Alibaba : l’atonie sur le e-commerce plus que compensée par la dynamique dans le cloud et dans l’IA, le titre au plus haut depuis mars

L’action du géant chinois du cloud et du e-commerce a bondi de 13% vendredi à Wall Street après l’annonce d’une croissance supérieure aux attentes dans le cloud grâce, notamment, à l’essor des services dopés à l’IA, domaine au sein duquel Alibaba a par ailleurs dévoilé de grandes ambitions.

Délaissé ces derniers mois, le titre Alibaba a tiré l’ensemble des marchés chinois ce lundi, en s’envolant de 18,5% à Hong Kong, après avoir flambé de 13% à New York (sa deuxième place de cotation) vendredi. Ces mouvements surviennent en réaction à des résultats semestriels jugés solides, en particulier dans le cloud, et aux commentaires de la direction sur l’intelligence artificielle, érigée en priorité.

Sur les trois premiers mois de l’exercice fiscal, clos le 30 juin, la division cloud a positivement surpris le marché, avec des revenus en hausse de 26% sur un an à 33,4 milliards de yuans (4,7 milliards de dollars), un rythme supérieur aux attentes des analystes et à celui observé lors des trimestres précédents. La dynamique de cette activité s’avère étroitement liée aux services dopés à l’IA, qui « pèsent désormais une part importante des revenus provenant de clients externes », pointe le PDG d'Alibaba, Eddie Wu, dans un communiqué.

L’IA dope la croissance du cloud

Bien qu'Alibaba se soit concentré sur l'IA « open source », ce qui signifie que ses modèles peuvent être utilisés gratuitement par les développeurs, le groupe vend également des services intégrant de l’IA (agentiques, chatbots, etc.) via son pôle Cloud Intelligence Group. La société a déclaré que les revenus de ces produits liés à l'IA « ont maintenu une croissance à trois chiffres d'une année sur l'autre pour le huitième trimestre consécutif ».
Alibaba voit les choses en grand dans le domaine. C’est, du moins, le message que l’entreprise s’évertue à transmettre au marché depuis ces derniers mois, répétant à l’envi qu’elle considère l’IA comme essentielle à son avenir. Eddie Wu est allé jusqu’à dire en février dernier que l’IA dite « générale » (plus intelligente que l’humain sur tous les plans) constituait désormais « l’objectif principal ». La semaine dernière encore, Alibaba a dévoilé une nouvelle version de son modèle de génération de vidéos dans le cadre d’une série de mises à jour.

Le groupe prévoit d’investir l’équivalent de 53 milliards de dollars dans la technologie sur les trois prochaines années.

Une puce dans les tuyaux

Outre le développement de services alimentés à l’IA, cette manne doit également permettre à Alibaba de réduire sa dépendance à l’égard de Nvidia. Ce dernier fait en effet face à des restrictions à l’exportation, imposées par l’administration Trump, de ses puces les plus performantes à destination de la Chine, poussant les géants technologiques locaux, de Baidu à Huawei en passant par Tencent et donc Alibaba, à redoubler d’efforts en la matière afin de combler leur retard technologique.

Selon un article du Wall Street Journal publié vendredi, citant des sources proches du dossier, le groupe chinois a ainsi développé une nouvelle puce destinée à servir un éventail plus large de tâches d'inférence d'IA, la phase où un modèle (de langage, type GPT5) entraîné est utilisé pour prendre des décisions sur des données qu'il n'a jamais vues auparavant. Actuellement en phase de test, cette puce a été fabriquée par une entreprise chinoise, contrairement aux précédents processeurs développés par Alibaba et fabriqués par TSMC.

Le e-commerce patine

Ce recentrage stratégique vers l’IA est jugé d’autant plus opportun par le marché qu’il survient au moment où la rentabilité de sa division dédiée au e-commerce s’érode sur fond d’une intense guerre des prix avec Meituan et JD.com. De fait, si les revenus de ce pôle ont grimpé de 10% à 19,5 milliards de dollars sur un an, sa marge opérationnelle a en revanche sensiblement reculé, chutant de 38,2% sur les trois premiers mois de l’exercice 2024-2025, à 27,4% sur le trimestre écoulé. En cause, donc, une féroce concurrence, en particulier sur le segment très convoité de la livraison de nourriture, un créneau sur lequel les sociétés chinoises investissent massivement pour raccourcir toujours davantage les délais de livraison.

Ce segment porte désormais le nom de « commerce instantané », les trois géants mentionnés auparavant promettant désormais de vous faire parvenir vos commandes en moins de 30 minutes, et ce, 24h sur 24. Cette bataille à trois pour le gain de parts de marché cause actuellement des dommages, les bénéfices de JD.com ayant diminué de moitié sur le dernier trimestre quand Meituan a de son côté mis en garde contre des pertes importantes.

Le directeur commercial d’Alibaba, Jiang Fan, se veut néanmoins rassurant, faisant valoir que les investissements colossaux consentis par Alibaba dans le commerce rapide ont déjà entraîné une croissance de 20% du nombre d'utilisateurs sur sa principale place de marché, Taobao. La dynamique est telle que la société va pouvoir « commencer à réaliser des économies d'échelle », a ajouté le dirigeant.

Conseil :

Achat. Objectif : 170 dollars. Alibaba a retrouvé une dynamique de croissance impressionnante dans le cloud, en partie grâce à l’intégration, dans son offre, de services dopés à l’IA, domaine dans lequel le géant chinois nourrit de grandes ambitions.