Rychlý přehled globálního trhu: Evropa - 13. prosince 2024

• Akcie: Horké údaje o inflaci, snížení sazeb ECB, slabé signály čínské politiky, globální akciový pokles.
• Volatilita: VIX mírně roste, obavy z inflace, aktivní opce v AI a tech.
• Měny: EUR roste na křížových párech po ECB, ale nemůže překonat silný americký dolar, který vzrostl v důsledku nového nárůstu výnosů amerických státních dluhopisů.
• Komodity: Energetický sektor vede silný týden pro komodity
• Dluhopisy: Evropské výnosy se po skončení zasedání ECB odrazily ode dna, americké výnosy vzrostly na lokální maxima
• Makro události: Průmyslová výroba eurozóny za říjen

Saxo Quick Take je krátký, stručný názor na finanční trhy s odkazy na klíčové zprávy a události.

Saxo Šokující předpovědi pro rok 2025 jsou již k dispozici a najdete je zde.

Makrodata a titulky

• Index cen výrobců v USA byl vyšší, než se očekávalo, když celkový index vzrostl o 0,4 % m/m, zatímco meziroční hodnota se zvýšila o 3,0 % (oček. 2,6 %, předchozí 2,4 %, revize 2,6 %). Jádrový index se v souladu s očekáváním zvýšil o 0,2 %, zatímco meziročně činil 3,4 % (oček. 3.2%). Složky, které se promítají do Fedem preferovaného indexu PCE, však byly všeobecně slabé a spolu se včera zveřejněnými údaji o CPI ukazují na tlumený meziměsíční růst jádrového indexu PCE o 0,03 %. Počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti dosáhly dvouměsíčního maxima a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti vzrostly. Peněžní trhy nadále vysoce favorizují snížení sazeb o 25 bazických bodů na prosincovém zasedání Fedu s pravděpodobností kolem 97 %.
• ECB snížila depozitní sazbu o 25 bazických bodů na 3,0 %. Lagardeová byla holubičí, poznamenala, že se diskutovalo o snížení o 50 bazických bodů, ale nepodařilo se ho prosadit. Po zasedání a tiskové konferenci Lagardeové zdroje agentury Reuters poznamenaly, že hrstka tvůrců měnové politiky byla původně pro snížení o 50 bazických bodů a někteří tvrdili, že ECB přeceňuje růst, který by mohl být v příštím roce pod 1 % v důsledku Trumpových cel. Prezident sice nevyhlásil vítězství v otázce inflace, ale poznamenal, že směr vývoje je jasný, což signalizuje další snižování sazeb. Trh očekává, že ECB v příštím roce sníží sazby o 120 bazických bodů, zatímco Fed pouze o 50 bazických bodů.
• SNB nečekaně snížila sazby o 50 bps na 0,50 %, což vyvolalo okamžitý pokles franku, který se v průběhu seance rozšířil. Předseda SNB Schlegel pokračoval v rétorice ochoty zasáhnout v případě potřeby a dodal, že SNB má stále prostor pro další pohyby úrokových sazeb, i když uvedl, že nemá ráda záporné sazby, ale v případě potřeby je opět použije.

Makro události (časy v GMT)

Průmyslová výroba EZ za říjen (1000), řečníci v ECB: Villeroy (0800), Holzman (0900) a Centeno (1100)

Finanční výsledky společností

• Příští týden: Micron Technology, Carnival, Fedex, Cintas, Nike, Accenture

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

• US: americké akcie ve čtvrtek ustoupily po vyšším než očekávaném údaji PPI za listopad, který vzrostl o 0,4 % oproti prognózovaným 0,2 %, což vyvolalo obavy z inflačních tlaků. Indexy S&P 500 a Nasdaq poklesly o 0,54 % a 0,66 %, zatímco Dow klesl o 234 bodů (-0,53 %). Investoři nyní vyhlížejí zasedání FEDu, které se uskuteční příští týden, přičemž očekávání snížení sazeb o 25 bazických bodů zůstávají z velké části nedotčena.
  • UnitedHealth Group ztrácí 3,3 % v důsledku poruch ve vedení společnosti
  • Společnost Adobe se propadla o 13,7 %, což je nejhorší výsledek mezi společnostmi z indexu S&P 500 poté, co zklamala ohledně svého výhled pro příští rok, protože roste nejistota ohledně jejího potenciálu generativní umělé inteligence.
  • Největší zisk mezi společnostmi z indexu S&P 500 zaznamenala společnost Warner Brothers Discovery, která vzrostla o více než 15 %, protože oznámila restrukturalizaci na dvě jednotky, z nichž jedna se zaměřuje na streaming a druhá na kabelové televizní sítě.
  • Společnost Broadcom vzrostla po skončení obchodování o 15 % poté, co oznámila 220% meziroční nárůst příjmů souvisejících s umělou inteligencí.
• Evropa: Evropské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, přičemž index Stoxx 50 se posunul o 0,2 % nahoru a Stoxx 600 o 0,2 % dolů, když trhy vstřebávaly snížení sazeb ECB o 25 bazických bodů a opatrné prognózy růstu HDP. Luxusní a technologický sektor si vedly lépe, přičemž SAP a ASML si díky optimistickým očekáváním ohledně poptávky připsaly více než 1 %. Po optimistickém vývoji vztahů s Čínou vzrostly i spotřebitelské tituly jako LVMH a Hermes. Inditex se naopak propadl o 6,2 % po vzácném výpadku tržeb, zatímco Siemens Energy čelil tlaku kvůli problémům v odvětví. Účastníci trhu se nadále soustředí na náznaky ECB týkající se úrokové politiky do roku 2025 a očekávání dalšího uvolňování.
• Asie: Asijské trhy v pátek zaznamenaly rozsáhlý pokles v čele s čínskými akciemi, protože nedostatek podstatných politických oznámení z konference o centrální ekonomické práci investory zklamal. Index Shanghai Composite klesl o 1,8 % a index Hang Seng o 1,9 % pod tlakem vybírání zisků a skepse ohledně stimulačních plánů. Hongkongské akcie táhly dolů nemovitostní a spotřebitelský sektor, přičemž Longfor Group a Geely Auto klesly o více než 5 %. Jinde japonský Nikkei ztratil 0,3 %, zatímco australský ASX 200 klesl o 0,28 %, což bylo způsobeno lepšími než očekávanými údaji o zaměstnanosti, které snížily pravděpodobnost snížení sazeb. Regionální trhy však zůstávají na cestě k týdenním ziskům, protože širší nálada zůstává pozitivní.

