Inhabituel Inhabituel Inhabituel

Inhabituel

Macro
Christopher Dembik

Responsable de l'analyse macro-économique

C’est une situation un peu inhabituelle sur les marchés financiers. Il ne se passe strictement rien sur les small caps du fait d’un manque de liquidité et de l’absence des gérants (après un premier semestre compliqué, ils ont bien mérité des vacances). Les matières premières (en particulier dans l’énergie) sont en recul en variation mensuelle. D’habitude, c’est le signe d’une récession en vue. Mais c’est certainement encore un peu trop tôt pour en juger. Il est probable que d’autres facteurs aient une influence aussi (débouclage de positions longues en particulier dans le cadre de prises de bénéfices). Enfin, ce qui est probablement le plus inattendu, c’est que la volatilité des actions est actuellement inférieure à celle des taux. C’est particulièrement rare. Cela arrive quelques fois dans le parcours d’un investisseur. Il est probable que les conditions que nous avons évoquées perdurent une grande partie de l’été. Il est évidemment beaucoup trop tôt pour savoir si les craintes de récession (qui ont remplacé la peur d’une stagflation) sont vérifiées ou pas. Les quelques statistiques qui vont tomber cette semaine (notamment concernant les Etats-Unis) sont connues pour être en décalage avec le cycle économique. En ce qui concerne les résultats d’entreprises, il n’y a strictement rien dans les séances à venir.  La saison des résultats pour le deuxième trimestre commence seulement la semaine prochaine avec PepsiCo, Fastenal, Delta Air Lines, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Conagra Brands (agroalimentaire), PNC Financial Services (entreprise bancaire situé dans la région des Grands Lacs), UnitedHealth (assurance et soins de santé à but lucratif), Well Fargo, Charles Schwab, US Bancorp, BlackRock, State Street et Citigroup.

  • S’introduire en bourse est un exercice périlleux en ce moment. La plateforme de streaming musical Deezer s’est effondrée lors de son premier jour de cotation à la Bourse de Paris (chute jusqu’à -35% sur la seule matinée de mardi). Deezer avait déjà tenté une IPO il y a sept ans de cela. Mais elle avait échoué , notamment parce que le secteur du streaming musical intéressait peu les investisseurs. Désormais, ils sont attentifs à ce nouveau segment. En revanche, les conditions de marché sont exécrables. En général, quand un titre connaît un premier jour de cotation compliqué (c’est le moins qu’on puisse dire dans le cas précis), l’intégralité de son parcours boursier est plutôt négatif par la suite. C’est prouvé dans 70% des cas. Nous doutons que Deezer soit en mesure de retrouver rapidement la confiance des investisseurs.
  • Sur le marché des changes, la baisse de l’euro se poursuit. La monnaie unique a atteint hier un point bas près de la zone des 1,0240. La parité est en ligne de mire. Mais il faudra d'abord franchir le seuil technique à 1,0166. Du point de vue de l’analyse technique, l’euro n’est pas encore en zone de survente (ce qui signifie que le potentiel de rebond est limité). Pour espérer une inversion de la tendance à court terme, il faudrait que la paire EUR/USD franchisse le seuil des 1,0640. C’est un niveau éloigné. Enfin, les fondamentaux ne jouent pas en faveur de l’euro. Nous sommes dans une configuration de marché que nous connaissons bien. En période de risque d’inflation, les capitaux vont se recycler sur le marché américain (phénomène de fuite vers la qualité), ce qui soutient le taux de change de l’USD. L’année 2022 sera celle de la performance du billet vert.
  • Sur le marché obligataire, la normalisation continue en zone euro. L’Espagne a emprunté hier à très court terme (échéance à six et à douze mois) à des taux positifs. Il y a encore quelques mois de cela, le pays pouvait emprunter à taux négatif sur six mois. La demande reste soutenue. C’est bien le signal que le risque de fragmentation en zone euro est plutôt limité (dit autrement, nous ne revivrons certainement pas les déboires des années 2012-2013). En revanche, les investisseurs étrangers fuient toujours le marché obligataire italien (notamment les investisseurs japonais). C’est le cas depuis le début de l’année. Il y a donc bien un risque italien qui est ‘pricé’ par les investisseurs et qui risque de se renforcer en 2023 à l’occasion des élections générales (il n’y aura plus Mario Draghi pour rassurer).

