Point de marché – 11 février 2026

Facteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Clôture mitigée aux États-Unis sur fond de faibles ventes au détail, pause en Europe après des records, Hong Kong progresse grâce au redressement des valeurs technologiques et du secteur des voyages.
• Volatilité : Risque événementiel élevé ; rapport sur l’emploi aujourd’hui, CPI vendredi ; léger biais haussier.
• Actifs numériques : Consolidation sensible aux facteurs macroéconomiques ; couverture sélective sur les actions liées aux cryptomonnaies.
• Marché Obligatoire : Repli des rendements des Treasuries américains après des ventes au détail décevantes.
• Devises : Le JPY s’est largement raffermi mardi en fin de séance et mercredi en Asie, malgré la fermeture des marchés japonais mercredi.
• Matières premières : L’or soutenu par les faibles données américaines avant le rapport sur l’emploi ; le pétrole évolue proche de 70 USD alors que la prime de risque au Moyen-Orient se reconstitue.
• Événements macroéconomiques : Variation des emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) aux États-Unis en janvier, taux de chômage américain de janvier, ventes de logements neufs aux États-Unis en janvier.

Principaux titres macroéconomiques

• Les ventes au détail aux États-Unis ont stagné en décembre, manquant la hausse attendue de 0,4 % après +0,6 % en novembre. Les progressions dans des secteurs tels que les matériaux de construction et les articles de sport ont été compensées par des replis dans les commerces divers et l’ameublement. Hors automobiles et carburants, les ventes sont restées stables, tandis que les ventes liées au calcul du PIB ont reculé de 0,1 %, une première baisse en trois mois.
• Les coûts de rémunération aux États-Unis pour le T4 2025 ont augmenté de 0,7 %, en dessous des 0,8 % attendus et au plus faible rythme depuis le T2 2021. Les salaires comme les avantages sociaux ont progressé de 0,7 %. La rémunération dans le secteur privé et dans le secteur public a augmenté respectivement de 0,7 % et 0,8 %. Sur un an, les coûts ont progressé de 3,4 %, légèrement en retrait par rapport aux 3,5 % du T3.
• La dette des ménages américains a atteint 18 800 milliards de dollars au T4 2025, en hausse de 191 milliards. Les prêts hypothécaires ont augmenté de 98 milliards, les encours de cartes de crédit de 44 milliards, les prêts automobiles de 12 milliards, les HELOC de 11,6 milliards et les prêts étudiants de 11 milliards. Wilbert van der Klaauw, de la Fed de New York, a signalé une hausse des retards de paiement sur les crédits immobiliers, notamment dans les zones à faibles revenus.
• Au Royaume-Uni, dans le contexte du scandale Mandelson, le chef de cabinet de Keir Starmer a démissionné, relançant les interrogations sur le leadership. Malgré des appels à sa démission, le soutien du cabinet a stabilisé la position de Starmer. Les spéculations sur d’éventuelles baisses de taux de la Banque d’Angleterre ont influencé la devise, le taux directeur restant à 3,75 % et l’inflation étant attendue à 2 % d’ici avril.
• La montée des craintes liées aux perturbations induites par l’IA pèse sur les actions dans de nombreux secteurs, des petites sociétés de logiciels aux grands gestionnaires de fortune, les investisseurs cherchant à réduire rapidement leur exposition aux entreprises jugées vulnérables, alors même que les experts divergent quant à la rapidité et à l’ampleur de la transformation du paysage корпоратив.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

1200 – États-Unis : demandes hebdomadaires de prêts hypothécaires MBA (février)
1330 – États-Unis : variation des emplois non agricoles (janvier)
1330 – États-Unis : taux de chômage (janvier)
1330 – États-Unis : salaire horaire moyen (janvier)
1500 – États-Unis : ventes de logements existants (janvier)
1530 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de brut et de carburants
1800 – États-Unis : adjudication de 42 milliards USD de bons du Trésor à 10 ans
Dans la journée : rapport mensuel de l’OPEP sur le marché pétrolier

Publications de résultats cette semaine

• Aujourd’hui : Cisco, McDonalds, T-Mobile US ; TotalEnergies, Shopify, Siemens Energy, EssilorLuxottica, Applovin, CVS Health, Hilton Worldwide, Vertiv Holdings, Motorola, Heineken
• Jeu. : Hermes, L’Oreal, Applied Materials, Siemens, Arista Networks, Unilever, Softbank Group, Anheuser-Busch InBev, British American Tobacco, Vertex Pharmaceuticals, Brookfield, Agnico Eagle Mines, Howmet Aerospace, Airbnb, Vale, Mercedes Benz, Japan Tobacco, KBC Group, American Electric Power, Zoetis, Coinbase

