Rychlý přehled trhu - 2. prosince 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Prosinec začal v rizikovém tónu, když Wall Street klesla, Evropa se po listopadovém vzestupu zastavila, zatímco Hongkong se mírně zotavil.
• Volatilita: VIX těsně pod 20; týden plný dat; cena SPX opcí naznačuje ~±1,1% pohyb.
• Digitální aktiva: Bitcoin se po výprodeji stabilizoval poblíž 87 tisíc dolarů; IBIT a ETHA silně klesají
• Měny: Nabídka na USD se vrací, zatímco odraz JPY slábne
• Komodity: Stříbro po prudkém růstu koriguje, ropu podporuje rostoucí riziko prémie
• Dluhopisy: Silná aukce JGB podporuje rizikový sentiment
• Makro události: Eurozóna listopad CPI

Makro titulky

• Americký index ISM PMI ve zpracovatelském průmyslu klesl v listopadu na 48,2 bodu 2025, což je nejnižší hodnota za poslední čtyři měsíce, a signalizuje tak hlubší pokles sektoru. Klíčové poklesy byly zaznamenány u dodávek dodavatelům, nových zakázek a zaměstnanosti, zatímco řízení pracovních sil se zaměřilo na udržení počtu zaměstnanců.
• Globální výrobní index PMI S&P v USA dosáhl v listopadu 52,2 bodu 2025, což je mírně nad odhady, ale méně než říjnových 52,5 bodu, což naznačuje mírné zlepšování v sektoru. Produkce se výrazně zvýšila díky novým zakázkám, zatímco růst poptávky byl v prostředí nejistoty mírný. Rekordní nárůst zásob odrážel nižší prodeje.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

0700 - Velká Británie listopad Celostátní ceny domů
1000 - Eurozóna listopad CPI
1000 - OECD zveřejňuje nejnovější ekonomické výhled

Finanční výsledky společností

• Úterý: CrowdStrike Holdings, Marvell
• Středa: Salesforce Inc, Dollar Tree
• Čtvrtek: Kroger, Hewlett-Packard, Ulta Beauty, Dollar General

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie při prosincovém otevření klesly, přičemž index S&P 500 se snížil o 0,5 %, Nasdaq o 0,4 % a Dow ztratil 0,9 %, protože obchodníci byli opatrní před opožděnou zářijovou zprávou o inflaci výdajů na osobní spotřebu (PCE) a před zasedáním Fedu příští týden. Prudký propad bitcoinu na úroveň 86 000 dolarů snížil chuť k riziku a stáhl s ním spojené kryptoměnové akcie jako Coinbase, která klesla o 4,8 %. Vybírání zisků zasáhlo některé lídry v oblasti umělé inteligence: Broadcom klesl o 4,2 %, zatímco Microsoft, Alphabet a Meta oslabily o zhruba 1 %, přestože Nvidia posílila o 1,7 % a Synopsys vyskočil o 4,9 % po zprávě o strategické investici Nvidie. Maloobchodní prodejci se drželi lépe, přičemž Home Depot a Walmart vzrostly, protože výdaje na dovolenou zůstávají klíčovou krátkodobou podporou pro americký spotřebitelský příběh.
• Evropa: Evropský akcie zahájily prosinec klidněji, když Euro Stoxx 50 skončil zhruba beze změny na úrovni 5 669 bodů a Stoxx 600 po silném listopadu klesl o 0,2 %. Průmyslové společnosti v regionu oslabily, když Airbus klesl o 5,8 % po zprávách o novém problému s kvalitou letadel A320, zatímco obranné společnosti jako Rheinmetall, Rolls-Royce a BAE Systems rovněž klesly, protože investoři krátce doufali v pokrok v mírových jednáních na Ukrajině. ASML vzrostla o 2,6 % po příznivé aktualizaci ratingu a těžařům drahých kovů se dařilo lépe, když Fresnillo, Anglo American a Glencore rostly. Trhy nyní sledují příchozí údaje o inflaci v eurozóně a nadcházející signály centrálních bank, aby posoudily, zda listopadová rally může pokračovat až do konce roku.
• Asie: Asijské obchodování bylo smíšené, ale hongkongský index Hang Seng vzrostl o 0,7 % na 26 033 bodů a umazal část ztráty z předchozí seance, protože investoři sázeli na případné snížení sazeb v USA a další podporu Číny po slabých listopadových průzkumech ve výrobě. K oživení přispěly nemovitosti, Sun Hung Kai Properties vzrostla o 1,9 %, zatímco ZTE vzrostla o 13,9 % poté, co získala nové smlouvy na 5G sítě ve Vietnamu. Naproti tomu společnost Meituan klesla o 2,9 % poté, co vykázala první čtvrtletní ztrátu od roku 2022, čímž investorům připomněla, že čínská spotřebitelská a platforma akcie se stále potýká s nerovnoměrnou poptávkou. Pozornost regionu se nyní upíná k dalším údajům o aktivitě z Číny a zasedání Fedu, které společně určí, jak trvalé bude toto poslední oživení v Hongkongu a na pevnině akcie.

