FX Update: Titulky o Trumpových clech otřásají trhy

CAD roste v souvislosti s možným odchodem Trudeaua z funkce
Kanadský deník Globe and Mail v noci na dnešek napsal, že kanadský premiér a předseda Liberální strany Justin Trudeau odstoupí z čela strany, což by vedlo ke konkurzu na jeho místo a případným předčasným volbám. CAD přes noc vyskočil a v pondělí na začátku evropské seance pokračuje v posilování při všeobecném oslabení USD. Vzhledem k občas sporným vztahům Trumpa s Trudeauem a Trumpovu transakčnímu přístupu by Kanada měla mnohem lepší pozici s novým premiérem (konzervativcem Pierrem Poilievrem), který stojí na "správné" straně politického spektra a již nyní apeluje na Trumpovu povahu formulacemi o uzavření "skvělé dohody" s americkým prezidentem. Při pohledu na pozice na amerických FX futures je short na CAD obrovský, a pokud Trudeau odstoupí, mohlo by to způsobit výraznou změnu sentimentu na Loonie.

Dokonce i rizikové události pro nadcházející týden:

• Kanadská politika: Bude CAD tento týden silněji sledovat skutečnou rezignaci Trudeaua. Předčasné volby v Kanadě by mohly být na programu za necelé dva měsíce v případě Trudeauova odchodu.
• Na konci týdne začíná v USA výsledková sezóna. Vždy je zajímavé sledovat ekonomiku USA prostřednictvím mozaiky společností, které v nadcházejících týdnech vykazují zisky, přičemž hlavní americké banky zahájí sezónu zisků v pátek a na začátku příštího týdne.

Dnes:

• Německý bleskový prosincový CPI - CPI by měl za prosinec opět zrychlit na 2,6 % r/r a od začátku roku 2024 se trajektorie pohybuje v průměru nad 2,0 %, pokud rok 2025 nepřinese nové dezinflační tendence.
• Aukce tříletých amerických státních dluhopisů - trh může být citlivý na dynamiku aukcí amerických státních dluhopisů vzhledem k tomu, že výnosy se pohybují blízko nedávných maxim.

Úterý

• Švýcarský prosincový CPI. Očekává se, že meziročně klesne na 0,6 %, což podporuje očekávání, že švýcarská základní úroková sazba do poloviny roku zamíří na nulu.
• Prosincový bleskový index CPI v eurozóně. Očekává se, že se meziročně zvýší na 2,4 % po 2,2 % v listopadu.
• Volná pracovní místa v USA listopad JOLTS. V říjnu výrazně vzrostla, ale trend je nižší. Je o měsíc pomalejší než ostatní údaje z amerického trhu práce.
• ISM služeb v USA za prosinec. Průzkum po zvláštním nárůstu v září až říjnu v listopadu klesl. Očekává se 53,5 po 52,1 v listopadu.
• Aukce desetiletých státních dluhopisů. Klíčová desetiletá sazba se na začátku týdne pohybuje poblíž nedávných maxim cyklu nad 4,60 %, což je pro USD klíčové výhled.

Středa

• Austrálie listopadový index spotřebitelských cen. Zkrácený průměr se v září meziročně zvýšil na 3,5 %, což podporuje jestřábí postoj RBA k sazbám.
• Švédsko prosincový bleskový CPI - jádrový meziroční údaj se očekává na úrovni 2,2 % po 2,4 % v listopadu. Trh se snaží odhadnout, zda Riksbank sleduje pouze poslední snížení o 50 bazických bodů v rámci cyklu - na zasedání 29. ledna se očekává snížení o zhruba 40 bazických bodů.
• ADP změna zaměstnanosti v USA v prosinci. Očekává se +133 tis. po +146 tis. v listopadu.
• Týdenní počáteční a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA - zdá se, že se zde nic nemění, počáteční žádosti jsou velmi nízké, zatímco pokračující žádosti jsou zvýšené (minulý týden však došlo k velkému poklesu pokračujících žádostí), což naznačuje, že na trhu práce je málo propuštěných, ale ti, kteří práci nemají, ji těžko hledají.
• Aukce 30letých státních dluhopisů USA. Měřítko poptávky po nejdéle splatném americkém státním dluhu.
• Zápis ze zasedání FOMC - některé nuance v diskusi by mohly být zajímavé, ale úkolem Fedu bylo z velké části rozvolnit budoucí směřování, což je v době rostoucí fiskální dominance nutnost.