Volatilita

Volatilita se zvýšila a index VIX vzrostl o 2,5 % na 13,92, což odráží opatrnost trhu v souvislosti s obavami z inflace. Futures na VIX mírně poklesly na 16.18 (-0.73%). Denní očekávané pohyby pro S&P 500 činí 22,72 bodu (~0,38 %), zatímco Nasdaq 100 vykazuje širší rozpětí 142,45 bodu (~0,66 %). Pozoruhodná opční aktivita zahrnuje společnosti Tesla, Broadcom a Nvidia díky silnému růstu a hybnosti související s umělou inteligencí. Trhy se nadále soustředí na zasedání FED a ECB, která se uskuteční příští týden a mohou vyvolat volatilitu.

Dluhopisy

Po zasedání ECB se evropské výnosy zpočátku rozlétly dolů, ale během tiskové konference prezidentky Lagardeové se dluhopisy prodávaly, takže německý dvouletý Schatz se do závěru obchodování vrátil nad 2,00 %, tedy asi 10 bazických bodů od minima. Výnosy desetiletých německých bundů vzrostly o osm bazických bodů, zatímco americké výnosy včera rovněž vzrostly a po poměrně slabé aukci amerických třicetiletých dluhopisů dosáhly lokálních maxim.

Komodity

• Zlato a zejména stříbro ve čtvrtek klesly, když se po čtyřdenní rally objevilo vybírání zisků poté, co byly v obou případech odmítnuty klíčové úrovně odporu, protože USD posílil po smíšených údajích z USA. Dostali jsme se do období, kdy je přesvědčení nízké a pozice jsou drženy na krátkém vodítku, což znamená, že jakýkoli cenový zvrat - oběma směry - bude rychle reagovat na navýšení pozic.
• Bloomberg Commodity Total Return Index míří k nejvyšší týdenní uzavírací hodnotě za posledních sedm týdnů, přičemž všechny sektory kromě měkkých materiálů se obchodují výše, v čele s energetikou, kde zemní plyn vzrostl, protože zásoby v USA klesly v důsledku silné poptávky, a ropa vzrostla, protože potenciální sankce USA vůči Íránu a Rusku pomohly vyrovnat obavy z přebytku. Mezi další sektory, kterým se dařilo, patřily drahé kovy, především díky silnému zlatu, zatímco na individuální úrovni se na čele tabulky umístilo kakao s 10% ziskem.
• Evropské ceny zemního plynu v období před koncem roku dále klesaly, přičemž futures kontrakt TTF klesl na měsíční minimum na EUR 42.8/MWh, v souvislosti s předpověďmi mírnějšího počasí, které převážily nad přetrvávajícími obavami o dodávky.

Měny

• Euro se přes noc propadlo na nové lokální minimum a EURUSD se obchodoval pod úrovní 1,0460, a to i přes oživení evropských výnosů v návaznosti na včerejší zasedání ECB. To maskovalo odolnost eura v jiných oblastech, když se EURGBP prudce odrazil od testu směrem k postbrexitovým minimům a na začátku Evropy byl pod tlakem slabého výsledku britské výrobní produkce za říjen ještě výše.
• SNB snížila sazbu o 50 bazických bodů na 0,50 %, což očekávala jen menšina. To vedlo k prudkému výprodeji CHF, zatímco EURCHF vystoupil na třítýdenní maximum, zatímco USDCHF se dostal na šestiměsíční maxima poblíž 0,8960.
• Směr amerických výnosů se zdá být klíčovým indikátorem pro směr USD, neboť nový nárůst napříč americkou výnosovou křivkou vynesl americký dolar vůči hlavním měnám na vyšší úroveň, přičemž USDJPY se v jednu chvíli přes noc pohyboval na úrovni 153,00, a to v návaznosti na převážně optimistický průzkum Tankan za 4. čtvrtletí, přičemž pouze malý nezpracovatelský výhled nepřekonal očekávání. Očekávání zvýšení sazeb BoJ spíše vyprchalo, protože trh nyní oceňuje žádný pohyb v prosinci a o něco menší zpřísnění politiky v příštím roce. Dvouleté dluhopisy JGB včera uzavřely na úrovni 57 bazických bodů, což je nejnižší hodnota za poslední týdny.
• USDCAD se obchodoval nad úrovní 1,4200 poprvé od začátku pandemické nouze a stojí za zmínku, že tento pár má za posledních 21 let pouze dvě týdenní uzavření nad současnou úrovní.