فهم استراتيجية خيار فرق السعر (سبريد) الفراشة

لماذا تستخدم butterfly spread؟

يعتبر butterfly spread جذابا للمتداولين لعدة أسباب:

• مخاطر محددة. يحدد كل من الجناحين العلوي والسفلي الخسائر المحتملة ، مما يجعل الاستراتيجية نهجا محددا للمخاطر.
• الربح المستهدف. تكون الإستراتيجية أكثر ربحية عندما يظل سعر الأصل قريبا من سعر تنفيذ عقد الخيار الأوسط، وهو مثالي للمتداولين الذين يتوقعون الحد الأدنى من حركة السعر.
• بيع التقلبات. من خلال بيع الخيارات الوسطى ، فإنك تتخذ مركز بيع على المكشوف عند التقلبات. هذا يعني أنك تربح إذا ظل سعر المنتج ذو العلاقة مستقرا.
• الامتثال التنظيمي. يطلب العديد من الوسطاء من متداولي التجزئة استخدام استراتيجيات المخاطر المحددة عند بيع الخيارات. يتوافق فرق السعر (سبريد) الفراشة مع هذه القاعدة من خلال الحد من الخسائر المحتملة.

هذه الإستراتيجية مفيدة بشكل خاص للمتداولين الذين يتوقعون تقلَب منخفض ولكنهم يرغبون في تجنب المخاطر غير المحدودة المرتبطة ببيع استراتيجية الشراء والبيع المتزامن أو استراتيجية الشراء والبيع المتباعد مباشرة.

لفهم كيفية عمل فرق السعر (سبريد) الفراشة بشكل أفضل، دعنا نفكر في مثال عملي باستخدام العقود الآجلة للنفط الخام.

السيناريو: العقود الآجلة للنفط الخام

لنفترض أن النفط الخام يتم التداول حاليا عند USD 80.00 للبرميل، وتتوقع أن تظل الأسعار حول هذا المستوى على المدى القصير. قررت تنفيذ فرق السعر (سبريد) الفراشة:

1. قم بشراء خيار عرض بسعر تنفيذ USD 75.00 مقابل USD 1.00 (الجناح السفلي).
2. قم ببيع استراتيجية سترادل بسعر تنفيذ USD 80.00 ل USD 5.00 (الجسم).
3. قم بشراء خيار طلب بسعر تنفيذ 85.00 دولار أمريكي مقابل 1.20 دولار أمريكي (الجناح العلوي).

صافي تكلفة المركز:

• التكلفة الإجمالية لشراء الأجنحة:

1.00 دولار أمريكي + 1.20 دولار أمريكي = 2.20 دولار أمريكي.

• إجمالي القسط المستلم من بيع الجزء الأوسط:

2.50 دولار أمريكي × 2 = 5.00 دولار أمريكي.

• صافي الائتمان:

5.00 دولار أمريكي - 2.20 دولار أمريكي = 2.80 دولار أمريكي.

المخاطرة والمكافأة:

• أقصى ربح. يتحقق إذا ظل النفط الخام عند 80.00 دولار أمريكي عند انتهاء العقد. في هذه الحالة، تحتفظ بصافي الائتمان 2.80 دولار أمريكي.
• الحد الأقصى للخسارة. يقتصر على الفرق بين أسعار التنفيذ المجاورة (5.00 دولار أمريكي) مطروحا منه صافي الائتمان (2.80 دولار أمريكي) أو 2.20 دولار أمريكي.
• نقاط التعادل. عند 77.20 دولار أمريكي و 82.80 دولار أمريكي. بعد هذه الأسعار، تبدأ الخسائر في الظهور.

يوضح هذا الإعداد كيف يمكن لفرق السعر (سبريد) أن يدر دخلا مع إبقاء المخاطر تحت السيطرة.

بيع استراتيجية سترادل مع مخاطر محددة

تتمثل إحدى الميزات الرئيسية لفرق السعر (سبريد) في أنه يوفر فوائد بيع استراتيجية سترادل دون المخاطر غير المحدودة المرتبطة بها.

