Nederlandse chippers onder druk: wat is er aan de hand?
Aandelen
Samenvatting: De Nederlandse chipaandelen kregen woensdag flinke klappen. Vooral BESI stond onder druk na stevige verlagingen van analisten, maar ook ASMI en ASML gingen mee omlaag. Wat is er aan de hand en verandert er fundamenteel iets voor de chipsector?
Level: Starter
Dit artikel betreft een marketinguiting.
De Nederlandse chippers stonden woensdag (7 oktober) stevig onder druk. BESI verloor 8,5%, ASM International 5,2% en ASML 1,6%. Daarmee kwam er voorlopig een einde aan de sterke opmars die de chipaandelen de afgelopen weken lieten zien.
De directe aanleiding ligt vooral bij BESI. Maar ook oplopende obligatierentes en zorgen over de hoge verwachtingen rond AI-investeringen zetten de bredere technologiesector onder druk.
BESI krijgt de grootste klap
Bij BESI begon de onrust dinsdag al. Bank of America verlaagde het advies van Kopen naar Neutraal en bracht het koersdoel terug van €401 naar €212. (Dow Jones - d.d 6 okt)
De belangrijkste reden is hybrid bonding, een technologie waarmee chips zeer nauwkeurig op elkaar worden geplaatst. BESI is een van de voorlopers op dit gebied en beleggers rekenen erop dat de technologie een belangrijke rol gaat spelen bij toekomstige generaties HBM-geheugen voor AI.
Volgens Bank of America komt die ontwikkeling mogelijk later op gang dan eerder gedacht. Daardoor verlaagde de bank zijn verwachtingen voor het aantal machines dat BESI in 2027 en 2028 aan geheugenproducenten kan verkopen. Daarnaast wees de bank op de toenemende activiteiten van ASML rond advanced packaging en hybrid bonding als mogelijk toekomstig concurrentierisico.
Een dag later deed UBS daar nog een schep bovenop. De bank verlaagde het advies direct van Kopen naar Verkopen en bracht het koersdoel terug van €370 naar €159. UBS verwacht in 2030 ongeveer €424 miljoen omzet uit hybrid bonding, terwijl volgens de bank in de beurskoers eerder een omzet van circa €936 miljoen werd ingeprijsd. (Dow Jones - d.d 6 okt)
Het probleem zit daarmee niet zozeer bij de technologie van BESI, maar vooral bij de verwachtingen en waardering. Beleggers rekenden op een snelle doorbraak van hybrid bonding. Wanneer die omzet enkele jaren later komt, kan dat een groot verschil maken voor de waardering van het aandeel.
Waarom dalen ASMI en ASML dan ook?
Voor ASM en ASML kwam woensdag geen vergelijkbaar negatief bedrijfsnieuws naar buiten. Toch verloren beide aandelen terrein. Dat heeft deels te maken met hoe sterk de Nederlandse chippers met elkaar en met de bredere AI-investeringscyclus zijn verbonden. Wanneer twijfel ontstaat over het tempo waarin chipfabrikanten investeren in nieuwe technologie, worden vaak meerdere leveranciers tegelijk verkocht. Die gevoeligheid zagen we eerder ook toen Anthropic-topman Dario Amodei opriep om de ontwikkeling van de krachtigste AI-modellen af te remmen.
Bij ASMI lijkt de beweging vooral door dat bredere sentiment te worden gedreven. De laatste kwartaalcijfers lieten juist een sterk beeld zien. In het tweede kwartaal bereikte de omzet voor het eerst €1 miljard, mede dankzij sterke vraag vanuit geavanceerde logic-chips en HBM-geheugen. (Saxo - d.d 29 juli)
Ook bij ASML zijn de operationele vooruitzichten vooralsnog sterk. Het bedrijf boekte in het tweede kwartaal €9,3 miljard omzet en verhoogde destijds zijn omzetverwachting voor heel 2026 naar €43 tot €45 miljard. ASML wees daarbij juist op aanhoudende investeringen in AI en uitbreiding van productiecapaciteit bij klanten. (Saxo - d.d 15 juli)
Hogere rente helpt niet mee
Daar komt nog een tweede factor bij: de rente. Woensdag liepen de obligatierentes in de Verenigde Staten en Europa opnieuw stevig op. Daardoor stonden technologiebedrijven onder druk.
Een groot deel van hun waardering is namelijk gebaseerd op winsten die beleggers pas verder in de toekomst verwachten. Wanneer de rente stijgt, worden die toekomstige winsten in waarderingsmodellen minder waard.
Dat effect wordt groter wanneer aandelen vooraf al sterk zijn gestegen. De verwachtingen voor AI, datacenters en geavanceerde chips zijn de afgelopen maanden flink opgelopen. Daardoor is ook de ruimte voor tegenvallers kleiner geworden. Eerder zagen we al dat zelfs sterke cijfers uit de chipsector niet automatisch voldoende zijn om de hoge verwachtingen van beleggers te overtreffen.
Is het AI-verhaal dan voorbij?
Daar zijn op dit moment weinig concrete aanwijzingen voor. De vraag naar geheugen en geavanceerde chips blijft hoog. Het punt waar beleggers nu vooral over discussiëren is wanneer bepaalde nieuwe technologieën op grote schaal worden ingevoerd en hoeveel daarvan al in de beurskoersen is verwerkt.
Dat verschil is vooral voor BESI belangrijk. Hybrid bonding kan nog altijd een belangrijke technologie worden voor toekomstige HBM-generaties, maar wanneer de grootschalige invoering later plaatsvindt dan verwacht, schuift ook een deel van de omzet verder naar de toekomst.
Voor ASML en ASMI is het plaatje breder. Beide bedrijven profiteren van investeringen in meerdere onderdelen van de chipmarkt en zijn daardoor minder afhankelijk van één specifieke technologie.
Cijfers moeten meer duidelijkheid geven
Beleggers hoeven bovendien niet lang te wachten op nieuwe informatie. ASML presenteert op 14 oktober de cijfers over het derde kwartaal, gevolgd door BESI op 22 oktober en ASM op 27 oktober.
Vooral bij BESI zal de aandacht waarschijnlijk uitgaan naar de orderinstroom voor hybrid bonding en de verwachtingen voor HBM. Bij ASML en ASMI wordt vooral belangrijk of de sterke investeringen vanuit AI-klanten overeind blijven.
Kortom
De koersdalingen van de Nederlandse chippers hebben niet allemaal dezelfde oorzaak. Bij BESI is er een duidelijke bedrijfsspecifieke aanleiding: meerdere analisten zetten vraagtekens bij de snelheid waarmee hybrid bonding omzet gaat opleveren en bij hoeveel groei al in de koers zat.
ASML en ASMI worden vooral meegetrokken door het negatieve sentiment rond de sector en de oplopende rente. Voor beide bedrijven zijn er op dit moment geen duidelijke aanwijzingen dat de onderliggende AI-vraag plotseling sterk is verslechterd.
De komende kwartaalcijfers moeten daarom vooral antwoord geven op de belangrijkste vraag: blijven de investeringen in AI en geavanceerde chips sterk genoeg om de hoge verwachtingen voor de Nederlandse chippers waar te maken?
Disclaimer: zowel Saxo als de auteur hebben geen long of short positie in een van de genoemde aandelen van meer dan 0,5% van de marktkapitalisatie.
Volg ons op social media
Ook op social media houden we u op de hoogte van opvallend beursnieuws, marktinzichten en aankomende evenementen. Volg Saxo en mis geen belangrijke ontwikkelingen op de financiële markten.
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.