Обзор за 1 кв. 2023 года «Модели разрушены»

Обзор за 1 кв. 2023 года «Модели разрушены»

Стин Якобсен
Директор по инвестициям

Summary:  Модели используются повсеместно в финансовом мире. Но что делать, когда привычные нам модели перестают работать? Именно этому посвящен данный Quarterly Outlook.

Краткое содержание

Во введении к этому обзору на начало 2023 года директор по инвестициям Saxo Стин Якобсен утверждает, что наши экономические модели, а также предположения о том, как должны работать рыночные циклы, больше не актуальны. Так и должно быть, поскольку нам нужно уходить от «модели» центральных банков, которые действуют на грани злоупотреблений, поддерживают богачей, рантье и авантюристов, что повторяется в каждом цикле с тех пор, как председатель ФРС Гринспен спас LTCM в 1998 году. Новая эпоха, наступившая после пандемии и вторжения в Украину, принесла с собой совершенно новый набор императивов, помимо предоставления финансовой помощи и стимулирования роста цен на активы. Теперь нам нужно готовиться к последствиям высокой инфляции, которая будет продолжаться, пока мы будем искать возможности для перепрофилирования и восстановления цепочек поставок, а также трансформировать наши энергетические системы, чтобы снизить зависимость от ископаемого топлива и уменьшить наше воздействие на окружающую среду. Но это не будет бесконечная череда проблем со всеми активами. Напротив, смена эпох принесет с собой оживление инвестиций в производственную деятельность и светлое будущее для всех.

Возврат к более активному размещению капитала в промышленном секторе будет означать увеличение инвестиций в реальный, физический мир для выполнения нового набора требований к цепочкам поставок и доступу к ресурсам, а не вливание денег в цифровые платформы, которые получают сверхприбыли, монополизируя рынки и внимание пользователей. В связи с этим, глава отдела стратегий ценных бумаг Питер Гарнри рассматривает вопрос о том, заканчивается ли длившаяся несколько десятилетий недостаточная доходность акций, связанных с материальными активами, и будут ли активы нематериального и финансового сектора отставать после десятилетий чрезмерной финансиализации. Он также анализирует географические регионы, которые выглядят наиболее интересными в свете диверсификации цепочек поставок.

Наш специалист по глобальной макроэкономической стратегии Кристофер Дембик отмечает, что худшие прогнозы для Европы в случае отключения ЕС от дешевой российской энергии, к счастью, не оправдались. Европу, которая сталкивается с самыми серьезными проблемами в новом миропорядке, но где ощущение кризиса быстрее всего приведет к необходимым переменам, впереди ожидают и опасности, и возможности. К тому же, Европа выиграет от того, что в этом году Китай, ее крупнейший торговый партнер, вновь откроется для мира. Редмонд Вонг - наш специалист по рыночным стратегиям в Большом Китае рассматривает, в каких китайских акциях кроется наибольший потенциал после того, как Китай совершил, казалось бы, полный разворот в своей политике нулевой толерантности и других политиках, которые подавляли технологический сектор и сферу недвижимости и считались отличительными особенностями правления Си Цзиньпина. Чару Чанана, наш специалист по рыночным стратегиям в Сингапуре, обращает внимание на остальную Азию, взвешивая относительную стоимость нескольких азиатских рынков. Она утверждает, что Индия, а также традиционные экспортеры окажутся в выигрыше как от возобновления спроса со стороны Китая, так и от инвестиций со стороны Китая и стран ОЭСР, стремящихся использовать потенциал диверсификации производства и цепочки поставок.

Что касается сырьевых товаров, Оле Хансен оценивает потенциал расширения бычьего рынка в сфере промышленных металлов по мере того, как Китай, крупнейший в мире потребитель сырьевых товаров, возвращается в строй после закрытия рынка и, не в последнюю очередь, по мере того, как растут металлоемкие инвестиции в «зеленую» энергетику. Отмена ограничений в Китае также приведет к росту спроса на сырую нефть до самого высокого уровня за последние годы, поскольку в Китае нормализуется уровень авиаперевозок. Что касается поставок, то здесь большую роль сыграет отказ от российской нефти и окончание рискованного и масштабного снижения значительной части стратегических запасов США. Цена на золото может возрасти при снижении курса доллара США, а также в связи с тем, что все больше стран ищут альтернативы доллару США для хранения резервов и ведения торговли вне долларовой системы. Наш специалист по стратегиям в Австралии Джессика Амир рассказывает о том, что может предложить Австралия в качестве крупнейшего экспортера ресурсов, и приводит список австралийских ресурсных компаний, занимающихся всем - от поставок батарей для электромобилей до железной руды и золота.

