L'action Coinbase a gagné 50% en l'espace d'à peine deux semaines, soutenue par le momentum sur les stablecoins et son ambition de tokeniser des actions, mais aussi par l'euphorie autour des valeurs cryptos à travers un phénomène connu sous le nom de « latéralisation ».

La plateforme d'échanges américaine Coinbase a poursuivi la semaine dernière son envolée en Bourse. L'action cotée au Nasdaq bénéficie, comme d'autres, d'un momentum sur les stablecoins, c'est-à-dire les cryptomonnaies indexées à une valeur, qui sont l'objet d'un projet de loi adopté par le Sénat, le 17 juin, et qui doit encore obtenir l'approbation de la Chambre des représentants. De quoi soutenir également l'action Circle, émetteur du stablecoin USDC, qui a fait ses premiers pas au New York Stock Exchange le 6 juin et dont le cours a été, en quelques jours, multiplié par plus de 9 par rapport à son prix d'introduction, avant de perdre un peu de terrain. Or, Coinbase demeure étroitement associé à Circle dans l'esprit des investisseurs, car les sociétés ont lancé ensemble l'USDC en 2018. La plateforme d'échange ne supervise plus le stablecoin aujourd'hui, mais continue à le mettre en avant pour le trading.

Coinbase a surtout dévoilé avoir déposé une demande auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), le gendarme des marchés aux Etats-Unis, afin de pouvoir tokeniser des titres boursiers. C'est une « énorme priorité » pour l'entreprise, selon les mots de Paul Grewal, directeur juridique. Cette technologie permettrait en théorie à des individus ou à des organisations de s'échanger la représentation d'une action hors place boursière.

Autant d'informations qui ont incité Bernstein, à l'achat sur le titre, à relever son objectif de cours à 510 dollars. « Coinbase est l'Amazon des services de la crypto », expliquent les auteurs. Ils soulignent la pluralité de son offre, qui ne se limite pas à l'achat-vente. Cathie Wood, PDG d'Ark Invest, y croit, elle aussi, à tel point qu'elle a revendu avec un énorme gain des actions Circle pour se renforcer sur Coinbase, comme beaucoup d'autres investisseurs.

Latéralisation vers les actions

Un troisième catalyseur joue pleinement aussi : la latéralisation. Le terme de latéralisation désigne, dans l'univers des cryptomonnaies, ce moment durant lequel le prix du bitcoin plafonne, ce qui incite les investisseurs à s'orienter vers des actifs numériques alternatifs (alt-coins) avec l'idée que leur potentiel de performance est meilleur. On parle aussi d'« alt-season ». Elle arrive habituellement après le pic du cycle haussier. Or, le bitcoin a atteint son record en dollars le 22 mai. Cependant, toujours pas d'alt-season en vue.

Peut-être parce que la latéralisation a bien commencé, mais pas là où on l'attendait. Il suffit pour s'en persuader de regarder les cours des titres boursiers des principales entreprises du secteur. Outre Circle et Coinbase, on remarquera les performances exubérantes de certaines bitcoin treasury companies, celles qui revendiquent acheter la cryptomonnaie pour leur trésorerie, à l'image de la japonaise Metaplanet (+322% depuis le début de l'année) et la française The Blockchain Group (+1.300%). La menace d'un retournement de marché du bitcoin s'accentue néanmoins à mesure que le temps passe et pourrait plomber le titre aussi vite qu'il a décollé.

Notre conseil :

Coinbase peut encore profiter un peu du momentum, mais nous avons largement dépassé notre objectif. Le gain est supérieur à 100% par rapport à notre retour à l'achat. Il est raisonnable de se délester partiellement même si les perspectives à long terme restent bonnes. Nous préconisons des ventes partielles.