Actions

• États-Unis : Les marchés américains ont évolué de manière contrastée : le Dow Jones a gagné 0,1 % à 50 188,14 points, inscrivant un nouveau record de clôture, tandis que le S&P 500 a reculé de 0,3 % à 6 941,81 et le Nasdaq Composite a cédé 0,6 % à 23 102,47. La stagnation des ventes au détail en décembre, contre une hausse attendue de 0,4 %, a fait baisser les rendements des Treasuries et maintenu un appétit pour le risque sélectif, les investisseurs arbitrant entre le ralentissement de la consommation et des investissements toujours soutenus dans l’IA. Spotify a bondi de 14,8 % grâce à des résultats solides et une croissance accélérée des utilisateurs, Datadog a progressé de 13,7 % après avoir dépassé les attentes et relevé ses perspectives, et Marriott a gagné 8,5 % porté par la demande dans le segment du luxe, tandis que S&P Global a chuté de 9,7 % après une mise à jour décevante. L’attention s’est ensuite portée sur le rapport sur l’emploi retardé et la prochaine vague de résultats.
• Europe : Les actions européennes ont marqué le pas après les records de lundi : l’Euro Stoxx 50 a reculé de 0,2 % à 6 047,06 et le Stoxx 600 de 0,1 % à 620,97, tandis que le FTSE 100 a perdu 0,3 % à 10 353,84. Les publications ont envoyé des signaux contrastés : la technologie s’est stabilisée après la faiblesse des logiciels la semaine dernière, mais les financières sont restées sous pression face aux craintes que les nouveaux outils d’IA ne réduisent leur pouvoir de fixation des prix. Kering a bondi de 10,9 % sur des résultats meilleurs que prévu, Ferrari a progressé de 10,2 % après des bénéfices et des perspectives solides, BP a chuté de 6,1 % après la suspension de ses rachats d’actions et la comptabilisation de charges, et Standard Chartered a reculé de 5,7 % après le départ inattendu de son directeur financier. Le marché reste concentré sur les prochaines publications.
• Asie : À Hong Kong, les marchés ont prolongé leur rebond : le Hang Seng a gagné 0,6 % à 27 183,15, le Hang Seng Tech Index 0,6 % à 5 451,03 et le China Enterprises Index 0,8 % à 9 242,75. Le sentiment s’est amélioré à la faveur de données américaines plus faibles, ayant pesé sur les rendements, et d’un regain d’intérêt pour le thème des voyages du Nouvel An lunaire. Les discussions autour d’une possible visite de Donald Trump à Pékin en avril ont également soutenu l’optimisme. JF SmartInvest a grimpé de 9,4 % sur des perspectives bénéficiaires renforcées, Axera a terminé stable à 28,20 HK$ pour ses débuts en Bourse dans un contexte d’IPO moins euphorique, et Zhaojin Mining a reculé de 5,8 % à 32,60 HK$ après un accident mortel dans une mine. L’attention s’est ensuite portée sur les données CPI et PPI chinoises attendues mercredi.

Volatilité

• La volatilité reste contenue, mais le marché se tient prêt face aux catalyseurs macroéconomiques. Le VIX a clôturé à 17,79 le 10 février, en légère hausse, tandis que le S&P 500 a reculé de 0,33 % à 6 941,81. Les indicateurs de court terme tels que le VIX1D (13,64) et le VIX9D (14,94) montrent que les investisseurs ne sont pas en situation de panique, même si le positionnement reflète une sensibilité accrue aux données et aux taux.
• Le rapport sur l’emploi américain de janvier, publié avec retard aujourd’hui, et le CPI américain de vendredi constituent les principaux rendez-vous de la semaine. Ces deux indicateurs pourraient modifier les anticipations de taux et, par ricochet, les valorisations boursières. L’adjudication aujourd’hui de Treasuries américains à 10 ans représente également une source potentielle de volatilité intrajournalière sur les taux.
• Selon la tarification actuelle des options, le mouvement attendu du SPX d’ici vendredi 13 février est d’environ ±78 points (±1,13 %), suggérant une semaine potentiellement animée mais évoluant dans une fourchette définie.
• Pour l’échéance du jour, la chaîne d’options présente un léger biais haussier, les calls autour de 6 940–6 945 affichant une volatilité implicite supérieure à celle des puts comparables. Les investisseurs semblent donc toujours prêts à payer pour une exposition à la hausse, tout en gérant plus activement le risque baissier.

