Bilan hebdomadaire des marchés et perspectives à venir
Semaine du 8 au 12 septembre 2025

À la une & introduction

Les marchés ont atteint de nouveaux sommets la semaine dernière, portés par des données sur l’inflation renforçant les anticipations d’une première baisse des taux de la Fed en 2025, attendue dès ce mercredi. La modération des chiffres du PPI et du CPI, des statistiques de l’emploi moins solides, ainsi qu’un ton accommodant de la part des banques centrales ont soutenu le sentiment des investisseurs. Les valeurs technologiques ont bondi grâce à la dynamique de l’IA, tandis que la volatilité s’est atténuée. En Europe, les marchés ont résisté malgré la dégradation de la note de la France. En Asie, les performances ont été contrastées, la Chine peinant à maintenir le récit d’une reprise solide. Les actifs numériques ont progressé modérément, soutenus par les flux vers les ETF et l’enthousiasme autour des IPO. Les investisseurs se préparent maintenant à une décision cruciale de la Fed, aux commentaires de Powell et à de nouvelles données macroéconomiques.

La semaine a préparé le terrain pour un moment décisif de la Fed.

Actions

L’IA et la baisse du CPI propulsent les marchés à des sommets historiques. Les actions américaines ont poursuivi leur ascension, avec le S&P 500 clôturant à 6 587,5 (+0,9 %) le 11 septembre, soutenu notamment par Oracle (+36 %), Micron (+7,6 %) et Tesla (+6,0 %), la hausse modérée du CPI (+0,4 % m/m) alimentant les anticipations de baisse de taux. Warner Bros Discovery a bondi de 29 % le 11 septembre sur des rumeurs de fusions-acquisitions. Des titres dans la santé et la consommation, comme Centene (+9 %), se sont également distingués. En Europe, les gains ont été plus modestes ; le STOXX 600 a progressé de 0,6 % le 11 septembre, tiré par Stellantis (+9 %), tandis que Novartis (−2,9 %) et SAP (−2,9 %) ont sous-performé. En Asie, le climat était optimiste : le Hang Seng a atteint un sommet de quatre ans en milieu de semaine, et le Nikkei japonais a gagné 1,2 % le 11 septembre.

Point de marché : la dynamique haussière se poursuit, mais tous les regards se tournent vers la Fed.

Volatilité

Un VIX calme malgré le CPI, mais la Fed reste un enjeu majeur. La volatilité a diminué tout au long de la semaine. Le VIX a reculé à 14,71 le 11 septembre (−4,17 %), à mesure que le S&P 500 progressait et que le CPI s’est révélé conforme aux attentes. Les indicateurs de court terme comme le VIX1D ont chuté de 24,7 %, signalant une baisse des couvertures à très court terme. Toutefois, des pics intrajournaliers ont persisté : le VIX1D avait bondi de 50 % à 13,4 le 10 septembre avant le CPI, avant de refluer. Malgré ces soubresauts, la skew est restée stable et la volatilité réalisée est restée contenue. À l’approche de la réunion de la Fed, les options sur le S&P 500 anticipent une fourchette de ±73 points d’ici vendredi, ce qui implique un risque mesuré, sauf surprise de Powell.

Point de marché : la volatilité reste sous contrôle, mais le risque d’événement est élevé en milieu de semaine.

Actifs numériques

Crypto : une consolidation soutenue par l’intérêt institutionnel. Le Bitcoin est resté stable autour de 115 500 USD le 11 septembre, soutenu par des flux vers l’ETF IBIT (+113 millions USD le 11 septembre). L’Ethereum a progressé à 4 522 USD, l’ETHA inversant ses sorties précédentes. Solana a gagné 4,3 % le 11 septembre après un engagement de 530 millions USD de Galaxy Digital, relançant l’idée d’une "Solana season". Parallèlement, les IPO de Gemini et Figure ont maintenu l’attention sur l’intérêt institutionnel. Les marchés d’options se préparaient à une échéance de 3,4 milliards USD sur le Bitcoin le 11 septembre, mais le sentiment est resté prudent : la skew reste orientée vers les puts, et les gains des altcoins sont restés limités. Les évolutions réglementaires et on-chain continuent de brouiller les lignes entre la finance traditionnelle et la DeFi.

Point de marché : les marchés crypto restent stables, alors que les institutions accumulent discrètement.