استراتيجية الستردل مقابل فرق السعر (سبريد) الفراشة

تتضمن استراتيجية الستردل بيع كل من خيار طلب وخيار عرض بنفس سعر التنفيذ، والمراهنة على الحد الأدنى من حركة السعر. ومع ذلك، فإن استراتيجية الستردل تعرضك لخسائر غير محدودة إذا تحرك سعر المنتج ذو العلاقة بشكل كبير في أي من الاتجاهين.

من خلال إضافة أجنحة إلى الموضع ، كما هو الحال في انتشار الفراشة ، فإنك تضع حدا أقصى للخسائر المحتملة. هذا يجعله بديلا أكثر أمانا ، خاصة لتجار التجزئة.

مثال: العقود الآجلة للذرة

لنفترض أن العقود الآجلة للذرة تُتداول بسعر 6.00 دولار أمريكي لكل بوشل، وأنت واثق من أن الأسعار ستظل مستقرة بالقرب من هذا المستوى. لاستخدام فرق سعر الفراشة (سبريد):

1. بيع خيار طلب بسعر تنفيذ 6.00 دولار أمريكي وخيار عرض بسعر تنفيذ 6.00 دولار أمريكي (straddle).
2. قم بشراء خيار عرض بسعر تنفيذ 5.50 دولار أمريكي وخيار طلب بسعر تنفيذ 6.50 دولار أمريكي (أجنحة).

صافي الائتمان: تتجاوز الأقساط المستلمة من بيع استراتيجية سترادل تكلفة الأجنحة.

إدارة المخاطر: تحد الأجنحة من الحد الأقصى لخسارتك إلى الفرق بين أسعار التنفيذ المجاورة.

إمكانية الربح: الأعلى إذا بقيت الذرة عند 6.00 دولار أمريكي.

بالنسبة لتجار التجزئة ، يعد هذا الهيكل جذابا بشكل خاص لأن الوسطاء غالبا ما يحظرون استراتيجيات المخاطر غير المحدودة مثل الستردل العاري. لا يقتصر انتشار الفراشة على الحد من الخسائر فحسب ، بل يلبي أيضا متطلبات الهامش ، مما يجعله أكثر سهولة.

لماذا يستخدم المتداولون فروق أسعار الفراشة: زاوية التقلب

أحد الدوافع الرئيسية لاستخدام فروق أسعار الفراشة هو الاستفادة من التقلب الضمني المنخفض.

مركز بيع على المكشوف فيجا

في تداول الخيارات، يقيس vega الحساسية للتغيرات في التقلبات الضمنية. من خلال بيع الخيارات الوسطى، يأخذ فروق أسعار الفراشة مركز فيجا بيع على المكشوف، ويستفيد إذا انخفض التقلب أو ظل مستقرا.

اعتبارات الانحراف والتفرط

يحلل متداولو الخيارات أيضا الانحراف (التسعير النسبي للخيارات بأسعار الإضراب المختلفة) والتفرط (احتمالية تحركات الأسعار الشديدة) عند إنشاء فروق أسعار الفراشة:

• يمكن أن يؤدي الانحراف الحاد إلى جعل أحد أجنحة الفراشة أكثر تكلفة ، مما يؤثر على التكلفة الإجمالية.
• قد تردع توقعات التفرط المرتفع - أو تحركات الأسعار الكبيرة والمفاجئة - المتداولين عن استخدام فروق أسعار الفراشة ، حيث يمكن أن تقوض التحركات المتطرفة الربحية.

استغلال القيمة النسبية

يمكن أن تستفيد فروق أسعار الفراشة أيضا من التناقضات في الأسعار. على سبيل المثال ، إذا كانت خيارات الضربة المتوسطة مبالغ فيها بالنسبة للأجنحة ، تصبح الإستراتيجية أكثر فعالية من حيث التكلفة. وهذا يتطلب تحليلا دقيقا لتسعير الخيارات وظروف السوق.

توقعات التقلب

تكون فروق أسعار الفراشة أكثر فاعلية عندما يتوقع المتداولون أن يظل سعر المنتج ذو العلاقة ضمن نطاق ضيق. قد ينبع هذا التوقع من عوامل مثل الاتجاهات الموسمية أو الفترات المتوقعة من هدوء السوق أو مقاومة الأسعار الفنية ومستويات الدعم.

