Conflit en Iran : le guide pratique

Synthèse

Les tensions entre les États-Unis et l'Iran créent des incertitudes sur les marchés, avec des scénarios allant de la désescalade à la perturbation significative. Ces situations peuvent influencer les prix du pétrole, l'inflation et la liquidité. Pour naviguer dans ces conditions, il est crucial de diversifier votre portefeuille en investissant dans des secteurs comme l'énergie et la défense, tout en utilisant l'or comme couverture de confiance. Une bonne diversification permet de mieux gérer les risques et de saisir les opportunités dans un contexte de volatilité.

Les différents scénarios

Scénario 1 : Désescalade

« Reprise des pourparlers » : les États-Unis et l'Iran indiquent qu'ils sont prêts à discuter, les canaux de communication se rouvrent, et les marchés commencent à envisager une solution diplomatique. Un cessez-le-feu, même temporaire, pourrait rapidement réduire une partie de la prime de risque sur le pétrole et favoriser un rebond des actifs risqués. Le principal risque pour les investisseurs est de vendre lors de la baisse et de manquer le rebond si les nouvelles de désescalade continuent à arriver.

Scénario 2 : Conflit prolongé maintient la prime de risque

C'est le chemin du « risque reste intégré » : les dirigeants parlent de désescalade, mais les marchés restent sceptiques car les incidents se poursuivent et le coût des opérations dans la région augmente. Même sans arrêt total, l'augmentation des assurances contre les risques de guerre, les détournements de routes, et les perturbations sporadiques peuvent maintenir les coûts énergétiques et logistiques élevés. Sur les marchés, cela se traduit souvent par une volatilité des actions et une inflation persistante.

Scénario 3 : Perturbation significative (Risque extrême)

Ici, l'escalade perturbe sérieusement les flux ou menace des points stratégiques clés, et les marchés passent de la tarification de la prime de risque à celle du risque de pénurie. Le détroit d'Ormuz, en raison de son importance dans les flux mondiaux de pétrole, est un déclencheur potentiel. Dans ce scénario, les mouvements peuvent être brusques, les corrélations peuvent changer rapidement, et les stratégies habituelles (actions en baisse, obligations en hausse) pourraient ne pas fonctionner si le choc est dû à l'inflation.

Ce que signifie la « bonne diversification » dans ce choc

Sur les marchés, la diversification ne consiste pas à posséder plus d'actifs. Il s'agit de détenir des expositions qui réagissent différemment lorsque le moteur du marché change. Avec le risque d'escalade en Iran, le moteur peut rapidement passer du pétrole à l'inflation, puis à la liquidité – et un portefeuille qui semble diversifié sur le papier peut en réalité parier sur le même facteur.

Pour bien diversifier, il faut comprendre comment chaque choc potentiel affecte votre portefeuille. Un choc pétrolier peut nuire aux entreprises sensibles aux coûts énergétiques, tandis qu'un choc inflationniste peut mettre sous pression à la fois les obligations de longue durée et les actions de croissance. Enfin, un choc de liquidité peut exacerber les écarts de crédit et rendre la liquidité rare, affectant particulièrement les marchés émergents et les expositions à bêta élevé. Assurez-vous que votre portefeuille est préparé à ces différents scénarios pour éviter d'être sous-couvert face à ces risques.

Comment ces chocs affectent les portefeuilles

Choc pétrolier

Lorsque les prix de l'énergie augmentent, les coûts logistiques suivent souvent. Une prime de risque pétrolier élevée peut rapidement se refléter dans les coûts du brut, des produits raffinés, du fret et des assurances, influençant les attentes de bénéfices dans divers secteurs. Les secteurs exposés incluent les voyages et loisirs sensibles au carburant, les hôtels, les agents de voyages en ligne, les biens de consommation discrétionnaires, le luxe, et les économies importatrices de pétrole.

Choc inflation + taux

Si les prix de l'énergie restent élevés, le débat passe de l'impact immédiat à la persistance de l'inflation, ce qui peut modifier les attentes de taux et les rendements réels. Cela importe car si les marchés passent du choc géopolitique à la persistance de l'inflation, les obligations, habituellement un amortisseur, peuvent devenir moins fiables, rendant la diversification plus fragile. Les secteurs exposés incluent les obligations souveraines de longue durée, les actions de croissance et les proxies immobiliers sensibles aux taux.

Choc de liquidité

En période de tensions, les corrélations augmentent souvent. C’est dans ces conditions que les portefeuilles révèlent s’ils présentent de véritables compensations ou simplement de multiples manifestations d’un même risque. Les secteurs exposés incluent les entreprises ayant des bilans à haut rendement ou levier, les petites capitalisations, les cycliques à bêta élevé, ainsi que les institutions financières sensibles aux variations des taux ou du crédit.

Ce qui peut aider à protéger les portefeuilles

L’énergie

Lorsque la prime de risque pétrolier augmente, les marchés récompensent souvent les valeurs énergétiques. Cela peut compenser les portefeuilles qui sont implicitement à découvert sur le pétrole, comme ceux fortement investis dans les secteurs du voyage, des biens de consommation discrétionnaires et des cycliques. Cependant, il est important de noter que les actions énergétiques restent des actions et peuvent chuter lors d'un retrait généralisé du risque.

La défense

Si l'escalade semble prolongée, les marchés peuvent intégrer des dépenses de défense et de sécurité plus persistantes. L'exposition à la défense peut protéger les portefeuilles lorsque le risque géopolitique est constamment réévalué. Cependant, la défense n'est pas un parfait rempart contre l'inflation.

L’Or

En période d'incertitude, les investisseurs recherchent souvent des actifs liquides qui conservent leur valeur. L'or est fréquemment utilisé comme une "couverture de confiance" parce qu'il s'agit d'un actif physique qui n'est pas soumis au risque de crédit, contrairement aux obligations ou aux dépôts bancaires. Il reste généralement très liquide en temps de crise et peut diversifier les portefeuilles lorsque les investisseurs souhaitent protéger leur pouvoir d'achat plutôt que de chercher à croître. Les entreprises qui en profitent incluent les sociétés minières d'or.