Hoe u met optiestrategieën kunt inspelen op winstcijfers

U koopt de call € 100 voor € 5 (u heeft het recht om het aandeel ABC te mogen kopen tot en met de expiratiedatum voor 100 euro) en tegelijkertijd verkoopt u de call ABC € 110 (u gaat daarmee de plicht aan om het aandeel te moeten leveren voor € 110). Per saldo betaalt u € 3 en als uw verwachting uitkomt – het aandeel gaat naar de € 110 – zal het kooprecht op € 100 minimaal € 10 waard moeten zijn. De leveringsplicht is dan € 0 waard. Per saldo zal de spread dan oplopen naar € 7. Dit kunt u zelf makkelijk bepalen door na te gaan wat uw positie eigenlijk is. U mag kopen op € 100, u moet leveren op € 110 en u heeft € 3 betaald. Het verschil hiertussen is € 7, dat is de maximale winst van de spread. Uw maximale verlies is de € 3 per aandeel.

Wat zijn nu de mogelijke uitkomsten?

Onderstaand drie mogelijke uitkomsten op de expiratiedatum:

Scenario 1: aandeel ABC sluit op € 95
Uw visie is niet uitgekomen en de spread loopt waardeloos af. Uw totale verlies bedraagt € 300. U was hierop voorbereid, want dit is het vooraf gedefinieerde risico.

Indien u aandelen had gekocht was het verlies forser geweest. Opties vertegenwoordigen immers 100 aandelen en dus had u 100 aandelen à € 100 per aandeel gekocht. Zakt de koers naar € 95 dan bedraagt het verlies (€ 100 x 100 aandelen) - (€ 95 x 100) = € 500. Op een investering van € 10.000 is dit 5%.

Scenario 2: aandeel ABC sluit op € 105
Uw visie is gedeeltelijk uitgekomen: aandeel ABC is gestegen van € 100 naar € 105. Dit is een stijging van € 5 per aandeel, oftewel € 500 (100 x € 5). Bij expiratie is uw gekochte call € 500 waard en de verkochte call € 0. Wel heeft u € 300 betaald voor deze spread. Deze € 300 moet nog in mindering worden gebracht op de winst van € 500. Uw totale winst is dus € 200. Op een investering van € 300 is dit circa 66% (€ 200/ € 300).

Indien u in dit scenario aandelen had aangekocht was de absolute winst hoger uitgevallen, maar de procentuele winst lager. U had weer 100 aandelen à € 100 per aandeel gekocht. Stijgt de koers naar € 105 dan bedraagt de winst (€ 105 x 100 aandelen) - (€ 100 x 100) = € 500. Op een investering van € 10.000 is dit 5%.

Scenario 3: aandeel ABC sluit op of boven € 110
In dit laatste scenario is uw visie exact uitgekomen en aandeel ABC is gestegen naar € 110. Dit is een stijging van € 10 per aandeel, oftewel € 1.000 (100 x € 10). Op de expiratiedatum is uw gekochte call € 1.000 waard en de verkochte call € 0. Ook hier moet de € 300 nog in mindering worden gebracht op de winst van € 1.000. Uw totale winst is dus € 700. Op een investering van € 300 is dit circa 233% (€ 700/ € 300).

Ook in dit scenario was uw absolute winst hoger uitgevallen maar de procentuele winst lager. Wederom 100 aandelen à € 100 per aandeel. Stijgt de koers naar € 110 dan bedraagt de winst (€ 110 x 100 aandelen) - (€ 100 x 100) = € 1.000. Op een investering van € 10.000 is dit 10%. Bij verdere koersstijgingen zou uw winst blijven oplopen, bij de spread is de winst daarentegen begrensd op € 110.

Wanneer verkoopt u de gekochte call spread?

U weet dat de maximale winst van de call spread € 7 is. De spread zal deze waarde bereiken als het aandeel op de expiratiedatum boven € 110 sluit.

Maar het kan goed zijn dat u tevreden bent als uw investering oploopt naar € 5. Dit is natuurlijk altijd een persoonlijke keuze.

De volgende aanpak kan helpen: verkoop de spread zodra deze noteert op een vooraf bepaald percentage van de maximale winst. Stel dat u tevreden bent met 80%, dan kunt u de spread mogelijk eerder sluiten. U kunt er ook voor kiezen dit al bij 60 of 70% te doen.

Long put spread

Een gekochte put optie geeft het recht een onderliggende waarde te mogen verkopen voor een bepaald bedrag, en als u een put schrijft, gaat u een afnameplicht aan. Dit kopen en schrijven van een put kan ook gecombineerd worden. Bijvoorbeeld door een put te kopen (en een recht te krijgen) en tegelijkertijd een put te verkopen met een lagere uitoefenprijs (afnameplicht). Deze optiestrategie wordt ook wel een long put spread (of in het Engels een Bear Put Spread) genoemd.