Actifs numériques

• Les marchés crypto évoluent avec prudence avant les données macroéconomiques américaines. Le Bitcoin se maintient dans la zone médiane des 60 000 dollars, tandis que l’Ethereum évolue dans le bas des 2 000 dollars, la plupart des principales altcoins affichant également un repli lors de la dernière séance. La dynamique reste dominée par la consolidation plutôt que par une tendance marquée, les investisseurs attendant davantage de visibilité sur l’inflation et les taux.
• Du côté des véhicules cotés liés aux cryptomonnaies, IBIT et ETHA ont reculé lors de la dernière séance, en ligne avec le ton plus prudent du marché. Toutefois, les flux vers les ETF ne sont pas univoques. Le 10 février, IBIT a enregistré des entrées nettes d’environ 26,5 millions de dollars, tandis que les flux globaux vers les ETF spot Ether ont été légèrement positifs, ETHA terminant stable sur la séance. Cela traduit un engagement sélectif plutôt qu’une capitulation généralisée.
• Les flux sur les options confirment une approche consistant à « gérer le risque baissier tout en conservant l’exposition ». Une activité importante sur les puts de Coinbase et MicroStrategy suggère un resserrement de la gestion du risque sur les actions liées aux cryptos, tandis que l’accumulation sélective de calls sur des valeurs d’infrastructure indique que l’optionnalité haussière de long terme reste recherchée.
• Dans l’ensemble, le message des actifs numériques est celui de la prudence, et non de la tension : le positionnement devient plus défensif à la marge, mais le soutien structurel via les ETF et les véhicules institutionnels demeure intact.

Marché Obligatoire

• Les rendements des Treasuries américains ont de nouveau reculé, notamment après les faibles ventes au détail de janvier. Le rendement de référence à 2 ans est revenu vers le bas de sa fourchette, clôturant mardi en baisse de trois points de base à 3,45 %. Le plus bas de clôture du cycle depuis 2022 reste celui de mi-octobre à 3,424 %. Le rendement à 10 ans a perdu près de six points de base pour atteindre 4,14 %, son plus bas niveau de clôture depuis la mi-janvier. Les marchés attendent désormais le rapport sur l’emploi américain de janvier et les données de CPI vendredi.
• En Europe, les rendements souverains ont reculé ces derniers jours, le rendement du Schatz allemand à 2 ans cédant encore un point de base mardi pour clôturer juste en dessous de 2,07 %, le marché ayant récemment intégré une faible probabilité de baisses de taux de la BCE plus tard dans l’année, bien que celles-ci restent jugées peu probables.
• Les marchés japonais étaient fermés mercredi.

Matières premières

• L’or se maintient au-dessus de 5 050 USD après des ventes au détail américaines décevantes, renforçant les anticipations de baisses de taux de la Fed, ce qui a pesé sur le dollar et les rendements américains avant le rapport sur l’emploi de janvier publié avec retard aujourd’hui. Une résistance technique est identifiée autour de 5 090 USD ; un franchissement ouvrirait la voie vers 5 140 USD, correspondant au retracement de 61,8 % de la correction récente. Par ailleurs, la volatilité de l’argent continue de s’atténuer, avec une évolution des prix plus ordonnée à Shanghai avant les congés prolongés du Nouvel An lunaire.
• Le pétrole évolue en hausse, le Brent repassant au-dessus de 69 USD, soutenu par une prime de risque modérée liée aux tensions au Moyen-Orient. Les États-Unis ont indiqué envisager la saisie de pétroliers transportant du pétrole iranien, tandis que le président Trump a menacé de déployer un nouveau porte-avions en cas d’échec des négociations nucléaires avec l’Iran. Par ailleurs, le rapport hebdomadaire de l’API a fait état d’une hausse de 13,4 millions de barils des stocks de brut américains. L’attention se tourne désormais vers la mise à jour mensuelle de l’OPEP.
• Dans l’agriculture, le soja progresse, le maïs reste stable et le blé recule à la suite du dernier rapport WASDE, centré sur les niveaux de stocks américains et mondiaux projetés à la fin de la saison 2026–27. Tout en maintenant inchangées ses prévisions d’exportation, l’USDA a souligné que la Chine pourrait accroître ses achats de soja américain malgré la forte concurrence de la récolte record du Brésil et des prix d’exportation plus bas. Les stocks mondiaux de blé ont diminué pour la première fois en sept mois après un sommet de quatre ans, même si l’abondance de l’offre continue de peser sur les prix.

Devises

• Le yen s’est de nouveau largement apprécié mardi et lors de la séance asiatique de mercredi, malgré la fermeture des marchés japonais mercredi. USDJPY est brièvement passé sous 153,00 lors de ses plus bas en Asie mercredi avant de se stabiliser, tandis que EURJPY a chuté jusqu’à 182,22, se rapprochant du plus bas annuel de 181,76 atteint fin janvier.
• Le dollar américain a évolué de manière contrastée mardi et en début de séance mercredi, le yen attirant l’essentiel de l’attention. EURUSD est repassé au-dessus de 1,1900 après une légère consolidation du rebond de lundi, tandis que AUDUSD a franchi brièvement 0,7100, inscrivant un nouveau plus haut depuis début 2023 à 0,7128 avant de rencontrer une résistance et de revenir vers 0,7100 en fin de séance à Sydney mercredi. Les cambistes attendent désormais les données clés américaines : le rapport sur l’emploi aujourd’hui et le CPI vendredi.