Point de marché – 7 octobre 2025

Points clés

• Actions : Les États-Unis atteignent de nouveaux sommets portés par l’IA ; l’Europe reste stable ; l’Asie est contrastée
• Volatilité : Le VIX recule, risques liés à l’actualité, biais saisonnier
• Actifs numériques : Le Bitcoin proche de son record, ETH +3,7 %, afflux dans les ETF, supervision MiCA
• Devises : Le yen japonais reste faible mais n’aggrave pas les pertes de lundi
• Matières premières : La ruée vers l’or se poursuit, le cuivre se négocie près de ses sommets historiques
• Marché Obligataire : La solide adjudication de JGB à 30 ans inverse partiellement la hausse des rendements de lundi. L’écart de rendement France-Allemagne atteint son plus haut niveau depuis janvier, sur fond d’incertitudes politiques françaises.
• Événements macro : Calendrier économique allégé alors que la paralysie budgétaire se poursuit aux États-Unis
  
  
  
  

  

Titres macroéconomiques

• Les dépenses des ménages au Japon ont augmenté de 2,3 % en août 2025, dépassant les prévisions de 1,2 % et la hausse de 1,4 % observée en juillet. Il s’agit du quatrième mois consécutif de progression, soutenu par les mesures gouvernementales. Les hausses ont concerné notamment les dépenses en carburant et en éducation, tandis que l’alimentation et le logement ont reculé. Les dépenses mensuelles ont progressé de 0,6 %, au-dessus des 0,1 % attendus, mais en ralentissement par rapport aux 1,7 % de juillet.
• La démission du Premier ministre français a suscité des inquiétudes quant à la gestion des déficits budgétaires. Au Japon, le yen s’est affaibli après l’élection de Sanae Takaichi à la tête du PLD, les marchés anticipant une politique de relance budgétaire renforcée. Pendant ce temps, la fermeture du gouvernement américain se poursuit, les sénateurs échouant à plusieurs reprises à adopter un plan de financement. Un nouveau vote est prévu lundi.
• La confiance des consommateurs australiens est tombée à son plus bas niveau en six mois en octobre, l’inflation persistante réduisant les espoirs de baisse des taux ; l’indice Westpac a reculé de 3,5 % à 92,1, marquant son 44e mois consécutif sous la barre des 100, avec plus de pessimistes que d’optimistes.
• Donald Trump a déclaré qu’il était prêt à négocier avec les Démocrates concernant les subventions de santé, ce qui pourrait ouvrir la voie à la résolution du blocage budgétaire — mais seulement après la réouverture du gouvernement.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

Les données économiques américaines sont affectées par la fermeture du gouvernement et risquent d’être retardées
0800 – Commandes industrielles allemandes (août)

Trimestrales cette semaine

• Jeudi : Pepsico, Progressive Corporation, Delta
• Vendredi : Blackrock

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,4 % et le Nasdaq de 0,7 % pour clôturer à des niveaux records, tandis que le Dow a cédé 0,1 %, une envolée de l’IA ayant surpassé la prudence générale. Advanced Micro Devices a bondi de 24,9 % grâce à un accord pluriannuel avec OpenAI incluant une éventuelle participation, entraînant les autres valeurs IA. Tesla a gagné 5,5 % avant un événement lié à un modèle plus abordable. Verizon a chuté de 5,1 % après la nomination de Dan Schulman comme PDG, et AppLovin a reculé de 14,0 % en raison d’une enquête de la SEC. Les marchés se tournent désormais vers les lacunes de données causées par la fermeture du gouvernement et les pré-annonces de résultats.
• Europe : Le STOXX 600 est resté inchangé (−0,0 %), le rebond des semi-conducteurs compensant la faiblesse française ; le CAC 40 a reculé de 1,4 % sur fond de tensions politiques, tandis que le DAX est resté stable et le FTSE 100 a cédé 0,1 %. ASML a progressé avec les semi-conducteurs après les nouvelles concernant AMD et OpenAI, mais Mondi a chuté de 15,4 % après un avertissement sur résultats qui a affecté les valeurs liées à l’emballage. Les banques françaises et les valeurs du luxe ont souffert de la hausse des taux et du sentiment dégradé. Les marchés attendent une clarification macroéconomique dans un contexte de données américaines retardées.
• Asie : Tendance contrastée en fonction des catalyseurs locaux. Le Nikkei 225 japonais a progressé de 0,8 %, les investisseurs intégrant les signaux pro-croissance après les changements à la tête du PLD, maintenant le yen sous pression et soutenant les valeurs cycliques. L’ASX 200 australien a reculé de 0,3 % malgré l’optimisme mondial sur la tech, en raison d’un repli général des secteurs. Le Hang Seng de Hong Kong a terminé la séance d’hier en baisse de 0,7 %, les valeurs technologiques et immobilières ayant souffert ; la séance du jour reste volatile en raison des vacances en Chine continentale. L’attention régionale reste tournée vers la communication de la BoJ et les signaux politiques post-fériés en Chine.