Laten we eens kijken naar het aandeel ABC. Het aandeel noteert vlak voor de bekendmaking van de winstcijfers op € 100. U verwacht een daling van het aandeel richting € 90 en daar wilt u graag van profiteren. U besluit dit te doen met het kopen van de 100-90 put spread:

• U koopt de put ABC € 100 voor € 5
• U verkoopt de put ABC € 90 voor € 2

U koopt de put € 100 voor € 5 (u heeft het recht om het aandeel ABC te mogen verkopen tot en met de expiratiedatum voor € 100) en tegelijkertijd verkoopt u de put € 90 (u gaat daarmee de plicht aan om het aandeel te moeten afnemen voor € 90).

Per saldo betaalt u € 3 en als uw verwachting uitkomt – het aandeel daalt richting de € 90 – zal het verkooprecht op € 100 minimaal € 10 waard moeten zijn en de afnameplicht op € 90 is dan € 0 waard.

Per saldo zal de spread dan oplopen naar een maximale waarde van € 7. Dit kunt u zelf makkelijk bepalen door na te gaan wat uw positie eigenlijk is. U mag verkopen op € 100, u moet afnemen op € 90 en u heeft € 3 betaald. Het verschil hiertussen is € 7, dat is de maximale winst van de spread. Uw maximale verlies is de € 3 per aandeel.

Wat zijn nu de mogelijke uitkomsten?

Onderstaand drie mogelijke uitkomsten op de expiratiedatum:

Scenario 1: aandeel ABC sluit op € 105
Uw visie is niet uitgekomen en de spread loopt waardeloos af. Uw totale verlies bedraagt € 300. U was hierop voorbereid, want dit is het vooraf gedefinieerde risico.

Scenario 2: aandeel ABC sluit op € 95
Uw visie is gedeeltelijk uitgekomen: aandeel ABC is gedaald van € 100 naar € 95. Dit is een daling van € 5 per aandeel, oftewel € 500 (100 x € 5). Bij expiratie is uw gekochte put € 500 waard en de verkochte put € 0. Wel heeft u € 300 betaald voor deze spread. Deze € 300 moet nog in mindering worden gebracht op de winst van € 500. Uw totale winst is dus € 200. Op een investering van € 300 is dit circa 66% (€ 200/ € 300).

Scenario 3: aandeel ABC sluit op of onder € 90
In dit laatste scenario is uw visie exact uitgekomen en aandeel ABC is gedaald naar € 90. Dit is een daling van € 10 per aandeel, oftewel € 1.000 (100 x € 10). Op de expiratiedatum is uw gekochte put € 1.000 waard en de verkochte put € 0. Ook hier moet de € 300 nog in mindering worden gebracht op de winst van € 1.000. Uw totale winst is dus € 700. Op een investering van € 300 is dit circa 233% (€ 700/ € 300).

Bij de long put spread gebeurt dus het tegenovergestelde van de long call spread. De call spread kunt u gebruiken wanneer u een stijging verwacht, en de put spread wanneer u een daling verwacht. Maar beide strategieën geven u de mogelijkheid om een richting te kiezen met een vooraf bepaald risico.

Wanneer verkoopt u de gekochte put spread?

Hier staat u ook weer voor dezelfde keuze als bij de long call spread. U weet dat de maximale winst van deze put spread € 7 is. De spread zal deze waarde bereiken als het aandeel op de expiratiedatum onder € 90 sluit. Maar het kan goed zijn dat u tevreden bent als uw investering (bijna) verdubbelt naar € 6.

Ook hier kunt u ervoor kiezen om de spread te sluiten wanneer een bepaald percentage van de winst is bereikt.

Kortom

U koopt een call spread als u denkt dat de onderliggende waarde na publicatie van de winstcijfers gaat stijgen. U weet dat er call spreads te koop zijn met verschillende looptijden en u kiest een looptijd waarin de verwachte stijging ook kan gaan plaatsvinden. Uw maximale risico is ook vooraf bekend en dat is de prijs die u betaald heeft voor de call spread. Dat is dus het bedrag dat u maximaal kunt verliezen.

Denkt u dat de onderliggende waarde gaat dalen, dan kunt u een put spread kopen. Ook hier zijn verschillende looptijden beschikbaar en dient u een looptijd te kiezen waarin de verwachte daling kan plaatsvinden. Uw maximale risico is ook vooraf bekend en dat is de prijs die u betaald heeft voor de put spread. Dat is het bedrag dat u maximaal kunt verliezen.