Япония и Греция: две страны возвращения Япония и Греция: две страны возвращения Япония и Греция: две страны возвращения

Япония и Греция: две страны возвращения

Питер Гарнри (Peter Garnry)

Глава отдела стратегий ценных бумаг

Summary:  Японские и греческие акции являются частью истории возвращения этого года: эти два рынка акций выросли на 16,5% и 31% соответственно в местной валюте. О японских акциях заговорили в городе после того, как Уоррен Баффет высказал свое одобрение, подчеркнув низкую оценку японских акций. Греческие акции сегодня растут на 7%, поскольку рынок воодушевлен переизбранием правоцентристского премьер-министра страны Кириакоса Мицотакиса.


Ключевые моменты в этой заметке о капитале:

  • Японские акции продолжают демонстрировать новые исторические максимумы, увеличившись на 16,5% в этом году, поскольку инвесторы покупают низкую оценку акций и потенциально выигрывают от геополитической напряженности в США и Китае.

  • Японские акции все еще имеют большой потенциал роста, поскольку они оцениваются с 50-процентным дисконтом к американским акциям.

  • Греческие акции растут на 7% на результатах выборов в стране, увеличивая прирост рынка акций в этом году до 31%, так как страна возвращается из пропасти.

Рост японского фондового рынка

Еще в апреле мы написали заметку об акциях Восходит ли солнце над японскими акциями?, в которой подчеркивалась возобновленная приверженность Уоррена Баффета японским акциям, в которые Berkshire Hathaway погрузилась в первые дни пандемии. Berkshire Hathaway хотела получить доступ к сырьевым товарам, но через определенную группу японских компаний, торгующих физическими товарами, благодаря сильной рыночной позиции и очень низкой оценке акций. Ставка Berkshire Hathaway оказалась верной, и в этом году японские акции в целом выросли на 16,5% в местной валюте и примерно на 10,7% в долларах США. Маркетинговая кампания Уоррена Баффета для японских акций сработала хорошо, привлекая внимание к этому рынку акций так, как мы не видели с тех пор, как Абэномика была представлена в конце 2012 года. С момента принятия Абэномики японские акции принесли 270% общей прибыли в японских йенах. Долгосрочный график общей доходности также показывает, что японские акции сейчас активно продвигаются на новую территорию.

Непрекращающаяся тактика противостояния между США и Китаем, последним из которых стал запрет Китаем некоторых чипов памяти Micron, также добавляет попутного ветра некоторым "странам-победителям", которые получат выгоду от фрагментированных цепочек поставок. У Японии есть все шансы войти в эту группу стран-победителей вместе с такими странами, как Мексика, Индия, Вьетнам, Таиланд, Индонезия и Малайзия.

Как мы подчеркивали в нашей заметке о фондовом рынке в апреле, японский фондовый рынок оправился от пузыря конца 1980-х годов, и с 1995 года японский фондовый рынок прошел путь от предложения на 2% более низкой дивидендной доходности по сравнению с американскими акциями до предложения почти на 1% более высокой ожидаемой доходности для японских акций. Японские акции, измеренные по 12-месячному прогнозу EV/EBITDA, также почти на 50% дешевле американских акций, что добавляет дополнительный потенциал роста за счет увеличения мультипликатора оценки, который исторически был ракетным топливом доходности акций.

Индекс общей доходности TOPIX | Источник: Bloomberg

Если взглянуть на отраслевые группы, которые возглавили рост японских акций, то это полупроводники (+46%), потребительские услуги (+39%), потребительские товары длительного пользования и одежда (31%), технологическое оборудование (27%) и капитальные товары (24%). Если углубиться в эти отраслевые группы, то наибольший импульс получили следующие акции:

  • Renesas Electronics
  • Advantest
  • Дзеншо
  • Восточная земля
  • Сега Сэмми
  • Sony
  • Daiwabo
  • Keyence
  • Кадзима
  • Mitsubishi Electric

Инвесторам нравятся результаты выборов в Греции

Греческие акции растут на 7% до самого высокого уровня с 2014 года (измеряется по индексу цен, а не по общей доходности) после результатов выборов в Греции, на которых правоцентристский премьер-министр Кириакос Мицотакис одержал большую победу над оппозицией, снизив политические риски для Греции, пережившей множество взлетов и падений за последние 15 лет. В этом году греческий рынок акций вырос на 31%, а по общей доходности индекс приближается к последнему пику, достигнутому в январе 2011 года, до того как были приняты жесткие меры экономии, чтобы избежать краха Греции как государства в зоне евро. С минимумов мая 2012 года доходность греческого рынка акций составила 186% или 10% годовых, что начинает достигать уровня, когда инвесторы, осмелившиеся вложить средства в страну в самые мрачные часы ее современной истории, получают соответствующее вознаграждение.