Marché Obligatoire

Les rendements reculent avec le CPI, puis remontent à l’approche de la Fed. Les rendements des obligations du Trésor américain ont reculé en milieu de semaine à la suite des chiffres de l’inflation, renforçant les attentes de baisse des taux : le rendement à 10 ans a atteint 4,06 % le 11 septembre, avant de rebondir le 12. Le 2 ans est descendu à 3,47 %, pour finir à 3,55 %, les marchés intégrant une baisse de 25 points de base à chaque réunion restante de la Fed. En Europe, les rendements à court terme ont légèrement progressé après la BCE, avec le Schatz allemand à 2,02 %, tandis que le risque souverain français reste élevé. En Asie, les taux japonais à 10 ans ont atteint 1,65 %, tandis que les JGBs de court terme sont restés proches de 0,88 %.

Point de marché : les obligations évoluent à l’équilibre, dans l’attente du ton de Powell mercredi.

Matières premières

Les métaux brillent, le pétrole recule, le café s’envole. L’or est resté au-dessus de 3 650 USD, tandis que l’argent a atteint de nouveaux sommets cycliques au-dessus de 42 USD, soutenu par la faiblesse du dollar liée au CPI et l’intérêt pour les ETF. Le pétrole a fléchi : le Brent est repassé sous les 66 USD, l’AIE évoquant un possible surplus et un risque de baisse de la demande. En parallèle, les prix du café arabica ont bondi de près de 40 % en six semaines, atteignant leur plus haut depuis mai, en raison de la sécheresse au Brésil et des droits de douane américains. Les métaux industriels ont également progressé, l’aluminium et le cuivre étant soutenus par les espoirs de relance en Chine. Dans l’ensemble, les matières premières ont enregistré une hausse générale, avec un gain de 1,4 % pour l’indice BCOM sur la semaine.

Point de marché : les métaux et produits agricoles progressent, tandis que l’énergie recule sur fond de doutes sur la demande.

Devises

USD en dents de scie, AUD en tête du G10, NOK solide. Le dollar américain a fléchi en milieu de semaine, pénalisé par le CPI et les demandes d’allocations chômage, avant de se redresser légèrement en fin de semaine. L’EURUSD a évolué autour de 1,1730, tandis que l’USDJPY est resté proche de 147,50, freiné par un yen plus ferme avant la réunion de la BoJ. L’AUDUSD a atteint un nouveau sommet pour 2025, à 0,6660 le 11 septembre, porté par des flux solides sur les matières premières. La couronne norvégienne s’est distinguée parmi les devises du G10, l’EURNOK passant sous 11,56, alors que les marchés anticipent une baisse des taux de la Norges Bank la semaine prochaine. Les marchés des changes se préparent à une semaine volatile avec les décisions attendues de la Fed et de la BoJ.

À retenir

• Les actions américaines atteignent des sommets historiques, portées par l’IA, la tech et un CPI plus modéré.
• La volatilité recule, mais les couvertures court terme ont brièvement augmenté autour du CPI.
• Le Bitcoin reste stable autour de 115 000 USD, avec des flux vers les ETF et un intérêt croissant pour Solana.
• Les rendements des Treasuries ont reculé avant de rebondir ; la BCE reste sur sa position.
• L’or et l’argent progressent, le pétrole recule ; le café s’envole face aux problèmes d’approvisionnement.
• Le dollar évolue sans direction claire, l’AUD surperforme, le NOK reste solide avant les décisions de politique monétaire.

À venir (semaine du 15 au 19 septembre 2025)

• Décision de la Fed (mercredi) : Les marchés anticipent une baisse de 25 points de base ; les projections économiques et les commentaires de Powell seront scrutés de près.
• Meta Connect (mercredi) : Mark Zuckerberg dévoilera de nouvelles lunettes IA et des mises à jour de la plateforme.
• Ventes au détail aux États-Unis (mardi) : Un indicateur clé de la résilience du consommateur.
• Trimestriels : General Mills (mercredi), FedEx et Darden (jeudi) permettront d’évaluer la vigueur du secteur logistique et de la consommation.
• Chantiers de construction & demandes d’allocations chômage : Des données fraîches sur le marché du travail et le logement.
• Données chinoises : L’activité industrielle et le ton des politiques économiques restent au cœur de l’attention.
• Banque du Japon et Norges Bank (jeudi) : Les marchés des changes se préparent à de potentielles surprises.

Conclusion

Les marchés ont terminé la semaine sur une note solide, portés par les valeurs liées à l’IA, un reflux de l’inflation et les espoirs de baisse des taux, atteignant ainsi de nouveaux sommets. La volatilité s’est apaisée, mais les investisseurs restent sur leurs gardes avant une décision cruciale de la Fed. Du côté des actifs numériques, les flux vers les ETF et les IPO institutionnelles ont soutenu la dynamique. Les marchés obligataires et des devises attendent des signaux plus clairs des banques centrales, tandis que les matières premières ont connu des trajectoires divergentes. Cette semaine pourrait bien donner le ton pour le quatrième trimestre — à l’intersection de la politique monétaire, de la tech et des données macro.