Opgelet: Deze inhoud bevat marketingmateriaal. Beleggen in meerdere soorten producten kan helpen om uw portefeuille minder kwetsbaar te maken. Beleggen houdt risico's in.

‘Diversification is the only free lunch in investing’, luidt de bekende leuze. Al biedt spreiding geen garantie op stabiliteit of bescherming tegen algemene marktcorrecties, helpt het toch om schokken te dempen in uw portefuille. Spreiding krijgen doet u vandaag eenvoudig via breedgespreide ETF’s die de markt volgen, of via thema-ETF’s om in te spelen op een bepaalde trend.

Naast ETF’s bestaan er ook beursgenoteerde holdings. Dat zijn vennootschappen, soms familiaal verankerd, die investeringen aanhouden in andere bedrijven. Wie in een holding belegt, belegt dus onrechtstreeks in die bedrijven. Net zoals bij een ETF is uw belegde bedrag dan gespreid over meerdere ondernemingen. Soms zijn die bedrijven beursgenoteerd, soms gaat het om private bedrijven waar u als particuliere belegger niet zo eenvoudig in kunt beleggen. Let wel op, holdings zijn niet per definitie breed gespreid: sommige portefeuilles zijn vrij geconcentreerd in een beperkt aantal participaties of sectoren. Vermogende families zoals Boël (Sofina) Bertrand-Ackermans (Ackermans & Vanhaaren), Arnault (LVMH) en Agnelli (Exor) gebruiken een holding om hun familiefortuin te beheren met een lange termijn visie. Door aandelen te kopen van een holding, maakt u mee deel uit van die visie.

Als belegger in de zijspan van een motor met een ervaren CEO aan het stuur

Met andere woorden koopt u bij een holding niet alleen een portefeuille van bedrijven, maar stapt u ook mee in het voertuig dat door het, vaak familiale, ervaren management wordt bestuurd. Dat management heeft doorgaans veel beleggingservaring en kan soms investeren in bedrijven of dossiers waar particuliere beleggers minder gemakkelijk toegang toe hebben.

Die troeven zijn tegelijk ook een aandachtspunt. Het is moeilijker om participaties in niet-beursgenoteerde bedrijven te beoordelen op hun prestaties en waardering. Holdings rapporteren uiteraard volgens de geldende regels, maar voor private participaties is de transparantie vaak beperkter dan bij beursgenoteerde bedrijven. Daardoor bent u voor een deel aangewezen op de inschattingen van het management om te beoordelen wat alle participaties samen waard zijn.

De korting en premie in een holding

Een holding communiceert daarom vaak zelf over haar intrinsieke waarde of nettoactiefwaarde: de geschatte waarde van alle participaties samen, na aftrek van schulden. Dat blijft in zekere mate een theoretische oefening, zeker wanneer een deel van de portefeuille niet beursgenoteerd is. Als er een verschil zit tussen die intrinsieke waarde en de beurswaarde, spreekt men vaak over een korting wanneer de beurskoers onder de intrinsieke waarde noteert, en over een premie wanneer de beurskoers erboven noteert.

Berkshire Hathaway is wellicht het bekendste voorbeeld van een holding waarvoor beleggers historisch soms bereid waren een hogere waardering te betalen. Dat had veel te maken met Warren Buffett, de voormalige CEO die het bedrijf meer dan vijftig jaar succesvol geleid heeft. Die hogere waardering was geen constante, maar weerspiegelde vaak het vertrouwen van beleggers in zijn kapitaalallocatie en in de kwaliteit van de onderliggende bedrijven.

Omgekeerd kan een holding ook met een korting noteren. Dat kan bijvoorbeeld te maken hebben met twijfels over het management, over de waardering van bepaalde participaties of over de structuur van de groep. Ook kosten op het niveau van de holding, een schuldpositie of beperkte verhandelbaarheid van onderliggende participaties kunnen mee verklaren waarom de beurskoers onder de geschatte intrinsieke waarde noteert. Zo’n korting is bovendien niet automatisch een koopkans: soms blijft ze lang bestaan.

Vertrouwen in het management

Wie in een holding belegt, is dus in belangrijke mate afhankelijk van de keuzes van het management. Als minderheidsaandeelhouder hebt u weinig tot geen inspraak in de dagelijkse werking van het bedrijf. Daarnaast kunnen de belangen van minderheidsaandeelhouders soms minder doorwegen dan die van controlerende aandeelhouders. Ook het dividendbeleid en de schuldenlast van een holding verdienen aandacht, omdat die een impact kunnen hebben op het rendement en het risico.

Wie via holdings mee wil liften op het parcours van ervaren beleggers, koopt dus meer dan een bedrijf. U koopt ook een visie, een structuur en een managementstijl. Net daarom loont het om verder te kijken dan de naam van de familie of de korting op papier: uiteindelijk bepaalt niet alleen wat er in de holding zit uw rendement, maar ook wie er aan het stuur zit, welke richting die uit wil en met hoeveel geduld die de lange weg aflegt.

Overzicht beleggen in holdings