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Panne d’un oléoduc saoudien : le pétrole et le diesel s’envolent sous l’effet de la pénurie
Points clés :
- La mise à l’arrêt du pipeline Est-Ouest de l’Arabie saoudite a supprimé une voie de contournement essentielle du détroit d’Ormuz, perturbant les livraisons de brut depuis Yanbu et contraignant les raffineurs européens à se démener pour trouver des cargaisons de remplacement.
- Les contrats à terme sur le Brent, proches de 110 USD le baril, masquent une tension bien plus forte sur le marché physique, où le Dated Brent a dépassé les 130 USD le baril, les acheteurs se livrant concurrence pour obtenir du brut disponible immédiatement.
- La pénurie de produits raffinés est encore plus sévère : le diesel se négocie au-dessus de 220 USD le baril en Europe comme aux États-Unis, tandis que la forte déportation de la courbe des prix a considérablement dopé les rendements totaux des investisseurs.
- Le risque de mesures protectionnistes sur les carburants augmente : la Chine envisage de durcir ses quotas d’exportation, tandis que des parlementaires américains discutent de restrictions sur les exportations de diesel, ce qui pourrait accentuer la fragmentation d’un marché mondial déjà sous forte tension.
Le marché pétrolier mondial envoie des signaux de plus en plus contrastés selon l’endroit où l’on regarde. Les contrats à terme sur le Brent se négocient autour de 110 USD le baril, après avoir gagné près de 20 % depuis le début du mois. Mais en Europe, le prix à payer pour obtenir du brut physique livré immédiatement a dépassé les 130 USD. Dans le même temps, les prix du diesel aux États-Unis et en Europe ont franchi la barre des 220 USD le baril. Les perturbations de l’approvisionnement, la faiblesse des stocks et les marges de raffinage élevées témoignent d’une pénurie de distillats moyens de plus en plus marquée.
La dernière aggravation de la situation fait suite aux attaques menées la semaine dernière contre le pipeline Est-Ouest de l’Arabie saoudite, un oléoduc de 1 200 kilomètres reliant la région pétrolière de l’est du royaume au port de Yanbu, sur la mer Rouge. Ce pipeline était devenu une voie de contournement stratégique du détroit d’Ormuz après les perturbations du transport maritime dans le Golfe survenues plus tôt cette année. Il acheminait récemment, selon les estimations, entre 4 et 5 millions de barils par jour.
Sa fermeture a donc supprimé l’une des principales soupapes de sécurité du système pétrolier mondial, à un moment particulièrement vulnérable. Saudi Aramco a reporté ou annulé certaines livraisons prévues en septembre à destination de clients européens après la suspension des chargements à Yanbu, obligeant les raffineurs à se démener pour trouver des cargaisons de remplacement. Les acheteurs européens se sont tournés vers le brut de la mer du Nord, des États-Unis, du Kazakhstan, d’Algérie et de Guyana, faisant fortement grimper le prix des cargaisons disponibles immédiatement.
L’impact se voit le plus clairement sur le Dated Brent. Contrairement aux contrats à terme sur le Brent, qui reflètent actuellement le prix du pétrole livré plusieurs mois plus tard, le Dated Brent, qui a désormais dépassé les 130 USD le baril, correspond au marché physique à livraison rapprochée du brut de la mer du Nord livré en Europe. Il constitue donc un bien meilleur indicateur de ce que les raffineurs paient réellement aujourd’hui pour sécuriser leurs approvisionnements.
Cette divergence contribue également à expliquer la déportation extrêmement marquée observée sur une partie du complexe énergétique. Les acheteurs sont prêts à payer aujourd’hui des prix nettement supérieurs pour le pétrole brut et les produits pétroliers qu’ils ne le sont pour une livraison à une date ultérieure. Cela traduit à la fois l’anticipation d’une amélioration des conditions d’approvisionnement à terme et la nécessité immédiate de continuer à approvisionner les raffineries et les réseaux de distribution.
Une première amélioration se dessine au niveau du détroit d’Ormuz. Selon les données de Kpler, la moyenne sur sept jours des flux de transit pétrolier avait atteint près de 12 millions de barils par jour dimanche, soit leur rythme le plus élevé depuis la reprise de juin-juillet. Point important : ces flux ne comprennent désormais pratiquement plus de pétrole brut iranien, à la suite du blocus américain des exportations iraniennes.