Čtvrtek:

• Japonsko, listopadové výdělky z práce. Guvernér BoJ Ueda poznamenal, že se zaměřuje na výdělky při snaze pochopit dynamiku inflace, i když větším klíčem je jarní kolo vyjednávání o mzdách v Japonsku.
• Čína, prosincový index CPI a PPI. Čínský PPI se propadl do hluboce negativního teritoria na -2,5 % v listopadu a CPI je těsně nad nulou – očekává se +0,1 % meziročně v listopadu, protože země je v sevření recese bilance. Výnos čínských desetiletých státních dluhopisů se propadl na 1,6 % z více než 2,0 % za poslední dva měsíce. Stimulace domácí poptávky je nutností k podpoře reflace.
• Německo, listopadová průmyslová výroba. Německý průmysl je v útlumu a zůstane tak, dokud nebude k dispozici levnější energie jako minimální předpoklad pro jeho oživení. Říjen zaznamenal meziroční pokles o -4,5 % a celková průmyslová produkce země je téměř o 17 % nižší než vrchol v roce 2017 v objemových termínech.
• Americké trhy budou ve čtvrtek uzavřeny na znamení smutku za bývalého prezidenta Jimmyho Cartera, který zemřel minulý týden.

Pátek

• Norsko prosincový CPI. Jádrový index spotřebitelských cen se v listopadu vrátil na 3,0 % poté, co v říjnu dosáhl postpandemického minima 2,7 %. V prosinci se očekává 2,8 %.
• Kanada, prosincové údaje o pracovních místech. V Kanadě se nyní pozornost mnohem více soustředí na domácí politiku a na to, zda Trump splní své celní hrozby. Short na CAD je dosti významný. Kanadská ekonomika je ve špatném stavu a očekává se, že míra nezaměstnanosti dosáhne po listopadových 6,8 % nového maxima cyklu, a to 6,9 %.
• Zpráva o pracovních místech v USA za prosinec. V soukromých mzdách byl trend nižší, ale v posledních třech měsících byl velmi rozkolísaný, částečně kvůli možným dopadům bouřek v říjnu, ale nyní bychom se jich měli zbavit. Trh bude reagovat na silná překvapení (např. 4,1 o4 4,3 % v míře nezaměstnanosti oproti očekávaným 4,2 % nebo silné překvapení v oblasti mezd), ale pozornost se soustředí na politiku.

Tabulka: FX Board G10 a CNH vývoj trendu a síla.

Poznámka: ukazatele trendu FX Board jsou pouze v relativním měřítku a jsou očištěny o volatilitu. Hodnoty pod absolutní hodnotou 2 jsou poměrně slabé, zatímco hodnoty nad 3 jsou poměrně silné a nad 6 velmi silné.

Je zde možný velký otřes, protože americký dolar byl v důsledku zpráv o Trumpových clech poslán do kolen - medvědi budou v nadcházejících seancích přinejmenším bedlivě sledovat, protože dominantním trendem je síla USD.

Tabulka: FX Board Trend Scoreboard pro jednotlivé páry.
Některé velkolepé trendové hodnoty v párech USD/komoditní dolar - ty vypadají velmi roztaženě, ale pokud se současný záchvat averze k riziku silně prohloubí, může americký dolar pokračovat v expanzi, než se něco vzdá.

Dlouhé dolarové tendence se zdaleka nerozvíjejí na žádném z dolarových párů, ačkoli spotové zlato v USD se vrátilo do kladných hodnot a stříbro nebude daleko za nimi, pokud se udrží nad úrovní 30 za unci.