí na centrální banky spřátelených zemí, aby nakupovaly a skladovaly zlato v zemi prostřednictvím Šanghajské burzy zlata (Zdroj: Bloomberg) Tento krok by posílil roli Pekingu v globálních financích a podpořil jeho snahu o snížení závislosti na dolaru a západních centrech, protože centrální banky zvyšují nákup zlata, aby zajištění proti geopolitickým a ekonomickým rizikům.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

0800 - Německo Září IFO Podnikatelské klima
1400 - Prodej nových domů v USA v srpnu
1430 - Týdenní zpráva EIA o ropě a pohonných hmotách akcie
1700 - USA prodávají pětileté dluhopisy v hodnotě USD 70 miliard EUR.

Hospodářské výsledky společností

• Dnes: Cintas
• Čt: Costco, Accenture, H&M Hennes & Mauritz,

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie ztratily, když S&P 500 klesl o 0,6 %, Nasdaq 100 0.7%, a Dow o 0,2 % (−88 bodů) poté, co předseda Powell řekl, že akcie vypadá "poměrně vysoce oceněný". Společnost Nvidia se propadla o 2,8 %, protože její spojení s OpenAI v hodnotě až 100 miliard dolarů vyvolalo antimonopolní kontrolu a kontrolu dodávek energie. Společnost Oracle klesla o 4,4 %, protože se odvíjela předchozí výměna vedení, zatímco Amazon ztratil 3,0 % kvůli pokračujícím právním problémům. Defenzivní produkty se stabilizovaly, Kenvue vzrostl o 1,6 %. Boeing vzrostl o 2,0 % díky objednávce společnosti Uzbekistan Airways. Pozornost se soustředí na regulatorní titulky týkající se dohody mezi společnostmi Nvidia a OpenAI a na nadcházející inflační výtisky.
• Evropa: Evropa si polepšila, když index STOXX 50 vzrostl o 0,6 % a index STOXX 600 0.3%, díky bleskovým indexům PMI, které signalizovaly nejrychlejší aktivitu v eurozóně za posledních 16 měsíců, v čele se službami. Diskreční fondy dosáhly lepších výsledků: LVMH +3,2 %, L'Oréal +3,5 %, Volkswagen +3,3 % a Stellantis +3,1 %. Ørsted posílil o 4,0 % poté, co americký soud povolil obnovení prací na projektu Revolution Wind. Poté, co tento týden vstoupilo v platnost přeřazení společnosti Porsche AG do indexu MDAX, zůstaly ve výhledu také změny v indexech.
• Asie: Tón byl během posledních celých zavíracích hodin smíšený. Hang Seng klesl o 0,7 % na 26 159 bodů, Hang Seng Tech o 1,5 %, protože Hongkong se připravoval na supertajfun Ragasa a lety byly omezeny. Pevninské akcie typu A byly slabší (CSI 300 −0,1 %). Australský ASX 200 vzrostl o 0,4 % a korejský KOSPI posílil o 0,5 %, zatímco Japonsko bylo kvůli svátku podzimní rovnodennosti zavřené. V Hongkongu zaostávala farmaceutická společnost Sino Biopharm −o 4,5 % a CSPC Pharma −o 4,7 %.

Volatilita

• Volatilita se zvýšila, protože investoři vyvažovali rétoriku Fedu, hrozící riziko uzavření trhu v USA a dnešní makrodata. Index VIX vzrostl na 16,64 (+3,35 %), přičemž index SPX klesl −o 0,55 %, zatímco futures na VIX se mírně snížily. Krátkodobé volatilní signály jako VIX1D a VIX9D vzrostly o 5-6 %, což odráží zvýšenou poptávku po zajištění do dnešních prodejů nových domů a zásob ropy. Navzdory těmto pohybům zůstává volatilita relativně omezená, což je podpořeno přílivem peněz do long-VIX ETF (+63 mil. USD). Dokud se nezvýší rizika financování a politická rizika, mohou být každodenní výkyvy mírné.
  
