Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Центральные банки находятся на грани совершения политической ошибки. Время для увеличения продолжительности еще не пришло.
Алтея Спиноцци (Althea Spinozzi)
Руководитель отдела стратегии по активам с фиксированной доходностью
Summary: Опасения Пауэлла и Лагард по поводу "липкой" инфляции отражаются на рынках. Они будут повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляционные риски не будут устранены. Поскольку данные показывают признаки замедления экономики, рынок рассматривает возможность ошибки в политике. Центральные банки рискуют слишком сильно ужесточить экономику, спровоцировав рецессию. С другой стороны, стагфляция - это хвостовой риск, который больше нельзя игнорировать. Мы считаем, что в евро блоке риск стагфляции выше, чем в США. В этих рамках мы предпочитаем, чтобы продолжительность была минимальной. По мере того, как макроэкономический фон будет становиться все более ясным, а предвзятость центральных банков в отношении ужесточения будет заканчиваться, мы увидим больше возможностей для принятия более длительных сделок. Однако мы не ожидаем, что это произойдет раньше последнего квартала года.
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Путь вперед: ошибка в политике - вероятно.
Центральные банки продолжают борьбу с инфляцией. Федеральная резервная система отмечает возможность повышения ставок еще на полпункта в этом году, в то время как ЕЦБ говорит о "весьма вероятном" повышении ставки на 25 б.п. в июле. Однако есть кое-что, о чем центральные банкиры не говорят: цикл повышения ставок скоро закончится, и это будет иметь большие последствия для рынков. Это означает, что, хотя процентные ставки поддерживаются на высоком уровне, существует высокая вероятность снижения доходности в краткосрочной перспективе, поскольку рынки позиционируют себя в ожидании начала цикла снижения ставок. Более длинная часть кривой доходности может оставаться прижатой, но, скорее всего, будет снижаться на фоне проблем с ростом.
Именно поэтому центральные банкиры делают все возможное, чтобы сохранить "ястребиную" позицию. Если рынок настроится на предстоящее снижение ставок, то более низкие ставки бросят вызов проводимой ими агрессивной политике. Снижение доходности приведет к ослаблению условий финансирования, что может создать благоприятную почву для инфляции.
Однако и противоположная сторона медали выглядит не лучшим образом. Если центральные банки продолжат агрессивную монетарную политику, может наступить глубокая рецессия.
Центральные банкиры рисуют позитивную картину: они вот-вот достигнут той точки, которая гарантирует победу над инфляцией и одновременно поддерживает экономический рост. Однако для реализации такого результата остаются препятствия.
В США реальная ставка по фондам ФРС стала положительной впервые с 2019 года, сигнализируя об ужесточении финансовых условий. Тем не менее, в Европе реальная ставка по депозитам ЕЦБ остается глубоко отрицательной в нижнем диапазоне, в котором она торговалась с 2010 по 2020 год на фоне экспансионистской денежно-кредитной политики ЕЦБ. Таким образом, вероятность спиралевидной инфляции в Европе выше, чем в США, что ставит евроблок перед более высоким риском стагфляции.
Стагфляция или мягкая посадка: предпочтительнее короткая продолжительность
Хорошей новостью для инвесторов, стремящихся к получению дохода, является то, что рынок облигаций в настоящее время предлагает хорошие возможности для получения дохода.
Длительность дешева на переднем конце кривой доходности. Двухлетние казначейские облигации США предлагают более 90 базисных пунктов по сравнению с 10-летними казначейскими облигациями США. Более того, краткосрочные доходности первыми падают в случае снижения процентных ставок. Перекос в сторону более коротких сроков погашения очевиден. Однако в случае стагфляции длинная часть кривой доходности может резко снизиться, что принесет много преимуществ облигациям с длинной дюрацией. Однако риск владения такими облигациями высок, особенно сейчас, когда будущее неопределенно.
