Make Europe great again: Duitsland gaat honderden miljarden investeren in defensie

Met alles wat er de laatste tijd in de wereld gebeurt, proberen wij voor u te filteren wat echt belangrijk is voor uw portefeuille. Van Trumps handelsoorlog tot de toenemende investeringen in de Europese defensie. En dit alles te midden van onzekerheid over inflatie en rentestanden.

Belangrijkste punten:

• Keerpunt in het Duitse beleid: Na jaren van bezuinigingen investeert Duitsland meer dan EUR 500 miljard in industrie en energie, naast de geplande verhoging van de defensie-uitgaven. Dit markeert een belangrijke verschuiving in het Europese economische beleid.
• Beleggingsmogelijkheden: De verhoogde uitgaven aan defensie, infrastructuur en (groene) energie kunnen een impuls geven aan bedrijven in deze sectoren.
• Risico’s en inflatie: Hoewel deze uitgaven Europa nieuw leven kunnen inblazen, blijven er risico's bestaan. Er zijn onzekerheden over de acties van de ECB, bureaucratische vertragingen en politieke obstakels bij het handhaven van hoge fiscale verplichtingen. Dit alles speelt zich af te midden van de wereldwijde onrust.

Jarenlang stond Europa bekend om zijn trage groei, strenge bezuinigingen en een sterke afhankelijkheid van monetair beleid (beleid van de centrale banken) om de economie draaiende te houden.Maar er is nu een grote verschuiving gaande. Duitsland, dat lange tijd het toonbeeld van deze bezuinigingen was, trekt de portemonnee open, en de gevolgen daarvan kunnen enorm zijn.

Het einde van de bezuinigingen?

Duitsland stond altijd bekend om zijn conservatieve economische beleid, met de nadruk op een evenwichtige begroting en schuldvermindering. Hoewel deze aanpak de financiën van het land op orde hield, betekende het vaak ook beperkte overheidsinvesteringen.

Maar de tijden veranderen. Berlijn voert nu een ruimer economisch beleid, met verhoogde uitgaven aan defensie, infrastructuur en de energie. De cijfers zijn indrukwekkend: de bondskanselier ‘Friedrich Merz’ heeft al EUR 500 miljard toegezegd voor een infrastructuurfonds om de komende tien jaar te investeren in transport, energie en huisvesting. Dit komt boven op de EUR 150 miljard die wordt besteed aan de modernisering van de defensie, nadat de VS dreigde hun aanwezigheid in Europa terug te schroeven.

Ter vergelijking: deze uitgaven zijn meer dan drie keer zoveel als wat Duitsland heeft toegewezen voor het gehele stimuleringspakket na de pandemie. Een agressievere houding van de grootste economie van Europa wijst op een verschuiving in de algehele benadering van het economisch beleid.

Vanwege de geopolitieke spanningen roept Duitsland ook andere EU-landen op om hun economisch beleid aan te passen, zodat grotere defensie-uitgaven mogelijk zijn. Zeven EU-lidstaten, waaronder grote economieën als Italië en Spanje, zitten onder de NAVO-norm voor defensie-uitgaven van 2% van het BBP. Slechts vier landen, namelijk Polen, Estland, Letland en Griekenland, geven meer dan 3% uit.

Veranderingen in het Europese beleggingslandschap

Door de verandering in het economisch beleid van Duitsland kunnen er grote verschuivingen plaatsvinden binnen het Europese beleggingslandschap.

Industriële heropleving

Europa's industriële sector heeft het zwaar te verduren door hoge energiekosten en verstoringen in de toeleveringsketen. Echter, met Duitsland dat opnieuw flink gaat investeren in energie, defensie en infrastructuur, kunnen industriële en productieaandelen een goede tijd tegemoet gaan.

Bedrijven zoals Siemens Energy (ENR) en andere grote industriële spelers kunnen profiteren van de EUR 28 miljard die is gereserveerd voor verbeteringen aan het energienetwerk. Tegelijkertijd kunnen defensiebedrijven zoals Rheinmetall (RHMG) en Hensoldt (HAG) een stijging in het aantal contracten verwachten, nu Duitsland zijn militaire capaciteiten uitbreidt.

Het dilemma van de ECB

Meer overheidsuitgaven kunnen doorgaans leiden tot inflatie, wat de druk op de Europese Centrale Bank (ECB) verhoogt om de rente hoog te houden. Als de inflatie aanhoudt, moeten beleggers mogelijk hun verwachtingen voor renteverlagingen bijstellen en hun portefeuilles daarop aanpassen. Dit kan betekenen dat ze de voorkeur geven aan dividendaandelen boven groeiaandelen en kiezen voor sectoren die hogere kosten aan consumenten kunnen doorberekenen.

Een comeback van de euro?

Een sterke verandering in het beleid van Duitsland en andere Europese landen kan het vertrouwen van beleggers in de economische vooruitzichten van de regio vergroten. Dit kan leiden tot hogere groeiverwachtingen, waardoor de euro sterker kan worden ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit heeft invloed op beleggingen die gevoelig zijn voor veranderingen in de valutawisselkoers. Het is echter ook belangrijk om te onthouden dat wanneer u aandelen aanhoudt die in dollars zijn genoteerd, een sterke euro een negatieve impact heeft op uw rendement.

Meer investeringen in Europa

Beleggers wereldwijd hebben jarenlang de voorkeur gegeven aan de VS boven Europa vanwege betere groeivooruitzichten en een sterke technologiesector. Echter, als de economische veranderingen in Europa zorgen voor meer investeringsmogelijkheden, kunnen kapitaalstromen weer richting Europese aandelen bewegen.

Het herstelfonds van de EU, samen met de impuls van Duitsland, omvat een toezegging van €750 miljard om Europese industrieën te vernieuwen. Als zelfs een deel hiervan leidt tot hogere bedrijfswinsten, kan de Europese aandelenmarkt een herwaardering ondergaan. Europese aandelen zijn momenteel nog steeds goedkoper dan Amerikaanse aandelen, ondanks de goede prestaties dit jaar.

De risico’s blijven ook bestaan

Hoewel de verandering in het beleid een belangrijke verschuiving is, zijn er risico's verbonden aan de uitvoering.

• Begrotingsbeperkingen: Duitsland houdt vast aan een constitutionele "schuldenrem," die bepaalt hoeveel het kan lenen. Dit plafond stelt dat het tekort van Duitsland niet groter mag zijn dan een bepaald percentage van het BBP. Als de economische omstandigheden verslechteren, kan het financieren van deze initiatieven politiek gevoelig worden.
• Vertraging in de uitvoering: Grootschalige overheidsinvesteringen lopen vaak tegen bureaucratische vertragingen aan, waardoor de verwachte impact langer op zich kan laten wachten dan de markten voorspellen.
• Reactie van de ECB: Als de inflatie te sterk stijgt, kan de ECB besluiten om de rente niet meer te verlagen of zelfs te verhogen.

Kortom

De koerswijziging in het beleid van Duitsland is niet alleen een lokale verandering; het kan een grote impact hebben op de gehele Europese economie. Beleggers die deze verschuiving vroegtijdig opmerken, kunnen profiteren van kansen die voorheen beperkt waren door de voorzichtige houding van de regio. Hoewel er nog steeds risico's zijn, zijn de aangekondigde bedragen aanzienlijk en zal de impact waarschijnlijk groot zijn. De manier waarop de wereld naar de Europese markten kijkt, kan voorgoed veranderen.