بالإضافة إلى ذلك ، تعمل فروق أسعار الفراشة بشكل جيد بشكل خاص في المواقف التي يكون فيها التقلَب الضمني مرتفعا ولكن من المتوقع أن ينخفض. التقلَب الضمني العالي يجعل علاوات الخيارات أكثر تكلفة ، مما يسمح للمتداولين بتحصيل رصيد أكبر عند بيع الخيارات المتوسطة. مع انخفاض التقلَب ، تتآكل قيمة هذه الخيارات المباعة بشكل أسرع ، مما يعزز ربحية الإستراتيجية.

كفاءة الهامش

بالنسبة لتجار التجزئة ، توفر فروق أسعار الفراشة طريقة لبيع الخيارات دون الحاجة إلى ضمانات كبيرة. على عكس الخيارات المجردة ، التي تنطوي على مخاطر غير محدودة وتتطلب كميات كبيرة من الهامش ، تحدد فروق أسعار الفراشة الحد الأقصى للخسارة مقدما. يضمن ذلك بقاء متطلبات الهامش قابلة للإدارة مع السماح للمتداولين بالاستفادة من ظروف السوق المستقرة.

إيجابيات فروق أسعار الفراشة

تأتي استراتيجية فرق السعر (سبريد) الفراشة مع العديد من الفوائد خاصة للمتداولين الذين يتطلعون إلى الاستفادة من الأسعار المستقرة بأقل قدر من المخاطر:

• مخاطر محددة. أجنحة الفراشة تحد من الخسائر المحتملة، مما يجعلها أكثر أمانا من الخيارات العارية أو الاستراتيجيات المباشرة.
• كفاءة التكلفة. غالبا ما تتطلب هذه الاستراتيجية رأس مال أقل مقارنة باستراتيجيات الخيارات الأخرى ذات ملفات تعريف المخاطرة والمكافآت المماثلة.
• مردود يمكن التنبؤ به. يتم تحديد احتمالية الربح والخسارة بوضوح في البداية ، مما يساعد المتداولين على تخطيط مراكزهم بدقة.
• بيع التقلَب. مثالية للمتداولين الذين يتوقعون تقلَب منخفض ، تتيح لك فروق أسعار الفراشة الاستفادة من ظروف السوق المستقرة دون تعريض نفسك للمخاطر غير المحدودة المرتبطة باستراتيجيات بيع التقلَب الأخرى.
• الامتثال التنظيمي. عادة ما يطلب الوسطاء من متداولي التجزئة تحديد مخاطرهم عند بيع الخيارات. يلبي فرق السعر (سبريد) الفراشة هذه المتطلبات ، مما يجعله في متناول المزيد من المتداولين.
• المرونة. يمكن تصميم الإستراتيجية لحساب الانحراف أو الحالات الشاذة في التسعير ، مما يضمن أن المتداولين يمكنهم تحسينها لظروف السوق المحددة.

سلبيات فرق السعر (سبريد) الفراشة

على الرغم من مزاياها ، إلا أن فرق السعر (سبريد) الفراشة لا يخلو من العيوب. فيما يلي بعض القيود التي يجب وضعها في الاعتبار:

• إمكانات ربح محدودة. على عكس بعض الاستراتيجيات الأخرى ، يتم تحديد المكاسب عند الحد الأقصى لنقطة الربح. حتى إذا ظل المنتج ذو العلاقة مستقرا تماما ، فلن تتجاوز أرباحك الذروة المحسوبة.
• يتطلب الدقة. يعتمد نجاح الاستراتيجية على بقاء سعر المنتج ذو العلاقة بالقرب من سعر تنفيذ عقد الخيار المتوسط. يمكن أن تؤدي تحركات الأسعار الكبيرة خارج نقاط التعادل إلى خسائر.
• حساسية الوقت. مع اقتراب انتهاء الصلاحية ، يتسارع تضاؤل الوقت ، ويمكن أن يكون للتغيرات الصغيرة في سعر المنتج ذو العلاقة تأثير كبير على قيمة فرق السعر (سبريد).
• التعقيد. يتضمن فرق السعر (سبريد) الفراشة أرجل خيارات متعددة ، مما قد يزيد من تكاليف المعاملات ومخاطر التنفيذ.
• التعرض للتسعير الخاطئ: يمكن لعوامل مثل الانحراف (التسعير النسبي للخيارات) والتفرط (احتمال تحركات الأسعار الشديدة) أن تجعل الاستراتيجية أقل فعالية من حيث التكلفة. قد يؤدي إساءة تقدير هذه العناصر إلى تقليل الربحية.

