Rekordní výsledky Nvidie nedokázaly zažehnout růst akcie - co bude dál?

Klíčové body:

• Umělá inteligence zůstává dlouhodobým motorem růstu, ale akcie společnosti Nvidia už nemusí přinášet tak explozivní zisky jako v minulosti.
• Očekávání investorů byla vysoká, a přestože výsledky byly pozitivní, nepřinesly zásadní změnu - trhy hledaly větší katalyzátor, který by akcie vynesl významně výše.
• AI společnosti dozrávají a budoucí růst bude záviset na realizaci a nových katalyzátorech - sledujte trendy ve výdajích hyperscalerů, uvádění produktů na trh, jako je Blackwell, a širší tržní sentiment.

Není snadná na Wall Street udělat dojem a po raketovém vzestupu společnosti Nvidia byla očekávání vysoká. Investoři očekávali okamžik "překonání a zvýšení" - taková čísla, se kterými v předchozích čtvrtletích Nvidia vyrazila dech. Místo toho byly tržby za 1. čtvrtletí odhadnuty na 43 miliard USD, což je sice mírně nad odhady, ale ne tak výrazně, aby to spustilo další rally.

Klíčové výsledky:

• Tržby ve výši 39.3 miliard USD, což je o 78 % více než před rokem (nad očekáváním).
• Čistý zisk ve výši 22.1 miliard USD (nad očekáváním).
• Výhled na příští čtvrtletí: 43 miliard USD příjmů (mírně nad očekáváním)

"Očekávání byla vysoká, a přestože Nvidia dosáhla dobrých výsledků, nebyly takovým převratem, v jaký investoři doufali. Fundamenty zůstávají solidní, ale akcie potřebují nový katalyzátor."

To neznamená, že má Nvidia problémy - to zdaleka ne. Poptávka po čipech s umělou inteligencí je stále mimořádná a generální ředitel Jensen Huang zdůraznil, že "jsme teprve na začátku" revoluce v oblasti umělé inteligence. S růstem společnosti je však stále obtížnější dosáhnout takové výkonnosti, která by podpořila další růst.

Investoři se ptají: už to lepší nebude?

Akcie společnosti Nvidia za poslední dva roky vzrostly téměř o 500 %, což z ní činí jednu z nejhodnotnějších společností na světě. S tržní kapitalizací přesahující 3.2 bilionů USD však začíná platit zákon velkých čísel. Aby akcie vzrostly o dalších 10 %, musela by společnost přidat více než 300 miliard USD na tržní hodnotě - téměř dvojnásobek velikosti jednoho ze svých největších konkurentů AMD, abychom to uvedli na pravou míru. Někteří investoři si proto začínají klást otázku, zda jsme již zažili vrchol.

"Poptávka po umělé inteligenci zůstává prozatím silná, ale v určitém okamžiku pravděpodobně dojde ke zpomalení výdajů na infrastrukturu umělé inteligence. Společnosti nakonec přehodnotí návratnost svých investic, což by mohlo vést k umírněnějšímu tempu růstu společnosti Nvidia."

Společnost vydaná na milost a nemilost hyperscalerům

Budoucnost společnosti Nvidia nezávisí jen na růstu umělé inteligence - záleží také na tom, kdo ji kupuje. A právě teď ovládá obrovskou část poptávky po produktech Nvidia hrstka technologických gigantů. Jednou z hlavních obav je velká závislost společnosti Nvidia na hyperscalerech - velkých technologických firmách, jako jsou Amazon, Microsoft a Google, které tvoří obrovskou část jejích tržeb. Pokud by tito giganti omezili výdaje na umělou inteligenci, společnost Nvidia by to okamžitě pocítila.

Zatím tomu příliš nenasvědčuje. Společnosti Microsoft a Amazon nadále investují miliardy do infrastruktury umělé inteligence a Huang trvá na tom, že poptávka je stále "šílená". Historie však naznačuje, že výdaje na technologie se pohybují v cyklech. Pokud vstoupíme do fáze, kdy se společnosti budou více zaměřovat na zpeněžení umělé inteligence než na budování kapacit, výdaje by se mohly zpomalit a růst příjmů společnosti Nvidia by mohl následovat.

AI trade je stále silný, ale chybí trhu katalyzátor?

Výsledky Nvidie potvrdily, že boom umělé inteligence je skutečný. Společnosti se stále předhánějí v budování služeb využívajících umělou inteligenci a Nvidia zůstává nesporným lídrem v poskytování hardwaru, který stojí za touto revolucí. To je pro širší trend umělé inteligence příznivé. Ale pro trh jako celek? Reakce byla mírnější. Na akciích se v poslední době projevuje pomalá nálada a někteří investoři doufali, že výsledky společnosti Nvidia budou působit jako katalyzátor, který trhy posune výše. To se nestalo. Technologické akcie sice neklesly, ale také se nedočkaly euforické rallye, na kterou někteří sázeli.

"Výsledky společnosti Nvidia byly sice dobré, ale nejednalo se o překvapení, které by znovu nastartovalo dynamiku trhu. Je to známka toho, že fáze snadného investování do AI může ustoupit selektivnějšímu investičnímu prostředí."

Kromě toho hrají roli i širší tržní podmínky. Technologické akcie se v poslední době potýkají s protivětrem, a přestože umělá inteligence zůstává klíčovým dlouhodobým tématem, krátkodobý sentiment na trhu je křehký, což akciím - dokonce i lídrům v oboru, jako je Nvidia - ztěžuje udržení velkých pohybů.

Klíčové poznatky pro investory

Pro investory je klíčové zmírnit očekávání. Nvidia je stále fenomenální společností a umělá inteligence je stále neuvěřitelným motorem růstu. Při své velikosti však Nvidia nemůže trojnásobně zvyšovat tržby donekonečna a akcie se od této chvíle bude pravděpodobně chovat spíše jako technologická mega-cap akcie, než jako vysoce výkonný disruptor. To neznamená, že trend AI je mrtvý - znamená to pouze to, že možná vstupujeme do rozvážnější fáze, kdy ocenění musí dohnat fundamenty.

Pro dlouhodobé investory zůstává Nvidia dominantním hráčem v oblasti umělé inteligence. Pro ty, kteří očekávají další výbušnou rally, je však nyní laťka mnohem vyšší. Neočekávejte tedy opakování 500% rally - zákon velkých čísel ztěžuje společnosti Nvidia udržení extrémních zisků. Rozmach umělé inteligence ještě neskončil - ale už to nemusí být tak snadné jako dříve.