StockWatch: ''Grove onderwaardering Magnum biedt kansen voor beleggers''

Dit artikel wordt u aangeboden door StockWatch en is origineel gepubliceerd op StockWatch.nl op 8 december 2025.

Let op: Saxo is niet verantwoordelijk voor content van derden.

Magnum: Strong Buy, Koersdoel €20, Koers €12,20, Upside 64%, Risicorating: B, Momentum: Neutraal

Headlines

• Koersdaling Magnum valt sterker uit dan verwacht
• Spinoffs hebben in de eerste drie jaar van beursbestaan een sterk trackrecord
• Kasstroomrendement 2029 geraamd op 12,7%
• Gunstige risk/reward, maar houd rekening met forse koersschommelingen in eerste weken
• Aandeel Magnum zeer koopwaardig

Afgelopen donderdag schreven wij al dat de koers van The Magnum Ice Company in de eerste dagen flink onder druk zou komen te staan en zo geschiedde: het aandeel opende op €12,20. Een prijs die naar onze mening niet de werkelijke waarde van Magnum vertegenwoordigt. Het bedrijf heeft een marktleidende positie op het gebied van de verkoop van ijs, de marges gaan de komende jaren omhoog en er is nog een beetje ruimte voor groei. Er liggen dus kansen voor beleggers.

--> Lees ook: Heeft u Unilever in de portefeuille? Dit gebeurd er met uw aandelen.

Aandeel Magnum harder gedaald dan verwacht

Het is geen verrassing dat de koers van Magnum onder druk staat. Vanwege de relatief lage market cap van €7,5 miljard wordt het aandeel uit veel indexfondsen verwijderd en daar komt bij dat menig aandeelhouder van Unilever niet op een positie in Magnum zit te wachten.

Toch moeten wij eerlijk bekennen dat een koers van €12,20 niet in ons basisscenario zat. Wat hierbij meespeelt is dat onze waardering fors hoger ligt dan de huidige marktprijs. Op basis van toekomstige kasstromen geven wij een koersdoel van €20 per aandeel. Wij kijken daarbij twaalf maanden vooruit, wat betekent dat we Magnum vandaag de dag waarderen op €18,50 (vereist rendement van 8% per jaar).

Veel verborgen waarde in spinoffs

Het komt niet vaak voor dat ons koersdoel voor een defensief aandeel meer dan 60% boven de huidige beurskoers ligt. Wij kunnen ons er dus iets bij voorstellen dat u het koersdoel van €20 te optimistisch vindt. Echter, de wetenschap toont aan dat spinoffs vaak kansen bieden voor beleggers. Joel Greenblatt zegt hierover in zijn boek “You Can Be a Stockmarket Genius” het volgende:

“There are plenty of reasons why a company might choose to unload or otherwise separate itself from the fortunes of the business to be spun off. There is really only one reason to pay attention when they do: you can make a pile of money investing in spinoffs.

The facts are overwhelming. Stocks of spinoff companies, and even shares of the parent companies that do the spinning off, significantly and consistently outperform the market averages”

Outperformance van 10% per jaar binnen eerste drie jaar

Greenblatt haalt daarbij het wetenschappelijke artikel “Restructuring Through Spinoffs (1993)” van Patrick J. Cusatis, James A. Miles en J. Randall Woolridge aan. Uit dit onderzoek bleek dat aandelen van spinoffs in de eerste drie jaar van onafhankelijkheid een outperformance behaalden van 10% per jaar ten opzichte van de S&P500.

Hoge shareholders yield op middellange termijn

Het is uiteraard geen garantie dat we deze outperformance ook bij Magnum gaan zien, maar de kansen zijn in ons voordeel. Om dit verder te verduidelijken pakken we de lange termijn fundamentals van Magnum erbij. Voor 2029 rekenen wij op een vrije kasstroom van €950 miljoen. Op basis van de huidige market cap van €7,5 miljard bedraagt het kasstroomrendement in 2029 circa 12,7%.

Het is realistisch dat Magnum over drie à vier jaar circa 80% van zijn kasstroom teruggeeft aan aandeelhouders in de vorm van dividend en aandeleninkoop. Dit komt neer op een bedrag van €760 miljoen. Op basis van de huidige beurskoers van €12,20 impliceert dit een shareholders yield van 10,1%.

Op het moment dat Magnum 20% van zijn vrije kasstroom investeert in verdere groei van het bedrijf, achten wij het bedrijf prima in staat om zijn winst op lange termijn met 3% à 4% te laten groeien. Uiteraard moeten onze langetermijnramingen wel uitkomen, maar het laat zien wat er op deze koers mogelijk is voor beleggers.