نصائح عملية لاستخدام فرق السعر (سبريد) الفراشة

لتحقيق أقصى استفادة من استراتيجية فرق السعر (سبريد) الفراشة ضع في اعتبارك النصائح التالية:

• اختر السوق المناسب. استخدم فرق السعر (سبريد) الفراشة في الأسواق التي تتوقع فيها تقلَب منخفض وحركة سعرية ضئيلة. الأسواق ذات السلوك السعري الذي يمكن التنبؤ به ، مثل تلك المتأثرة بالاتجاهات الموسمية أو مستويات المقاومة الفنية ، هي المرشحة المثالية.
• ضع أسعار تنفيذ واقعية. قم بمحاذاة سعر التنفيذ الأوسط مع توقعاتك لسعر المنتج ذو العلاقة عند انتهاء الصلاحية. يجب أن يمثل هذا سعر التنفيذ مستوى السعر الذي تتوقع أن يستقر فيه الأصل.
• راقب عن كثب. راقب وضعك عن كثب مع اقتراب انتهاء الصلاحية. يمكن أن تتغير قيمة السبريد بسرعة بسبب تدهور الوقت أو تحركات الأسعار غير المتوقعة ، لذا فإن المراقبة المنتظمة ضرورية.
• قارن التكاليف. تأكد من أن المكافأة المحتملة تبرر تكاليف المعاملات والجهد المبذول. يمكن أن تؤدي أرجل الخيارات المتعددة إلى ارتفاع رسوم العمولة ، والتي يجب أخذها في الاعتبار في حساباتك.
• فهم التقلَب. تعمل فروق أسعار الفراشات بشكل أفضل عندما يكون التقلب الضمني مرتفعا ولكن من المتوقع أن ينخفض. يعمل هذا الإعداد على زيادة القسط الذي تم جمعه من بيع الخيارات المتوسطة.
• تحليل الانحراف والتفلطح. ضع في اعتبارك كيفية تأثير الانحراف والتفلطح على تسعير الخيار. قد يؤدي الانحراف الحاد إلى زيادة تكلفة جناح واحد ، في حين أن الاحتمال الكبير لتحركات الأسعار القصوى (التفلطح) يمكن أن يجعل الاستراتيجية أقل فعالية.

الخلاصة: نهج متوازن للمخاطر والمكافأة

سبريد الفراشة هو استراتيجية خيارات متعددة الاستخدامات توفر توازنا بين المخاطر المحددة والربح المحتمل المستهدف. سواء كنت تتداول النفط الخام أو الذرة أو منتجات مالية أخرى، تتيح لك هذه الإستراتيجية الاستفادة من استقرار الأسعار مع إبقاء المخاطر تحت السيطرة.

ملفها الواضح للمخاطر والمكافأة ، وكفاءة التكلفة ، ومزايا الهامش تجعلها خيارا جذابا لكل من المتداولين المحترفين والتجزئة. من خلال فهم العوامل التي تؤثر على فرق السعر (سبريد) الفراشة - مثل الانحراف والتفرط والتقلَب - يمكن للمتداولين تحسين مراكزهم وتعزيز الربحية.

في النهاية، يجسد فرق السعر (سبريد) الفراشة إدارة المخاطر بدقة في تداول الخيارات، مما يسمح للمتداولين بالتنقل في الأسواق غير المؤكدة بخطة واضحة. بالنسبة لأولئك الذين يتوقعون الاستقرار في تحركات الأسعار ، تعد هذه الإستراتيجية أداة ممتازة لتوليد الدخل مع الحفاظ على المخاطر محددة بوضوح.