Facteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Wall Street a progressé avant le début de la saison des résultats, l'Europe a terminé en ordre dispersé sous l'effet du repli des valeurs technologiques, tandis que l'Asie a reculé lundi dans un contexte d'aversion au risque lié à l'Iran.
• Volatilité : Les frappes menées contre l'Iran durant le week-end ont fait grimper les prix du pétrole et pesé sur l'appétit pour le risque, tandis que les contrats à terme sur la volatilité se sont ajustés avant les chiffres du CPI et le témoignage de Kevin Warsh.
• Actifs numériques : Les principales cryptomonnaies ont reculé dans un mouvement d'aversion au risque lié à l'Iran, tandis que Circle a obtenu sa charte américaine de banque nationale fiduciaire.
• Matières premières : Le pétrole progresse, les métaux reculent alors que le regain de tensions au Moyen-Orient domine les marchés.
• Marché Obligatoire : Les rendements des obligations américaines à 2 ans atteignent leur plus haut niveau depuis 15 mois sur fond de craintes d'une hausse des taux.
• Devises : La faiblesse du JPY et de l'AUD soutient une appréciation généralisée mais modérée du dollar.
• Macro : Peu d'éléments marquants avant les publications du CPI, du PPI et le témoignage devant le Congrès du président de la Fed, Kevin Warsh, plus tard cette semaine.

Macro

• Le pétrole bondit après de nouveaux échanges de frappes de missiles entre les États-Unis et l'Iran, alors que les tensions autour du détroit d'Ormuz se sont intensifiées. L'Iran a affirmé avoir fermé le détroit, une déclaration rejetée par les États-Unis, et a indiqué qu'il ne reprendrait pas les négociations tant que Washington ne respecterait pas ses engagements antérieurs concernant les droits de transit et les exportations de pétrole. Parallèlement, les États-Unis ont lancé de nouvelles frappes visant les systèmes de défense aérienne iraniens, les installations radar côtières ainsi que les capacités de missiles et de drones. En représailles, l'Iran a mené des attaques par drones et missiles contre des alliés des États-Unis au Moyen-Orient, notamment Bahreïn, le Koweït et le Qatar.
• Cap sur la Fed et les statistiques économiques américaines : Le président de la Fed, Kevin Warsh, effectuera sa première comparution devant le Congrès depuis sa prise de fonction, après avoir promis de réduire les indications prospectives sur les perspectives de taux. L'audition de mardi devant la Commission des services financiers de la Chambre des représentants sera précédée de la publication des chiffres du CPI de juin. Puis, mercredi, peu après la publication du PPI, Warsh témoignera devant une commission du Sénat. Plus tôt ce mois-ci, à Sintra au Portugal, Warsh a déclaré que les risques liés aux prix avaient diminué ces dernières semaines et a réaffirmé sa détermination à ramener l'inflation vers l'objectif de 2 % de la banque centrale américaine.

Temps forts du calendrier macro (heures GMT)

• Rapport mensuel de l'OPEP sur le marché pétrolier (dans la journée)

Publications de résultats

• Lundi : Progressive, Fastenal
• Mardi : JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs, Well Fargo & Co, Citigroup
• Mercredi : ASML, J&J, Morgan Stanley, BlackRock, Bank of New York, Cintas, United Airlines
• Jeudi : UnitedHealth, GE Aerospace, Netflix, Seagate, Abbott Labs, Intuitive Surgical, U.S. Bancorp, State Street
• Vendredi : Travelers

Actions

S&P 500 7,575 +0,4 %  |  NASDAQ 100 29,825 +0,3 %  |  EURO STOXX 50 6,267 -0,3 %  |  STOXX 600 641 STABLE  |  KOSPI 6,931 -7,3 %  |  HANG SENG 24,149 -0,1 %