Держание краткосрочных облигаций также имеет свои риски. Если вы держите облигации с коротким сроком погашения в условиях развития сценария стагфляции, существует риск того, что центральные банки продолжат повышать ставки, и стоимость ваших краткосрочных облигаций упадет. Это было бы хорошо, если бы вы держали облигацию до погашения и были довольны зафиксированной доходностью, но при этом вы бы страдали от риска упущенных возможностей. Например, вы можете быть заперты в облигации с доходностью 4,5% на два года, но в этот период ставки вырастут до 6%. Тем не менее, вы получите свой капитал обратно при наступлении срока погашения, и в конечном итоге вы сможете реинвестировать с более высокой доходностью.
Возможности получения дохода еще более поразительны в корпоративном пространстве. В среднем, американские корпоративные облигации инвестиционного класса со сроком погашения от двух до пяти лет предлагают 364 базисных пункта по сравнению с казначейскими облигациями США. Для сравнения, американские корпоративные облигации инвестиционного класса со сроком погашения свыше тридцати лет предлагают лишь 300 базисных пунктов по сравнению с казначейскими облигациями США. В США высокодоходные корпоративные облигации со сроком погашения от двух до пяти лет предлагают почти 540 базисных пунктов по сравнению с казначейскими облигациями США, в то время как безнадежные облигации со сроком погашения от десяти до тридцати лет предлагают только 450 базисных пунктов.
В Европе корпорации инвестиционного класса со сроком погашения от двух до пяти лет предлагают на 127 базисных пунктов больше, чем суверенные облигации Германии. Высокосортные корпоративные облигации со сроком погашения от десяти до тридцати лет предлагают 131 базисный пункт по сравнению с бундесом, всего на 4 базисных пункта по сравнению с более короткими сроками погашения. Что касается европейских высокодоходных корпоративных облигаций, то облигации со сроком погашения до двух лет предлагают 550 базисных пунктов по сравнению с немецкими суверенными облигациями, в то время как облигации со сроком погашения от пяти до десяти лет предлагают в среднем только 474 базисных пункта.
Снижение риска процентных ставок при максимизации доходности имеет решающее значение в условиях меняющейся макроэкономической среды. Именно поэтому краткосрочные ценные бумаги предлагают идеальное соотношение риска и прибыли.
Какие инструменты я могу рассмотреть, чтобы получить доступ к краткосрочным облигациям?
В случае казначейских облигаций США, европейских государственных облигаций, а также американских и европейских корпоративных облигаций, вы можете торговать денежным инструментом путем поиска облигаций в скринере платформы Saxo. То же самое можно сделать и с ETF, однако мы выделим некоторые из них для вдохновения: SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill UCITS ETF (Acc) (ZPR1), Amundi U.S. Treasury 1-3 UCITS USD ETF (U13C: exams), Invesco U.S. Treasury Bond 1-3 Year USCITS (T3RE: Exeter), SPDR Bloomberg 1-3 Year Euro Government Bond UCITS ETF (Dist) (SYB3), Xtrackers II Germany Goc Bond 1-3 Years (D5BC: Exeter).
В корпоративном секторе: Amundi EUR Corporate Bond 1-5Y ESG UCITS ETF (EBBB:xpar), SPDR® Bloomberg 1-3 Year Euro Government Bond UCITS ETF (Dist) (SYB3:xetr), iShares 1-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF (IGSB:xnas), SPDR Bloomberg 0-3 Year U.S. Corporate Bond UCITS ETF (Dist) (SYBF:xetr).
Рассматривая корпоративные облигации, мы искали облигации с короткой дюрацией, значительными купонами и хорошей доходностью. Ниже представлены облигации, которые мы считаем наиболее интересными.
Остерегайтесь, продукты с фиксированным доходом несут риски продолжительности, процентной ставки и дефолта. Данное исследование не претендует на роль совета.
Если вам понравилась статья, вы можете поделиться ею, нажав на значок поделиться в правом верхнем углу статьи.