Le calendrier économique est peu chargé. Le rapport JOLTS sur les nouvelles offres d’emploi en mai est publié à 16h. C’est une statistique très en décalage avec le cycle économique et qui ne va rien nous apprendre que nous ne savons déjà sur l’état du marché du travail outre-Atlantique. Le compte-rendu de la dernière réunion de juin de la Réserve Fédérale devrait confirmer qu’une hausse de 75 points de base du taux directeur sera annoncée à l’issue de la réunion des 26 et 27 juillet. C’est déjà totalement intégré dans les prix du marché (en particulier au niveau du taux de change du dollar américain).

 

Clause de non-responsabilité

Les informations présentées ci-dessus sont publiées exclusivement à des fins publicitaires et ne sauraient en aucun cas constituer un conseil en investissement, une recommandation d’acheter ou de vendre une devise, un produit ou un instrument financier, ni la suggestion d’une stratégie d’investissement particulière.

Ces informations ont été élaborées par Saxo Bank A/S et diffusées par Saxo Banque. Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, Saxo Banque n'a participé en aucune manière à leur élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à leur sélection. Celles-ci ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. A ce titre, Saxo Banque ne fournit aucune garantie et décline toute responsabilité quant à l’exactitude, la justesse ou l’exhaustivité des présentes informations. Les opinions ou estimations qui pourraient y être exprimées sont celles de leurs auteurs et ne sauraient refléter les points de vue de Saxo Banque. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité de Saxo Banque. Tous les avis exprimés peuvent être modifiés sans préavis (ni préalable ni ultérieur).

En mettant à disposition ces informations, Saxo Banque n’a pas pris en considération les objectifs d’investissement, la situation financière ou les besoins d’un destinataire en particulier. De ce fait, aucune des informations contenues dans cette présentation ne doit être considérée comme une recommandation personnalisée d’investissement adressée à un destinataire en particulier. Saxo Banque décline toute responsabilité en cas de perte en trading subie par un destinataire et liée à une recommandation présumée.

La présente clause de non-responsabilité est soumise à la clause de non-responsabilité complète de Saxo Banque disponible à l’adresse https://www.home.saxo/fr-fr/legal/legal-notice/legal-notice.

Soyez conscient(e) des risques.
Toute opération de trading comporte des risques de perte en capital. En savoir plus. Pour vous aider à mieux comprendre les risques encourus, nous avons rassemblé une série de Documents d’Information Clé pour l’Investisseur (DICI) mettant en évidence les risques et les avantages liés à chaque produit. D'autres Documents d’Information Clé pour l’Investisseur sont disponibles sur notre plateforme de trading. En savoir plus.

Les instruments financiers sur marge présentent, en raison de leur effet de levier, un fort caractère spéculatif et peuvent vous exposer à des risques de pertes supérieures au montant investi. Ils nécessitent un bon niveau de connaissances et d'expérience en matière financière. Nous vous recommandons de lire notre avertissement sur les risques, de suivre nos formations et de vous assurer que la réalisation d'investissements à partir des instruments financiers proposés par Saxo Banque est adaptée à votre situation et à vos objectifs financiers. Ces produits sont destinés à une clientèle avisée pouvant surveiller ses positions de manière quotidienne, voire plusieurs fois par jour, et ayant les moyens financiers de supporter un tel risque.

Les informations présentées dans le site www.home.saxo/fr vous sont communiquées à titre purement informatif et ne constitue ni un conseil d’investissement, ni une offre de vente, ni une sollicitation d’achat, et ne doit en aucun cas servir de base ou être pris en compte comme une incitation à s’engager dans un quelconque investissement.

Saxo Banque| Succursale française de Binckbank N.V.,société anonyme de droit néerlandais, au capital social de 10 000 005 euros | RCS de Paris 495 193 849 | Contrôlée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution et par l’Autorité des Marchés Financiers | 10,rue de la Paix | 75002 PARIS | Téléphone + 33 (0)1 78 94 56 40

Les informations figurant sur ce site ne s'adressent pas aux résidents des États-Unis et de la Belgique et ne sont pas destinées à être diffusées ni à être utilisées par des personnes se trouvant dans un pays ou une juridiction où une telle distribution et utilisation seraient contraires à la loi ou à la règlementation locale.