Koersdoelwijziging Prosus

De geconsolideerde resultaten van Prosus over de eerste helft van het boekjaar 2026 zien er aardig uit. De adjusted ebita margin is sterk verbeterd naar 12% tegenover 7% vorig jaar. Daardoor is de adjusted ebit verviervoudigd naar $250 miljoen. Maar de markt rekende op $289,5 miljoen, dit was dus wel een tegenvaller, ondanks de sterke stijging.

De free cashflow ziet er goed uit, met een stijging van ongeveer 45% naar $1,3 miljard. De activiteiten zonder Tencent hebben in de eerste helft eindelijk een positieve free cashflow laten zien, al was het maar $59 miljoen. Dit laat wel meteen zien hoe belangrijk Tencent nog altijd is voor Prosus.

Tencent

Maar het leeuwendeel van de waarde van Prosus zit nog altijd in Tencent: 81% op dit moment. Bij Tencent waren de laatste kwartaalresultaten zeker niet slecht, met een omzetgroei van 15% en een netto-winstgroei van 19%. Het aandeel doet het de laatste weken niet goed, vanwege het slechte sentiment rond AI-aandelen. Tencent wordt gezien als één van de sterkere Chinese AI-bedrijven. Analisten waren wel enthousiast: na de kwartaalcijfers steeg het gemiddelde koersdoel naar meer dan HKD750. De koers is op dit moment ongeveer HKD625.

Waarde per aandeel

Door de daling van Tencent de laatste weken is de totale vermogenswaarde per aandeel van Prosus gezakt naar ongeveer €80. Bij mijn vorige analyse was dat iets meer dan €85. Prosus heeft weer wat aandelen Tencent verkocht de afgelopen tijd. Het belang is nu ongeveer 23%. Daardoor is het gewicht van Tencent in de totale portefeuille wel afgenomen, maar veel is het niet: van ongeveer 82% naar 81%. Bij andere beursgenoteerde deelnemingen waren er ook wat kleine waardedalingen ten opzichte van de vorige keer. Bij niet genoteerd waren er juist wat stijgingen. Maar per saldo resteert een min.

Vanwege de lagere huidige waarde gaat het koersdoel ook omlaag, van €68 naar €63. Bij dit koersdoel ben ik nog steeds uitgegaan van een redelijk discount van 20%. Op dit moment is de discount van Prosus weer wat opgelopen, naar net iets meer dan 30%.

Bron: NAV Prosus.com 21 november 2025/IEX. We hebben gerekend met een EUR/USD-koers van 1,15. Kleine verschillen in de saldi en percentages zijn mogelijk door afrondingen

Advies Prosus

Het advies op het aandeel is de vorige keer van Buy verlaagd naar Hold. Toen stond de koers boven €62, nu is dat ongeveer €55. Maar zoals gezegd is de portefeuillewaarde ook lager. Het aandeel is nog altijd voor een groot deel afhankelijk van Tencent, hoe graag Prosus zelf ook wil dat de overige activiteiten een grotere rol gaan krijgen. 

Met het huidige koerspotentieel vind ik het aandeel Prosus niet aantrekkelijk genoeg voor een verhoging naar Buy. Een discount van 20% mag dan wel redelijk zijn, ik verwacht niet dat die op korte termijn (de komende kwartalen, komend jaar) gehaald zal worden. Al jaren is de discount meer richting of boven 30%, zoals nu. Dus een koopadvies die het vooral moet hebben van een flink lagere discount vind ik geen goed idee. Wat het aandeel wel zeker kan en zal helpen is als het aandeel Tencent een flinke stijging doormaakt. Tencent is nu een van de duurdere Chinese AI-aandelen, met een k/w van ongeveer 26 terwijl bijvoorbeeld Alibaba op ongeveer 18 staat. Daarom ben ik hier ook niet onmiddellijk enthousiast. Het advies blijft Hold. 

Premiumactie van IEX

Ontvang 3 maanden professionele analyses en kooptips voor €24,95! Kijk voor meer informatie op https://premium.iex.nl/landing/premium-actie.aspx

Koersdoel en advies hebben betrekking op een periode van 12-18 maanden. Dit artikel mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies. Voor meer informatie, zie de volledige disclaimer.