Volatilité

• Le VIX a chuté à environ 16,37 alors que le S&P 500 a gagné environ 0,36 %. La volatilité implicite anticipe des variations journalières de ±0,32 % sur le SPX. Le calme des marchés persiste malgré l’incertitude macroéconomique. Les risques liés à l’actualité (fermeture américaine, politique européenne, décisions des banques centrales) pourraient raviver la volatilité. Octobre est historiquement un mois où la volatilité tend à remonter. Suivre de près les interventions des membres de la Fed, les données US et les rendements obligataires.

Actifs numériques

• Le Bitcoin est resté juste en dessous d’un nouveau record (~125–126k USD) après avoir brièvement dépassé les 126k USD durant le week-end. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré environ 3,2 milliards USD d’entrées la semaine dernière, menés par IBIT de BlackRock, qui approche les 100 milliards USD d’encours. Ether a surperformé avec une hausse de 3,7 %, soutenu par de solides flux vers ETHA, tandis que Solana et XRP ont enregistré des gains modestes. Les entrées record dans les fonds crypto (~5,95 milliards USD) confirment la demande continue malgré la paralysie budgétaire américaine. Le récit autour de la “hard-money” et l’environnement politique favorable à Washington restent des moteurs clés. En Europe, l’initiative de l’ESMA visant à centraliser la supervision crypto via MiCA pourrait transformer la régulation des bourses et intermédiaires.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont évolué latéralement, affichant un léger recul après la hausse d’hier. Le rendement de référence à 2 ans se situe autour de 3,58 % ce matin, tandis que le 10 ans est à 4,15 %, après avoir atteint un pic à 4,166 % la veille.
• Une adjudication d’obligations gouvernementales japonaises à 30 ans a calmé le marché des JGB, après que le rendement de référence avait atteint un nouveau sommet du cycle à 3,35 %, avant de chuter de dix points de base à 3,25 %.
• L’écart de rendement entre la dette souveraine française et allemande s’est fortement élargi hier, testant un niveau légèrement supérieur au plus haut de l’année. Le spread à 10 ans a atteint 89 points de base en séance avant de clôturer à 85 pb, soit son plus haut niveau de clôture depuis janvier.

Matières premières

• La ruée vers l’or moderne se poursuit sans relâche, avec les 4 000 USD en ligne de mire — un seuil psychologique important. La forte demande pour les ETF, motivée par le FOMO et une perte de confiance dans les valeurs refuges traditionnelles, soutient les prix. S’y ajoutent la demande persistante des banques centrales et la baisse du coût du financement. Goldman Sachs a relevé sa prévision pour décembre 2026 à 4 900 USD. À court terme, l’accent reste mis sur la fermeture du gouvernement américain et la crise politique française.
• Le pétrole s’est stabilisé après deux jours de hausse, l’OPEP+ ayant approuvé une augmentation modeste de 137 000 barils/jour, et l’Arabie saoudite ayant maintenu inchangé le prix de référence de sa qualité pour l’Asie — une surprise pour les marchés — signalant une demande robuste. Le Brent reste au-dessus de 65 USD, sans signe de couverture massive des positions short récemment ouvertes. La courbe des futures Brent reflète des conditions plus détendues à venir.
• Le cuivre LME a atteint un plus haut de 17 mois lundi, à moins de 3 % de son record de 11 100 USD/tonne établi en mai dernier. Le cuivre NY de haute qualité — affecté par les spéculations tarifaires du premier semestre — dépasse 5 USD/livre. Le marché est soutenu par des contraintes d’offre liées à des accidents miniers récents et par une demande structurelle accrue dans les infrastructures électriques et réseaux, alors que la frénésie d’investissement dans l’IA ne faiblit pas.

Devises

• Le yen japonais reste sous pression après la victoire surprise de Sanae Takaichi à la tête du PLD et sa désignation comme future Première ministre du Japon. Un conseiller de Takaichi a déclaré hier que le USDJPY au-dessus de 150,00 est "un peu excessif" et que si le yen reste trop faible, cela alimentera l'inflation. Il a jugé qu’une hausse des taux par la BoJ en octobre serait "difficile", mais qu’une hausse en décembre serait envisageable. Le USDJPY a atteint un nouveau sommet de 150,62 dans la nuit, tandis que les autres paires en JPY sont restées stables ou légèrement en retrait.
• Ailleurs, le dollar américain a tenté un léger rebond après un retournement marqué lundi. Par exemple, l’EURUSD a touché un creux sous 1,1660 après l’annonce de la démission du Premier ministre français, avant de remonter à 1,1720 et de se stabiliser autour de 1,1690 en fin de séance asiatique.