Рынок акций - это настоящий вотум доверия новому политическому классу, который добивается результатов для экономики, хотя уровень безработицы все еще составляет 10,9%. Но уровень безработицы снизился с 28,1% в 2013 году, и нынешний уровень безработицы соответствует уровню, на котором Греция была в 2004 году. Возвращение Греции было болезненным для народа, и мы надеемся, что Греция продолжит свою хорошую динамику. Хотя ситуация на рынке труда улучшилась, реальный ВВП все еще на 20% ниже пика 2008 года, что свидетельствует о том, что Греция пережила травматическую экономическую депрессию. Несмотря на трудности, у меня остались яркие воспоминания о моем последнем визите в Афины в 2014 году, где я встретил радостных людей, несмотря на тяжелые времена. Было ощущение, что будущее может стать только лучше. В заключение стоит отметить, что отношение долга к ВВП, хотя и остается высоким, составляет 171%, что является самым низким показателем с 3 квартала 2015 года.
Общий индекс общей доходности Афинской фондовой биржи | Источник: Bloomberg

Оговорка об отказе от ответственности

Каждое подразделение Saxo Bank Group предоставляет услуги из категории «только выполнение» и доступ к анализу, позволяя просматривать и (или) использовать контент, доступный на веб-сайте. Этот контент не предназначен для изменения или расширения услуг из категории «только выполнение». Доступ к таким услугам и их использование всегда регулируются (i) условиями использования; (ii) полным отказом от ответственности; (iii) предупреждением о риске; (iv) правилами участия; (v) уведомлениями, относящимися к новостям, исследованиям Saxo и (или) их контенту в дополнение (где это применимо) к условиям, регулирующим использование гиперссылок на веб-сайте члена Saxo Bank Group, с помощью которых предоставляется доступ к новостям и исследованиям Saxo. Таким образом, такой контент предоставляется только в качестве информации. В частности, ни одна рекомендация не предназначена для предоставления или использования как такая, на которую можно положиться и которая подтверждена каким-либо подразделением Saxo Bank Group; рекомендации также не должны толковаться как побуждение или стимул для подписки, продажи или покупки любого финансового инструмента. Все торговые операции или инвестиции, которые вы делаете, должны осуществляться в соответствии с вашими собственными, самостоятельными и осознанными решениями. Таким образом, ни одно подразделение Saxo Bank Group не будет нести ответственность за любые убытки, которые вы можете понести в результате любого инвестиционного решения, принятого на основании информации, доступной в новостях и исследованиях Saxo, или в результате использования новостей и исследований Saxo. Переданные распоряжения и совершенные сделки считаются предназначенными для передачи или исполнения за счет клиента в компании Saxo Bank Group, действующей в юрисдикции, в которой проживает клиент и (или) в которой клиент открыл и ведет свой торговый счет. Новости и исследования Saxo не содержат (и не должны толковаться как содержащие) финансовые, инвестиционные, налоговые или торговые рекомендации или советы любого рода, предлагаемые, рекомендованные или одобренные Saxo Bank Group, и не должны рассматриваться как отчет о наших торговых ценах или в качестве предложения, стимула или приглашения для подписки, продажи или покупки в отношении любого финансового инструмента. В той степени, в которой любой контент может рассматриваться как инвестиционное исследование, следует обратить внимание на то (и согласиться с тем), что данный контент не предназначен и не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и поэтому будет рассматриваться как маркетинговое сообщение согласно соответствующим законам.

Ознакомьтесь с нашей оговоркой об отказе от ответственности:
Уведомление о проведении независимого инвестиционного исследования (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Denmark

Связаться с Saxo

Выберите регион

По-русски
По-русски

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Подробнее. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разъясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Apple и логотип Apple являются товарными знаками Apple Inc, зарегистрированными в США и других странах и регионах. App Store является знаком обслуживания Apple Inc. Google Play и логотип Google Play являются товарными знаками Google LLC.