La saison des résultats s’ouvre : l’IA et le consommateur face au verdict des marchés

Points clés :

• La saison des résultats permettra de vérifier si la demande liée à l’IA reste suffisamment solide pour justifier les attentes élevées.

• Les entreprises de consommation montreront si les ménages continuent de dépenser, s’ils se tournent vers des produits moins chers ou s’ils commencent à freiner leurs achats.

• Pour les investisseurs, les prévisions des entreprises et les marges pourraient compter davantage que les bénéfices publiés.

Les marchés aiment les belles histoires. La saison des résultats demande des preuves. Alors que la prochaine période de publication des résultats commence, les investisseurs doivent répondre à deux grandes questions. Premièrement, les entreprises sont-elles toujours prêtes à investir massivement dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle (IA) ? Deuxièmement, les consommateurs dépensent-ils encore suffisamment pour soutenir les bénéfices en dehors du secteur technologique ?

La facture de l’IA doit encore être validée

L’IA ne fonctionne pas uniquement grâce à l’enthousiasme qu’elle suscite. Elle nécessite des puces, de la mémoire, des serveurs, des centres de données, de l’électricité et des systèmes de refroidissement. Plus important encore, elle dépend de directions financières prêtes à continuer d’approuver des dépenses considérables. C’est pourquoi les investisseurs suivront de près les entreprises de semi-conducteurs et de cloud. La question essentielle n’est pas seulement de savoir si la demande est forte aujourd’hui. Il faut aussi déterminer si les clients prévoient toujours d’investir massivement demain.

Si les fournisseurs de cloud continuent de construire des centres de données, les fabricants de puces et de mémoire pourraient rester soutenus. En revanche, si les plans d’investissement deviennent plus sélectifs, les investisseurs pourraient commencer à se poser davantage de questions sur les valorisations, les marges et la croissance future. La dernière mise à jour de Samsung a apporté un rappel utile. Les prévisions de bénéfices du groupe suggèrent que la demande liée à l’IA continue de soutenir les puces mémoire. Pourtant, la réaction du marché a été plus prudente. Les investisseurs ne regardaient pas seulement le trimestre écoulé. Ils cherchaient à savoir si cette dynamique pouvait durer.

Pour les investisseurs, la question à se poser est simple : l’IA crée-t-elle une capacité bénéficiaire durable, ou ne représente-t-elle qu’un cycle très rentable ? Un seul trimestre ne permettra pas de trancher le débat, mais les conférences téléphoniques de résultats peuvent fournir de premiers indices.

Le consommateur passe à la barre

Le deuxième test concerne le consommateur.

PepsiCo publiera ses résultats du deuxième trimestre le 9 juillet 2026. Delta Air Lines suivra le 10 juillet 2026. Ces deux entreprises racontent des aspects différents d’une même histoire.

PepsiCo vend des snacks et des boissons dans le monde entier. Ses résultats permettront de voir si les consommateurs acceptent toujours des prix plus élevés ou si les volumes ralentissent alors que les ménages deviennent plus prudents. Delta donnera un aperçu de la demande dans le transport aérien, des voyages d’affaires et de la volonté des consommateurs de dépenser pour des expériences.

Une boisson gazeuse et un billet d’avion sont des produits très différents, mais tous deux révèlent si les consommateurs sont encore prêts à dépenser.

C’est ici que les investisseurs doivent regarder au-delà du chiffre d’affaires. Une entreprise peut augmenter ses ventes en relevant ses prix, mais cette stratégie a ses limites. Les consommateurs finissent par s’en rendre compte. Ils peuvent acheter des formats plus petits, changer de marque, reporter leurs voyages, choisir des options moins chères ou rester chez eux en appelant cela une gestion financière responsable. Très respectable. Mais pas forcément idéal pour les bénéfices des entreprises.

Les indicateurs de confiance des consommateurs permettent de garder une vision réaliste. La confiance s’est améliorée en juin, mais à partir de niveaux faibles. L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board est passé à 91,2 contre 90,6 en mai après révision, tandis que l’indice de confiance de l’Université du Michigan a progressé à 49,5 contre 44,8, restant toutefois inférieur au niveau de 60,7 enregistré un an plus tôt. Cela suggère que les ménages ne sont pas nécessairement en difficulté, mais qu’ils ne dépensent pas non plus avec un enthousiasme débordant.

Le véritable test sera de voir si la solidité s’étend à l’ensemble du marché

La question centrale est celle de l’ampleur du mouvement.