• Les actions américaines ont terminé en hausse vendredi à l'approche de la saison des résultats, avec un S&P 500 en hausse de 0,4 %, le Nasdaq 100 gagnant 0,3 % et le Dow progressant d'environ 150 points. La progression a été portée par les semi-conducteurs après la hausse de 12,8 % de SK Hynix lors de son introduction à 26,5 milliards de dollars, la plus importante jamais réalisée par une entreprise étrangère sur une place boursière américaine. Nvidia a gagné 4 % et AMD 2 %, tandis qu'Intel a perdu 2,4 %. Meta a progressé de 6 % grâce à un rapport favorable sur son activité liée aux infrastructures de calcul pour l'IA. Les valeurs financières et cycliques ont également progressé, le rebond du pétrole ayant marqué une pause, atténuant les craintes immédiates d'un relèvement des taux par la Fed. L'attention se porte désormais sur le CPI de mardi et les premiers résultats des banques.
• Les marchés européens ont terminé la séance de vendredi en ordre dispersé après une semaine volatile, avec l'Euro STOXX 50 en baisse de 0,3 % tandis que le STOXX 600 est resté globalement stable. Les valeurs technologiques liées à l'IA ont pesé sur la tendance, ASML reculant de 1,9 % et Siemens Energy de 2,6 %, les investisseurs ayant réduit leur exposition au thème de l'IA malgré une demande toujours soutenue pour les puces mémoire. Les banques ont compensé cette faiblesse en progressant d'environ 1,5 %, avec BBVA, Deutsche Bank et UniCredit soutenues par une nouvelle bonne séance des obligations de la zone euro et par le repli des prix du pétrole. Les deux principaux indices évoluent désormais environ 2 % sous les records atteints la semaine précédente. Les investisseurs attendent désormais la saison des résultats à Wall Street ainsi que les chiffres de l'inflation américaine publiés mardi pour obtenir de nouvelles orientations.
• Les marchés actions asiatiques ont subi des pressions lundi, les frappes menées contre l'Iran durant le week-end, la hausse du pétrole et le renforcement du dollar ayant interrompu le rebond observé la semaine dernière. Le Kospi sud-coréen a mené les replis avec une chute de 7,3 %, SK Hynix perdant environ 12 % à Séoul après ses débuts à New York, ce qui laisse l'indice en baisse sur cinq des six dernières semaines malgré un gain de près de 80 % depuis le début de l'année. Le Hang Seng de Hong Kong est resté plus résilient, reculant de seulement 0,1 % après le rally des valeurs technologiques chinoises plus tôt ce mois-ci à la suite d'informations sur les puces d'IA domestiques, tandis que les marchés chinois continentaux et japonais ont également évolué à la baisse. Les valeurs énergétiques ont apporté un certain soutien, le Brent restant au-dessus de 78 dollars.

Volatilité

VIX 15.02  |  CONTRATS À TERME VIX : 17.55  |  STRUCTURE À TERME : CONTANGO  |  SKEW : ÉLEVÉ (144.27)  |  RÉGIME DE MARCHÉ : MARCHÉ HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ

• Les nouvelles frappes américaines contre l'Iran durant le week-end ont fait grimper les prix du pétrole et reculer les contrats à terme sur les actions, les futures sur le S&P 500 perdant environ 0,5 % après la clôture proche des records de vendredi, tandis que le Kospi reculait de 7,3 %. Le VIX au comptant a terminé vendredi à 15.02 et le VIX1D à 9.90, mais le contrat à terme VIX de première échéance a progressé de 3,5 % à 17.55, réévaluant un risque à court terme que la clôture de vendredi n'avait pas pleinement intégré.
• La courbe est restée en contango, avec un VIX9D à 11.15 jusqu'au VIX3M à 18.57, un SKEW toujours élevé à 144.27 et un indice MOVE contenu autour de 69.6. Avant l'ouverture, les options SPXW intégraient un mouvement implicite d'environ 79 points (1,04 %) pour l'échéance de vendredi et d'environ 35 points pour l'échéance 0DTE d'aujourd'hui, avant la publication du CPI mardi et le témoignage de Warsh.

