Saxo Stronghold EUR: комментарий по третьему кварталу 2019 г.
Торгуемые инструменты | ETF-фонды |
Классы активов | мировые ценные бумаги, облигации и альтернативные инструменты |
Инвестиционный стиль | количественное управление портфелем |
Квартальная доходность | +4,3 % (за вычетом сборов) |
Волатильность в годовом исчислении (с даты начала инвестирования) | 4,6% |
Обзор рынка
В третьем квартале имелись все основания для отрицательных результатов: полемика об обострении торговой войны между США и Китаем, ухудшение макроэкономических показателей, напряженность на валютном рынке США, запуск программы количественного смягчения со стороны Европейского центрального банка, а также введение многоуровневой системы избыточных резервов и нападение на крупнейший в мире нефтеперерабатывающий завод в Саудовской Аравии. Но, несмотря на эти события, определенные классы активов продемонстрировали достойные результаты в течение данного квартала с весьма небольшими всплесками волатильности. Портфель Stronghold EUR обеспечил 4,3 % доходности за вычетом сборов, что обусловлено высокими показателями доходности мировых облигаций и акций с минимальной волатильностью.
Портфель Stronghold EUR обеспечил 4,3 % доходности за вычетом сборов, что обусловлено высокими показателями доходности мировых облигаций и акций с минимальной волатильностью. В течение данного квартала в рамках портфеля Stronghold EUR объем инвестиций в акции был сокращен, поскольку резкое снижение стоимости импульсных акций в начале августа и более поздний микрообвал американских импульсных акций в сентябре вызвали изменение структуры волатильности до такой степени, что большой объем инвестиций в акции стал слишком рискованным.
В четвертом квартале показатели финансового рынка будут зависеть от доходов в третьем квартале, прогноза результатов компаний, решения ФРС о вливании в систему дополнительной ликвидности и снижении ставок, а также от торговых переговоров между США и Китаем и их результатов. Мы не питаем больших надежд на то, что торговые переговоры между США и Китаем приведут к существенному улучшению текущей ситуации. Мы считаем, что центральные банки не успевают своевременно реагировать на изменение политической ситуации и что в мировой экономике наступит спад.
Совокупные показатели портфеля
Июль | +2,6% |
Август | +1,5% |
Сентябрь | +0,2% |
Первые девять месяцев 2019 г. | 12,1% |
1 год | 7,4% |
С даты начала инвестирования (01.07.2017) | 9,9% |
- Лучшие результаты показали вложения в акции мировых фондовых рынков с минимальной волатильностью, добавив 2,4 % к доходности за квартал. Спрос инвесторов на акции с низкой волатильностью был вызван неопределенным макроэкономическим фоном.
- Второй наиболее весомый вклад в доходность портфеля пришелся на импульсные акции, которые обеспечили доходность в размере 0,8 % за квартал. Несмотря на этот факт, в течение квартала наблюдался микрообвал фондовых индексов США, что вынудило нас изменить стратегию вложения в импульсные акции.
- Вложения в облигации, индексируемые в зависимости от уровня инфляции, также положительно повлияли на доходность портфеля, поскольку процентные ставки по долгосрочным кредитным обязательствам упали в течение квартала, что, в свою очередь, привело к увеличению стоимости облигаций, индексируемых в зависимости от уровня инфляции.
Изменения в портфеле
В течение двух первых кварталов года в рамках портфеля Stronghold EUR был увеличен объем вложений в рисковые активы. Однако в течение третьего квартала мы значительно сократили вложения в импульсные акции и сконцентрировались на мировых государственных облигациях со сроком погашения 7–10 лет и европейских облигациях с ипотечным покрытием. Основной движущей силой такого снижения уровня риска стал микрообвал американских импульсных акций в течение квартала.
Доли в портфеле (%)
Класс активов | Подкласс активов | На 30.09.2019 | На 30.06.2019 |
Альтернативные инструменты | Мировое имущество Котируемый частный акционерный капитал | 0,0 1,8 | 0,0 1,7 |
Долговые инструменты | Облигации развив. рынков (долл. США) * Мировые корпоративные облигации * Европейские высокодоходные облигации Европейские облигации с ипотечным покрытием | 0,0 0,0 5,1 8,4 | 0,0 0,0 5,4 0,0 |
Акции | Акции развитых рынков* Акции развитых рынков с высоким темпом роста Акции развитых рынков с мин. волатильностью Акции развивающихся рынков Европейские акции с малой капитализацией | 0,0 9,5 30,9 0,0 0,0 | 0,0 26,9 29,9 0,0 0,0 |
Государственные активы | Европейские государственные облигации со сроком погашения 1–3 г. Мировые облигации, индексируемые в зависимости от уровня инфляции* Мировые государственные облигации со сроком погашения 7–10 лет* | 0,0 22,4 20,9 | 0,0 22,6 12,9 |
Денежные средства | Денежные средства | 0,9 | 0,6 |
Перспективы
Поскольку ведущие мировые показатели ОЭСР продолжают снижаться, мы по-прежнему негативно оцениваем перспективы мировой экономики и рынка акций. Мы ожидаем, что четвертый квартал будет волатильным, поскольку компании, скорее всего, будут сокращать объемы производства и списывать активы, что снизит вероятность роста рынка в 2020 году. Портфель Stronghold EUR стал более безопасным в третьем квартале и хорошо подготовлен к изменению конъюнктуры в четвертом квартале, если в экономике наступит спад.
Ключевой риск для портфеля — это рост процентных ставок в сочетании с более низкими ценами на акции, что может негативно сказаться на результатах инвестирования, но для претворения такого сценария в жизнь должны произойти серьезные потрясения на финансовых рынках. Портфель также имеет высокую подверженность изменению курса доллара США, поскольку включает в себя акции с минимальной волатильностью. Следовательно, если курс доллара США существенно ослабнет, это окажет негативное влияние на стоимость портфеля. Акции с минимальной волатильностью были названы многими экспертами рынка перекупленными. В сентябре наблюдались признаки, свидетельствующие о необходимости выхода из таких акций, но ситуация быстро изменилась.