Macro FX Trading – Kommentar til 2. kvartal 2022
| Handlede instrumenter | Valutaspot |
| Aktivklasser | Valuta |
| Investeringsstil | Diskretionær (ikke-systematisk), makroanalyse |
| Afkast ÅTD | 13% (efter handelsomkostninger, servicegebyr og resultatbetinget honorar – hvor der tages udgangspunkt i investering siden oprettelsen, men da dit resultatbetingede honorar afhænger at dit indtrædelsestidspunkt, vil dit nettoafkast også variere). |
| Volatilitet omregnet til aktuel årsrate | 20% |
| Gennemsnitligt antal handler pr. uge | 12 |
Markedsoversigt
2. kvartal 2022 gav gevinster fordelt ud over hele kvartalet. April gav det største afkast, da der blev registreret store gevinster i USD over for EUR og JPY, hvor renten på amerikanske statsobligationer steg sammen med den globale inflation. Den amerikanske centralbank hævede renten i juni, og der er tegn på flere stigninger i dens prognoser.
I Europa er centralbankerne imidlertid foruroligende modvillige mod at tage de nødvendige skridt for at lægge en dæmper på inflationen. Råvareblokken var fanget mellem højere renter og frasalg af risikobetonede aktiver på aktiemarkederne, hvor sidstnævnte i udbredt grad medførte fald i valutaer som CAD, AUD og NOK, som er bundet op på prisen på råvarer.
CHF var fra starten af 2. kvt. trængt i defensiven, men kom tilbage før den overraskende 50 bp rentehævning fra den schweiziske nationalbank i midten af juni, hvilket bragte CHF-renten op på -0,25 procent.
Strategiens afkast (efter omkostninger)
| Siden oprettelsen (februar 2015) | 175% |
Positioner med det bedste afkast
| EUR/USD | 7,2% |
| USD/JPY | 3,6% |
| GBP/USD | 1,5% |
| EUR/CHF | 1,4% |
| EUR/JPY | 1,2% |
Positioner med det dårligste afkast
| AUD/USD | -1,6% |
| USD/CAD | -1,1% |
| EUR/NOK | -1,1% |
| USD/NOK | -1,1% |
| USD/CHF | -0,4% |
Forventninger
Europa står i et voldsomt stormvejr, hvor renten halter bagefter den amerikanske centralbanks rentestigninger, mens energiforsyningen synes ekstremt udfordret med voldsomt stigende gaspriser og en vinter i vente. Samtidig bevæger de stadig mere svækkede kreditmarkeder sig gennem en periode med øget volatilitet.
De asiatiske eksportmarkeder er fortsat svækkede, hvilket i høj grad skyldes manglende overskud på betalingsbalancen i Europa. USA er fortsat bedre beskyttet mod energiudsving, ligesom beskæftigelsessituationen er stærkere. Som resultat deraf står USD stadig stærkt ved siden af CHF.
I 3. kvt. ligger fokus på centralbankerne, og hvordan de vil reagere på den fortsat høje inflation. Desuden bliver det interessant at se, hvordan situationen i Ukraine udvikler sig med hensyn til energiforsyning, hvor olie og gas (samt andre råvarer, både hårde og bløde) fortsat er de primære faktorer for priser og handelsbetingelser.
Den kinesiske økonomi er som altid på radaren, mens den står over for vedvarende Covid-problemer. Der er et lederskifte på vej i Storbritannien, så der er udbredt usikkerhed, indtil vi finder ud af, hvilken vej et nyt ministerhold kommer til at udstikke.
Volatiliteten på rentemarkederne er ekstrem, mens markederne slås med både tårnhøj inflation og udsigt til stagflation. En sådan ustabilitet fører ofte til stigende volatilitet inden for andre aktivklasser, f.eks. valuta.