Cependant, cette amélioration doit être replacée dans le contexte de l’arrêt de l’oléoduc Est-Ouest. L’Arabie saoudite a perdu sa principale voie d’acheminement alternative contournant Ormuz et dépend donc de plus en plus du passage par le détroit. La hausse des flux transitant par Ormuz pourrait ainsi simplement compenser la perte des exportations par oléoduc, plutôt que traduire une augmentation comparable de l’offre mondiale globale.
Saudi Aramco a également commencé à proposer des volumes supplémentaires de pétrole brut via des transferts de navire à navire au large de Sohar, à Oman, afin de tenter d’atténuer les perturbations. Tant que l’oléoduc Est-Ouest n’aura pas repris ses opérations, le marché restera particulièrement exposé à de nouvelles interruptions du trafic, que ce soit à Ormuz ou en mer Rouge.
Le diesel devient le principal problème
Si le pétrole brut se fait rare, les produits raffinés restent au cœur de la crise énergétique. Les prix du diesel, tant en Europe qu’aux États-Unis, ont bondi jusqu’à atteindre un record de plus de 220 USD le baril. Le gasoil européen et le diesel ULSD de New York se négocient récemment à des niveaux proches du double de ceux du pétrole brut Brent. La déportation exceptionnelle observée cette année a encore amplifié les rendements des investisseurs. Les composantes de l’indice Bloomberg Commodity Index en rendement total montrent une hausse d’environ 232 % depuis le début de l’année pour le gasoil européen et d’environ 203 % pour le NY ULSD, contre quelque 117 % pour le Brent.
Les conséquences économiques dépassent largement le cadre des marchés de l’énergie. Le diesel est un intrant essentiel pour le transport routier de marchandises, l’agriculture, la construction, l’exploitation minière et l’industrie manufacturière. Des prix durablement élevés finissent donc par se répercuter sur les coûts de transport et les prix à la consommation. Aux États-Unis, le prix de détail du diesel a atteint cette semaine un record de 6,27 USD le gallon, tandis que les stocks de produits distillés restent nettement inférieurs aux niveaux saisonniers habituels.
Les restrictions à l’exportation pourraient aggraver la pénurie
La pénurie fait désormais également planer le risque de mesures politiques qui pourraient accentuer la fragmentation des marchés mondiaux des produits pétroliers.
En Chine, les stocks d’essence des fournisseurs publics sont tombés à leur plus bas niveau depuis 2022, tandis que les réserves de diesel ont atteint leur plus bas niveau en 15 mois. Energy Aspects estime que le risque de voir Pékin restreindre les exportations mensuelles de produits pétroliers raffinés au quatrième trimestre augmente, les autorités donnant la priorité à l’approvisionnement du marché intérieur. Une telle mesure n’a pas été annoncée, mais une réduction des exportations chinoises priverait les marchés asiatiques et mondiaux d’une source supplémentaire importante d’approvisionnement marginal.
Des discussions similaires émergent aux États-Unis. John Thune, chef de la majorité au Sénat, s’est déclaré ouvert à l’idée d’étudier une interdiction des exportations de diesel alors que les prix domestiques s’envolent. Si une restriction des exportations pourrait dans un premier temps accroître les volumes de carburant disponibles pour les consommateurs américains, les raffineurs avertissent qu’elle pourrait finalement se révéler contre-productive, en fragilisant la rentabilité du raffinage tout en retirant du marché mondial déjà sous-approvisionné des volumes de pétrole américains.
Le résultat est un marché de l’énergie de plus en plus atypique. Un Brent proche de 110 USD traduit de fortes tensions, mais sous-estime sans doute l’ampleur de la pénurie physique actuelle. Un Brent daté au-dessus de 130 USD et un diesel au-dessus de 200 USD racontent une histoire bien plus claire : celle d’une pénurie immédiate.
Les prochains signaux majeurs à surveiller seront le calendrier des réparations de l’oléoduc Est-Ouest de l’Arabie saoudite, le rythme des flux transitant par Ormuz et la question de savoir si la flambée des prix physiques commence à attirer des volumes supplémentaires du bassin Atlantique vers l’Europe. D’ici là, la déportation très marquée et les marges de raffinage exceptionnellement élevées montrent que le marché reste prêt à payer une prime substantielle pour une seule chose, plus que toute autre : des barils disponibles dès aujourd’hui.