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Saxo G20 Risk Radar : 14 Janvier 2019.
Christopher Dembik
Responsable de l'analyse macroéconomique
Résumé: Le Saxo G20 Risk Radar identifie les risques politiques potentiels dans les pays du G20 qui pourraient avoir une incidence sur le marché. Il est mis à jour régulièrement avec les données les plus récentes.
Cette semaine, l’attention portera sur le vote du Parlement britannique prévu ce mardi. Les résultats sont attendus après 20h, heure de Paris. Selon les derniers sondages, le Premier ministre devrait essuyer un camouflet. Il devrait lui manquer environ 100 voix pour remporter le vote. Au cours des dernières semaines, le gouvernement a indiqué qu’il accepterait un accord modifié sur le Brexit par le Parlement, mais il est peu probable que cette stratégie soit suffisante pour renverser la tendance.
Si le scénario central que nous évoquons se produit, le sentiment de marché, en particulier au niveau du GBP, devrait se dégrader mais l’impact pourrait être limité puisqu’il a déjà été intégré en grande partie dans les prix offerts par le marché. Dans une certaine mesure, il pourrait même s’agir du moins mauvais scénario (compte tenu que la probabilité que May l’emporte est proche de zéro), car cela laissera la porte ouverte à au moins cinq options, dont certaines sont clairement moins mauvaises que d’autres :
- PLAN B : le Premier ministre pourrait revenir au Parlement pas plus de trois jours après le vote avec un plan B, mais cela signifierait que des changements importants aient été apportés pour inciter les membres du Parti Conservateur et ceux du Parti Travailliste à soutenir cette nouvelle mouture. Sinon, cela pourrait ressembler à un geste désespéré du Premier ministre pour repousser l’inévitable défaite – Probabilité HAUTE
- Nouvelle « hard deadline » : l’UE et le Royaume-Uni pourraient convenir d’une nouvelle « hard deadline » pour éviter un scénario catastrophe et donner au Premier ministre plus de temps pour unir son parti derrière un plan modifié – Probabilité HAUTE
- Nouveau référendum : il pourrait s’agir du meilleur moyen pour sortir de cette impasse politique. Selon le NatCen Social Research, dans le cas d’un nouveau référendum, le Remain pourrait l’emporter (53%) face au Leave (47%) – Probabilité HAUTE
- No deal : dans le cas d’un no-deal, il semble de plus en plus évident que les partenaires commerciaux du Royaume-Uni essaieront de limiter les effets d’un hard Brexit. L’UE et l’OMC pourraient notamment décider de modifier leurs règles pour que le commerce sans droit de douane puisse se poursuivre, réduisant ainsi les effets néfastes de la décision britannique sur le commerce mondial et la croissance – Probabilité MOYENNE
- Révocation de l’article 50 – Probabilité BASSE
Bien que ce soit une faible possibilité, nous devons également considérer l’hypothèse que le gouvernement essuie une défaite plus importante que prévu demain (plus de 100 votes d’écart). L’impact sur le marché serait plus notable puisqu’il accentuerait l’incertitude politique dans la mesure où de nouvelles élections générales pourraient être convoquées. Dans ce cas, il est vraisemblable que la GPB clôture en nette baisse face aux autres principales devises.
Peu importe ce qui se passera demain, nous pouvons déjà tirer une leçon majeure du Brexit. Tous les pays qui seraient tentés de suivre la voie britannique savent désormais que le processus est beaucoup plus complexe et dangereux que quiconque ne l’avait envisagé. Il est même probable que l’exemple du Royaume-Uni ait vacciné d’autres pays de l’UE de vouloir suivre ce chemin difficile.