Actifs numériques

BITCOIN ~62,763 -1.54 %  |  ETHEREUM ~1,780 -1.42 %  |  IBIT 36.23 +1.17 %  |  ETHA 13.53 +2.58 %

• Les actifs numériques ont entamé la semaine en repli, les principales cryptomonnaies reculant sur le marché au comptant alors que la nouvelle escalade avec l'Iran et la hausse des prix du pétrole ont favorisé un mouvement généralisé d'aversion au risque. Cette évolution fait suite à une séance mitigée vendredi pour les véhicules cotés aux États-Unis : l'ETF adossé à l'ether a surperformé son équivalent bitcoin, tandis que les sociétés minières ont majoritairement reculé, avec MARA en baisse de 4,7 % et CIFR de 4,9 %.
• Sur le plan structurel, Circle a reçu l'approbation définitive de l'OCC américaine pour créer une banque nationale fiduciaire, First National Digital Currency Bank, offrant à son stablecoin USDC une conservation réglementée au niveau fédéral, ce qui a soutenu son action vendredi.

Matières premières

• Les prix du pétrole ont fortement progressé, le Brent évoluant autour de 80 USD le baril, après l'intensification des affrontements pour le contrôle du détroit d'Ormuz durant le week-end. Les nouvelles frappes des États-Unis et de l'Iran ont ravivé les inquiétudes concernant la sécurité du transit du pétrole et d'autres matières premières stratégiques à travers ce passage maritime étroit. Selon l'AIE, les hostilités risquent également de compromettre les efforts de reconstitution des stocks tout en réduisant encore les perspectives d'une solution diplomatique. Malgré cela, l'écart relativement limité entre les contrats à terme proches et lointains laisse penser que le marché physique du pétrole brut reste pour l'instant bien approvisionné. L'attention se concentre toujours sur les produits raffinés, où des conditions de marché déjà tendues – récemment aggravées par l'interdiction des exportations de diesel russe – accentuent les pressions inflationnistes.
• Les métaux précieux et industriels sont de nouveau sous pression, le regain des hostilités dans le Golfe ravivant les inquiétudes concernant l'inflation et le risque d'un nouveau durcissement monétaire de la Réserve fédérale, ce qui constitue un vent contraire supplémentaire via la hausse des rendements obligataires et le renforcement du dollar. L'or recule de 1,4 %, l'argent de 2,5 % et le cuivre de 1,3 %. À l'inverse, l'aluminium progresse d'environ 0,5 % en raison des nouvelles inquiétudes concernant d'éventuelles perturbations de l'offre en provenance des producteurs du Golfe persique. Sur le front de la politique monétaire, les investisseurs suivront de près le président de la Fed, Kevin Warsh, qui entamera mardi son premier témoignage de deux jours devant le Congrès.

Marché Obligatoire

• Les rendements des emprunts du Trésor américain ont progressé d'environ deux points de base sur l'ensemble de la courbe, le regain des hostilités au Moyen-Orient et le rebond des prix du pétrole ayant ravivé les inquiétudes inflationnistes. Le rendement de référence du Treasury à 10 ans est monté à 4,58 %, tandis que celui du Treasury à deux ans, plus sensible à la politique monétaire, a atteint un plus haut de 15 mois à 4,23 %. Le marché des taux intègre désormais pleinement une hausse des taux de la Réserve fédérale d'ici octobre.

Devises

• Le dollar s'est apprécié face à l'ensemble des devises du G10 en raison du regain de tensions géopolitiques et de la hausse des prix du pétrole, qui alimente les spéculations selon lesquelles la Fed pourrait relever ses taux afin de contenir les pressions inflationnistes. Dans l'ensemble, les variations restent toutefois limitées, l'indice du dollar évoluant pratiquement inchangé autour de 101 après avoir atteint 101.22 plus tôt durant la séance asiatique.
• USDJPY est monté à 162.05, restant proche de ses plus hauts sur 52 semaines. Le yen n'a pas bénéficié de son traditionnel statut de valeur refuge malgré le contexte d'aversion au risque, tandis que les devises liées aux matières premières ont sous-performé, avec un repli de AUDUSD et de NZDUSD, reflétant leur sensibilité à la croissance mondiale et au sentiment de marché.
• EURUSD est resté stable à 1.1400, faisant preuve d'une résilience relative malgré le renforcement généralisé du dollar.