  Očekávaný dnešní pohyb SPX: ±70 bodů (~±1,0 %), na základě implikovaná volatilita v ATM opce.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy se po pondělním prudkém snižování hodnoty stabilizují. Bitcoin se obchoduje poblíž $112.8K (+0,62 %), zatímco Ethereum se drží na $4.18K (+0,25 %). Altcoiny se vyvíjejí smíšeně, XRP se zotavuje nad $2.85,, ale SOL zaostává na $209.5 (−1,86 %). Toky do ETF byly utlumené: IBIT a ETHA zaznamenaly menší příliv (+ 2,5 mil. USD a + 0,8 mil. USD), zatímco celkové toky do amerických krypto ETF zůstaly záporné (− 245 mil. USD dohromady pro BTC a ETH). Makroekonomické faktory nadále převažují: politické náznaky řečníků z Fedu a očekávání uzavření trhu určují směr více než trendy na řetězci.
  
  $500 Společnost Tether mezitím údajně usiluje o financování až do výše $20 miliard, čímž by se tento emitent stablecoinů vyrovnal společnostem jako SpaceX a OpenAI. To přichází v době, kdy shluky likvidity v cenách BTC opce naznačují krátkodobý magnet poblíž 107 tisíc dolarů, což udržuje rizikový sentiment křehký.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se po několikadenním růstu převrátily, protože riziková aktiva včera zaznamenala slabý den. Přesto byla ve včerejší aukci dvouletých státních dluhopisů zaznamenána slabá poptávka. Referenční dvouletý výnos státní pokladny se dnes ráno obchoduje na úrovni 3,56 % po včerejším maximu 3,61 %. Stejně tak výnos desetileté státní pokladny je zhruba o pět bazických bodů nižší než jeho nejvyšší hodnota 4,15 % a dnes ráno se v ranním evropském obchodování obchoduje těsně pod 4,10 %.
• Úvěrové spready s vysokým výnosem v USA se rozšířily o tři bazické body, protože apetit k riziku napříč akcie byl rozkolísaný a americké státní dluhopisy rostly. Námi sledovaný Bloomberg high yield credit spread vůči americkým státním dluhopisům se včera rozšířil o tři bazické body na 262 bazických bodů poté, co předchozí den zaznamenal nejnižší hodnotu od února.

Komodity

• Ceny ropy se zvýšily poté, co Trump vystupňoval svou rétoriku proti Rusku a Číně a Indii, hlavním kupcům - a de facto i sponzorům - války. Rusko zároveň zvažuje omezení vývozu nafty v reakci na ukrajinské útoky na jeho energetickou infrastrukturu. Futures kontrakty na ropu na burze ICE v úterý vzrostly o 2,4 %, přičemž případné omezení hrozí dalším omezením globálních dodávek právě v době, kdy se zvyšuje poptávka v zimním období.
• Drahé kovy zaznamenaly další den nových maxim, zlato se dotklo našeho krátkodobého technického cíle poblíž USD 3,800,, stříbro se vyšplhalo na 14leté maximum na USD 44.46, a platina překonala nejsilnější úroveň za posledních 11 let USD 1,500,. Rally je poháněna nižšími náklady na financování v USA spolu s koktejlem obav investorů zahrnujícím nadhodnocené akcie, nezávislost Fedu a rostoucí geopolitická rizika.

Měny

• Nízká volatilita na většině měnového trhu, protože obrat na EURUSD odmítnutý poté, co se minulý týden kolem zasedání FOMC pokusil o nové maximum nad 1,1900, nevedl k následnému poklesu, protože cenová akce zůstává v blízkosti 1,1800, zatímco USDJPY nemůže najít výraznější odstup od 148,00.
• Trochu větší volatilita na některých měnových křížích, protože EURSEK se včera prodal po "jestřábím snížení" ze strany švédské Riksbank, která prohlásila, že prozatím ukončila cyklus uvolňování měnové politiky. Přesto se výprodej pod 11,00 nepodařilo udržet a EURSEK se po včerejším minimu 10,971 obchoduje na 11,025. Jinde se EURGBP snaží dostat k horní hranici svého letošního rozpětí severně od 0,8725, zatímco AUDNZD přes noc krátce testoval hodnotu nad 1,1300, což je nejvyšší úroveň od konce roku 2022 poté, co byla viceguvernérka švédské Riksbank Anna Bremanová jmenována do čela RBNZ.