Volatilita

• Volatilita na akciích se po pondělním pullbacku v USA a po nejistém začátku prosince na kryptoměnách opět plíživě zvyšuje. Index VIX se vrátil k hodnotám těsně pod 20, zatímco krátkodobé indexy (VIX1D, VIX9D) jsou pevnější, což signalizuje, že investoři nakupují trochu více krátkodobé ochrany, ale stále nehodnotí skutečný stres.
• Tento týden se zaměříme na dnešní index spotřebitelských cen v eurozóně a později v týdnu na údaje z USA (JOLTS, ISM ve službách, ADP a páteční payrolls), které budou určovat očekávání ohledně snížení sazeb Fedu na počátku roku 2026.
• Opce na index S&P 500 ukazují na očekávaný pohyb o zhruba ±76 bodů (±1,1 %) do páteční expirace 5. prosince. Indikátor skew (dnešní vypršení platnosti 0DTE): Mírný sklon k put opcím - ochrana stojí více než růst, ale trhy zůstávají spořádané.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy se snaží najít spodní hranici po prudkém prosincovém otřesu. Bitcoin se po pondělním poklesu obchoduje pod 84 tisíc dolarů, což je nejslabší výkon za více než čtyři roky, vrátil zpět do blízkosti 87 tisíc dolarů, protože listopad přinesl silné prodeje a značné odtoky ze spotových ETF. IBIT společnosti BlackRock se včera propadl o téměř 6 % a ETHA o téměř 10 %, což jen podtrhuje, jak citlivé jsou kótované produkty na rizikový sentiment a likviditu.
• Hlavní kryptoměny jsou dnes ráno smíšené, přičemž Ethereum se pohybuje kolem 2800 USD, Solana poblíž 127 USD a XRP těsně nad 2,00 USD, zatímco kryptoměnové akcie jako COIN a MSTR zůstávají pod tlakem. Z dlouhodobého hlediska působí dvě síly opačným směrem: Na jedné straně krátkodobá nervozita a titulky o regulaci, na druhé straně strukturální podpora ze strany kroků, jako je otevření platformy Vanguard pro krypto ETF.

Dluhopisy

• Japonské desetileté vládní dluhopisy vzrostly poté, co výnosy na 17letém maximu pomohly přilákat solidní poptávku v dnešní aukci i při rostoucím očekávání zvýšení sazeb 19. prosince. Desetiletý JGB byl na úrovni 1,86 %, zatímco dvouletý se držel stabilně těsně nad 1 %.
• Výnosy státních dluhopisů se po pondělním poklesu napříč křivkou ustálily, oslabené slabostí ostatních hlavních dluhopisových trhů a očekáváním investorů na nabídku téměř 16 miliard dolarů v čele s osmidílnou transakcí společnosti Merck v hodnotě 8 miliard dolarů; desetileté výnosy v USA vzrostly o 8 bb na 4,09 % a mírně zaostaly za výnosy dluhopisů a zlatých.

Komodity

• Stříbro se obchoduje mírněji po téměř 21% nárůstu během sedmi seancí, který byl podpořen spekulacemi o zpřísnění zásob a diskuzemi o možném vytěsnění krátkých pozic. V souvislosti se stabilizací rizikového sentimentu, kterému pomohl měkčí JPY po dobře přijaté aukci desetiletých dluhopisů JGB, se objevilo vybírání zisků, což tlačilo na nedávné vysoké hodnoty. Za zmínku stojí také: Poměr XAUXAG se opět odrazil od úrovně 73, která v posledních čtyřech letech dvakrát signalizovala posun k relativní síle zlata.
• Zlato, které se při posledním vzestupu chovalo spíše jako následovník než jako lídr, se obrátilo dolů poté, co se mu nepodařilo přilákat novou poptávku nad listopadové maximum na úrovni 4245 USD.
• Měď se v Londýně vyšplhala na nový rekord , protože nadále převládají obavy o dodávky. Tento kov, který má zásadní význam pro elektrifikaci a přechod k energetice, se na LME krátce dostal na 11,334 USD/t, než se spolu s dalšími v poslední době žádanými kovy dostal na nižší úroveň. V USA kontrakt HG vyskočil směrem k rezistenci poblíž 5,35 USD, než v důsledku zájmu o nákupy vyvolané cly snížil zisky.
• Ceny ropy si udržely zisk, protože geopolitické napětí přineslo nové riziko prémie a částečně vyvážilo přetrvávající obavy z přebytku nabídky. Obchodníci zvažovali dopad poškození vývozního terminálu v Černém moři a zároveň sledovali další Trumpovy kroky ohledně Venezuely.

Měny

• Dolar se po pondělním poklesu, který byl způsoben oslabením vůči euru a v neposlední řadě vůči japonskému jenu, odrazil od , přičemž oba tyto zisky později odevzdaly a EURUSD se obchodoval poblíž 1,16 z pondělních 1,1660.
• Po pondělní rally zaměřené na zvyšování sazeb jen opět ztratil výšku. USDJPY na úrovni 155,75 získal zpět většinu toho, co ztratil během včerejší seance, kdy obchodníci zvýšili sázky na zvýšení sazeb Bank of Japan 19. prosince.