202609 GE Aerospace

Idée de trading - GE Aerospace

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Une acquisition stratégique dans les aubes pour GE Aerospace


Alors que la demande pour les moteurs d'avions reste très élevée, le motoriste américain a choisi d'acquérir son fournisseur en aubes moulées, la fonderie représentant un important goulet d'étranglement dans la filière. L'opération est conséquente et le prix payé parait élevé mais justifié.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Le titre a reculé après l'annonce de l'opération. Les ratios de valorisation sont tendus mais le motoriste continue d'afficher une croissance très soutenue et une belle rentabilité. Objectif de 430 dollars.
 

Que ce soit pour le gaz naturel ou pour les moteurs d'avions, la demande pour les turbines est aujourd'hui très élevée. Mais leur production souffre d'un goulet d'étranglement particulier : la fonderie des aubes. Si SpaceX a indiqué récemment son intention de se lancer dans la fabrication en interne de ces composants, parmi les plus complexes, GE Aerospace a choisi de racheter directement un fondeur, son fournisseur, Consolidated Precision Products, auprès de Warburg Ponkus et de Berkshire Partners.

Cher mais stratégique

Le prix d'achat est significatif, 11,75 milliards de dollars (environ 10 milliards d'euros), aux deux tiers financés par des liquidités. L'opération se fait sur un ratio élevé de 26 fois l'Ebitda estimé pour 2027, a précisé le motoriste, ratio qui tombe à 18 fois en tenant compte des synergies nettes attendues. Elle devrait avoir un effet positif sur le bénéfice par action ajusté et le flux de trésorerie disponible dès 2028, la finalisation du rachat étant prévu au second semestre 2027, après obtention des autorisations.

Outre des pièces moulées de haute technicité, CPP est un spécialiste des superalliages de titane et des métaux mous. Il est présent dans la quasi-totalité des grands programmes d'avions commerciaux ainsi que dans la défense et l'énergie. Cette opération permettra à GE à la fois de faire face à la forte demande pour les moteurs actuels, voire de gagner de nouvelles parts de marché auprès des avionneurs, mais aussi d'améliorer l'efficacité et la durabilité des prochaines générations de moteurs.


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