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Produits de bourse : Les Turbos

Turbo
Saxo

Qu’est-ce qu’un Turbo ?

Les Turbos sont des produits financiers qui permettent d’investir avec un effet de levier sur une large gamme d’actifs financiers (indices, actions, matières premières, etc.). Les Turbos permettent de se positionner à la hausse (Turbo Call) comme à la baisse (Turbo Put) sur l’actif sous-jacent.

La particularité des Turbos est qu’ils possèdent une barrière désactivante. Si cette barrière est atteinte ou franchie par l’actif sous-jacent, le Turbo sera désactivé.

La valeur des Turbos est égale à la différence entre le cours du sous-jacent et le niveau de la barrière.

Comment fonctionnent les Turbos ?

Les Turbos sont composés de plusieurs éléments qui les caractérisent :

Sens du Turbo

Un Turbo permet de s’engager à la hausse ou à la baisse sur un actif sous-jacent.

Turbo Call

Turbo Put

Il permet de répliquer un effet de levier sur la hausse de l’actif sous-jacent : réplication d’une position longue.

Il permet de répliquer un effet de levier sur la baisse de l’actif sous-jacent : réplication d’une position courte.

Sous-jacent

L’actif sous-jacent d’un Turbo est la valeur à laquelle le rendement d’un Turbo est lié. Les sous-jacents peuvent être très divers et portés sur les actions, les indices, les matières premières, les devises ou encore les taux.

Barrière désactivante

Afin de ne pas perdre plus que le montant initialement investi, un mécanisme de barrière désactivante est inclus dans les Turbos. Dans le cas d’un Turbo Call, la barrière désactivante est située au-dessous du cours du sous-jacent ; dans le cas d’un Turbo Put, au-dessus.

La barrière désactivante peut également être appelée « prix d’exercice » ou « Strike » ou encore « Knock-out ». Si ce niveau est atteint ou dépassé par le sous-jacent un seul instant, le Turbo est désactivé. Il perd alors la totalité de sa valeur. La barrière désactivante est un seuil de sécurité qui permet de ne jamais perdre plus que son capital.

Niveau de financement

Les Turbos permettent à l’investisseur de profiter des mouvements à la hausse comme à la baisse d’une valeur en apportant uniquement une partie du prix de d’un actif sous-jacent qui sert d’investissement initial.

Le niveau de financement correspond à l’autre partie qui est financée par l’émetteur du Turbo (établissement financier). Ce financement de l’émetteur va donc permettre aux turbos d’avoir un effet de levier plus ou moins élevé selon la part de financement de l’émetteur.

Effet de levier

Les Turbos sont proposés avec différents effets de leviers qui peuvent être plus ou moins élevés. Ils permettent de démultiplier les gains mais doivent être maniés avec précaution car ils démultiplient également les pertes dans la limite de la totalité du montant investi.

L’effet de levier des turbos se mesure en effectuant le rapport entre la variation de celui-ci et celle de son support (sous-jacent). On parle de levier car ce rapport est souvent supérieur à 1.

Plus l’effet de levier est élevé, plus les variations du cours du Turbo seront importantes par rapport à celles du sous-jacent.

A noter que plus la barrière désactivante est proche du cours du sous-jacent, plus l’effet de levier du Turbo sera élevé. En revanche, le risque que la barrière soit atteinte par le cours du sous-jacent est également plus important.

Parité

C’est le nombre de Turbos nécessaires pour calculer une unité d’un actif sous-jacent.
Exemple : si la parité est de (20 :1), il faut 20 Turbos pour obtenir 1 sous-jacent.

Prix d’un Turbo

Le prix des Turbos évolue quotidiennement en fonction de l’évolution du cours du sous-jacent.

La valeur intrinsèque est égale à la différence entre le cours du sous-jacent et la barrière désactivante (Turbo Call) ou la différence entre la barrière désactivante et le cours du sous-jacent (Turbo Put), ajustée de la parité.

Valeur intrinsèque d’un Turbo Call = (Cours du sous-jacent – Barrière désactivante) / parité
Valeur intrinsèque d’un Turbo Put = (Barrière désactivante – Cours du sous-jacent) / parité

Le prix des turbos intègre également une prime de gap. Cette prime permet à l’émetteur de couvrir le risque de gap, c’est-à-dire le risque d’écart de cotation entre le cours du sous-jacent à la clôture et son cours d’ouverture le jour suivant.

Les différents types de Turbos

 

Echéance

Niveau de financement et barrière désactivante

Turbos classiques

Limitée dans le temps 

Niveau de financement = barrière désactivante

Turbos infinis

Pas d’échéance définie 

Le niveau de financement est différent de la barrière. En cas de désactivation, la valeur résiduelle remboursée se situe entre 0 et la différence entre ces deux niveaux

Turbos infinis Best

Pas d’échéance définie 

Niveau de financement = barrière désactivante

Turbos Infinis:

Les turbos Infinis sont assortis de deux caractéristiques importantes :

  • Ces produits ont une échéance ouverte, ils n’ont pas de date d’expiration
  • Le niveau de la barrière désactivante est différent du niveau de financement

Le niveau de financement évolue chaque jour en fonction des taux de financement et des dividendes.
Si le cours du sous-jacent franchit le niveau de la barrière désactivante, le produit est désactivé. Toutefois, l’investisseur pourra recevoir un montant de remboursement compris entre 0 et la valeur résiduelle, soit la différence entre le niveau de financement et la barrière désactivante.

Exemple Turbo classique ou Turbo Infini Best :

Un investisseur achète 1 000 Turbos Call dont le sous-jacent est l’action A :

  • Barrière/prix d’exercice : 8 €
  • Parité : 10
  • Cours de l’action A : 10 €

La valeur du Turbo est donc de (10 € - 8 €) /10 = 0.20 € et le montant de la position de 200 €.

Scénario 1 : le cours de l’action A est de 12 €, (variation du sous-jacent de + 20 %)
Le prix du turbo est donc de (12 €-8 €) /10 = 0.40 €, soit une hausse de 100 %.
Le gain est donc de 200 € pour un investissement initial de 200 €.

Scénario 2 : Le cours de l’action A est de 9 €, (variation du sous-jacent - de 10 %)
Le prix du Turbo est de (9 €- 8 €) /10 = 0.10 € et la perte pour l’investisseur est de 100 €, soit la moitié de son investissement initial

Scénario 3 : Le cours de l’action A est de 7 €
Le cours a atteint la barrière, le produit est désactivé et l’investisseur perd la totalité de son investissement initial.

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