С возвращением положительных процентных ставок после казавшихся бесконечными лет ZIRP и NIRP, особенно в Европе, Питер Сикс, сотрудник офиса CIO оценивает ожидаемую значительно более высокую доходность традиционно сбалансированного портфеля. Это несколько иронично, учитывая, что 2022 год принес наихудшие номинальные доходы по традиционно «сбалансированным» портфелям ценных бумаг на сегодняшний день.

Специалист по валютному рынку Джон Харди прогнозирует возможность снижения доллара США в этом году и вероятность значительного укрепления японской йены в первой половине года, главным образом, из-за того, что она позже всех подверглась ужесточению политики центрального банка. Наконец, специалист по стратегиям в области криптовалют Мэдс Эберхардт считает, что криптовалюты, особенно более мелкие, могут столкнуться с новыми проблемами, так как участие частных лиц может продолжать сокращаться, даже несмотря на то, что долгосрочные перспективы будут улучшаться в связи с расширением институционального участия в этом пространстве в ближайшие годы.

Мы желаем вам безопасного и благополучного 2023 года.  Мы твердо убеждены, что рынки и глобальная экономика вступают в новую эру. Это будет нелегкий переход, но все великие перемены приносят новые захватывающие возможности для тех, кто готов отказаться от старых представлений и посмотреть, как инвестиции и усилия могут способствовать формированию нового мира.

Оговорка об отказе от ответственности

Каждое подразделение Saxo Bank Group предоставляет услуги из категории «только выполнение» и доступ к анализу, позволяя просматривать и (или) использовать контент, доступный на веб-сайте. Этот контент не предназначен для изменения или расширения услуг из категории «только выполнение». Доступ к таким услугам и их использование всегда регулируются (i) условиями использования; (ii) полным отказом от ответственности; (iii) предупреждением о риске; (iv) правилами участия; (v) уведомлениями, относящимися к новостям, исследованиям Saxo и (или) их контенту в дополнение (где это применимо) к условиям, регулирующим использование гиперссылок на веб-сайте члена Saxo Bank Group, с помощью которых предоставляется доступ к новостям и исследованиям Saxo. Таким образом, такой контент предоставляется только в качестве информации. В частности, ни одна рекомендация не предназначена для предоставления или использования как такая, на которую можно положиться и которая подтверждена каким-либо подразделением Saxo Bank Group; рекомендации также не должны толковаться как побуждение или стимул для подписки, продажи или покупки любого финансового инструмента. Все торговые операции или инвестиции, которые вы делаете, должны осуществляться в соответствии с вашими собственными, самостоятельными и осознанными решениями. Таким образом, ни одно подразделение Saxo Bank Group не будет нести ответственность за любые убытки, которые вы можете понести в результате любого инвестиционного решения, принятого на основании информации, доступной в новостях и исследованиях Saxo, или в результате использования новостей и исследований Saxo. Переданные распоряжения и совершенные сделки считаются предназначенными для передачи или исполнения за счет клиента в компании Saxo Bank Group, действующей в юрисдикции, в которой проживает клиент и (или) в которой клиент открыл и ведет свой торговый счет. Новости и исследования Saxo не содержат (и не должны толковаться как содержащие) финансовые, инвестиционные, налоговые или торговые рекомендации или советы любого рода, предлагаемые, рекомендованные или одобренные Saxo Bank Group, и не должны рассматриваться как отчет о наших торговых ценах или в качестве предложения, стимула или приглашения для подписки, продажи или покупки в отношении любого финансового инструмента. В той степени, в которой любой контент может рассматриваться как инвестиционное исследование, следует обратить внимание на то (и согласиться с тем), что данный контент не предназначен и не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и поэтому будет рассматриваться как маркетинговое сообщение согласно соответствующим законам.

Ознакомьтесь с нашей оговоркой об отказе от ответственности:
Уведомление о проведении независимого инвестиционного исследования (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Denmark

Связаться с Saxo

Выберите регион

По-русски
По-русски

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Подробнее. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разъясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Apple и логотип Apple являются товарными знаками Apple Inc, зарегистрированными в США и других странах и регионах. App Store является знаком обслуживания Apple Inc. Google Play и логотип Google Play являются товарными знаками Google LLC.