Un marché peut progresser pendant un certain temps grâce à un groupe limité de valeurs leaders, surtout lorsque ces entreprises affichent une forte croissance. Mais une hausse plus saine nécessite généralement que la solidité des résultats se diffuse. Si les entreprises liées à l’IA continuent de porter l’essentiel de la performance tandis que les secteurs tournés vers les consommateurs ralentissent, les portefeuilles deviennent plus dépendants d’un seul thème puissant.

Cela ne signifie pas que le thème de l’IA est erroné. Cela signifie simplement que le marché devient plus sensible aux déceptions. Lorsque les attentes sont élevées, les entreprises doivent publier de solides résultats et fournir des perspectives rassurantes. Une petite fissure peut sembler beaucoup plus importante lorsque les investisseurs se tiennent juste devant la vitre.

Cette saison des résultats permettra donc de tester trois éléments. Premièrement, si la demande en infrastructures liées à l’IA reste suffisamment forte pour soutenir les attentes concernant les puces, la mémoire et les centres de données. Deuxièmement, si les consommateurs continuent de dépenser en volume, et pas uniquement en raison de prix plus élevés. Troisièmement, si les marges résistent après plusieurs années de pression sur les coûts.

Les marges sont le véritable révélateur de la saison des résultats. Le chiffre d’affaires peut sembler impressionnant, mais les bénéfices montrent si les entreprises conservent une part suffisante de chaque vente. Si les coûts salariaux, logistiques, des matières premières ou du financement absorbent les gains, le chiffre mis en avant peut donner une image plus favorable que la réalité de l’activité.

Les risques que les investisseurs doivent surveiller

Le premier risque est que les attentes liées à l’IA restent trop élevées. Même de bons résultats peuvent décevoir si les investisseurs espéraient une perfection absolue. Les premiers signes d’alerte pourraient être des plans de dépenses plus faibles dans les centres de données, une croissance des commandes moins dynamique ou un discours plus prudent de la part des grands clients technologiques.

Le deuxième risque concerne l’essoufflement des consommateurs. Si les entreprises font état de volumes plus faibles, de promotions plus importantes ou d’un recours accru à des produits moins chers, cela pourrait signaler que les ménages deviennent plus sensibles aux prix. Cela aurait des conséquences pour les biens de consommation courante, les distributeurs, les restaurants, les voyages et les produits discrétionnaires.

Le troisième risque concerne les perspectives annoncées par les entreprises. Les marchés pardonnent souvent des chiffres historiques décevants si les perspectives s’améliorent. Ils sont en revanche moins indulgents lorsque les entreprises dépassent les attentes mais adoptent un ton prudent pour le trimestre suivant.

Guide pratique pour les investisseurs

• Surveillez davantage les prévisions des entreprises que les bénéfices du trimestre précédent.
• Recherchez une croissance des volumes chez les entreprises de consommation, pas seulement des hausses de prix.
• Comparez la croissance des bénéfices avec l’évolution du cours des actions avant de tirer des conclusions.
• Vérifiez si la progression des résultats est généralisée, ou principalement concentrée dans les secteurs liés à l’IA.

Les chiffres prennent maintenant la parole

La saison des résultats n’est pas une boule de cristal. C’est un test de résistance. Elle ne répondra pas à toutes les questions concernant les investissements dans l’IA ou la consommation en une seule semaine, mais elle peut montrer où la confiance repose sur des chiffres solides et où elle dépend encore de simples espoirs.

Le marché a profité d’une belle histoire. Maintenant, cette histoire a besoin de témoins, de preuves et d’un service financier serein. Si les budgets consacrés à l’IA et les consommateurs tiennent bon, la hausse des marchés reposera sur des bases plus solides. Si un seul des deux moteurs fonctionne, les investisseurs pourraient découvrir qu’un seul moteur peut faire avancer un marché, mais qu’il doit fournir davantage d’efforts lorsque l’autre commence à montrer des signes de faiblesse.

Ce contenu est à caractère marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. La négociation d’instruments financiers comporte des risques et les performances historiques ne garantissent pas les résultats futurs.

Le ou les instruments mentionnés dans ce contenu peuvent être émis par un partenaire auprès duquel Saxo perçoit des frais promotionnels, des paiements ou des rétrocessions. Bien que Saxo puisse recevoir une rémunération dans le cadre de ces partenariats, tous les contenus sont créés dans le but de fournir aux clients des informations et des options utiles.