Douleur chronique pour les bourses

C’est le rouge qui l’emporte en ce début d’année. Les variations sur les actifs montrent clairement un repli sur les valeurs refuge. Depuis janvier, les actions technologiques aux Etats-Unis ont perdu 29% (-50% pour Nvidia, -53% pour Meta, -72% pour Snap, -74% pour Spotify par exemple), les actions en Europe 17% ; les actions au Japon 7%, le cuivre 14%, le yen japonais face au dollar 15%, le franc suisse face au dollar 5% etc. Seul le pétrole s’en sort bien avec une hausse du Brent de 46% sur la période. Le marché peine à retrouver confiance. Les récents indicateurs macroéconomiques américains (qui confirment un net ralentissement de l’activité au deuxième trimestre) ne rassurent pas. Ils renforcent la probabilité d’une récession aux Etats-Unis. Chez Saxo Bank, nous tablons toujours sur un scénario de forte baisse de la croissance du PIB plutôt que de récession cette année. Toutefois, l’évolution du secteur immobilier américain (qui est préoccupante au regard des données du mois de mai) invite à la prudence. Ce ne sera certainement qu’à la fin de l’été que nous serons en mesure d’émettre un diagnostic plus précis sur l’état réel de l’économie américaine. Entre-temps, les indicateurs portant sur le marché de l’emploi devraient encore être solides (c’est un indicateur en retard par rapport au cycle économique). En ce qui concerne le CAC 40, nous sommes toujours dans une tendance baissière (tant que la zone des 6171 points n’aura pas été franchie). La plupart des investisseurs auxquels nous avons parlé ces dernières semaines shortent le marché. C’est certainement la stratégie la plus pertinente à ce stade. Il est également possible d’envisager du stock-picking sur certaines valeurs qui se sont fortement dépréciées ces derniers mois. Mais il n’est pas certain que la baisse soit terminée. C’est une stratégie à risque.

• Il n’y avait pas beaucoup de statistiques hier. La balance commerciale de l’Allemagne se dégrade. En mai, le déficit commercial a atteint 1 milliard d'euros (contre un surplus de 3 milliards d’euros en avril). C’est la plus mauvaise performance depuis 1991. Cela s’explique en partie par les problèmes d’approvisionnement en énergie et par le fort ralentissement du secteur manufacturier (qui pourrait toutefois s’atténuer au deuxième semestre après des chiffres rassurants concernant le secteur automobile – 14% du PIB allemand).

• L'assainissement du secteur immobilier chinois se poursuit. Le promoteur immobilier Shimao a annoncé hier ne pas pouvoir rembourser un emprunt d’un milliard de dollars. Une solution à l’amiable avec les créanciers est en cours de discussion. C’était attendu. Ce n’est pas le premier promoteur à avoir des difficultés (Evergrande, Sunac etc.). Le marché actions chinois n’a même pas réagi. Comme nous l’annoncions en septembre dernier, le dégonflement de la bulle immobilière chinoise (l’immobilier et la construction pèsent plus du quart du PIB de la Chine) se fait lentement et sans trop d’encombres.

• Cela fait un moment que nous n’avons pas parlé de l’or. L’once revient vers la zone des 1800 dollars. Cela survient alors que l’Inde a annoncé la mise en place d’une taxe à l’importation sur l’or afin de protéger son déficit commercial en plein essor. Le ralentissement économique américain est un autre facteur de soutien de l’or (même si l’effet est certainement plus marginal). Nous pensons que le cours va rester dans la zone de croisière des 1700-1800 dollars une grande partie de l’été.

L’agenda économique est peu chargé en cette période. Ce matin, la Banque d’Angleterre publie son rapport sur la stabilité financière qui sera suivie par une conférence de presse. Aucun impact sur le marché. A noter que les syndicats du rail ont appelé à une grève générale demain afin de demander une hausse des salaires. Bon courage à tous les usagers !

Il est assez rare que l’agenda des entreprises soit aussi calme. Il n’y a rien cette semaine. La saison des résultats pour le deuxième trimestre commence seulement la semaine prochaine avec PepsiCo, Fastenal, Delta Air Lines, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Conagra Brands (agroalimentaire), PNC Financial Services (entreprise bancaire situé dans la région des Grands Lacs), UnitedHealth (assurance et soins de santé à but lucratif), Well Fargo, Charles Schwab, US Bancorp, BlackRock, State Street et Citigroup.