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Résultats de Nvidia : cinq questions que les investisseurs devraient se poser
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Points clés :
- Les attentes comptent autant que les chiffres : Nvidia devrait une nouvelle fois publier des résultats solides, si bien que les investisseurs devront surtout se concentrer sur l’ampleur du dépassement des attentes et, surtout, sur les perspectives communiquées pour la suite.
- Approvisionnement, marges et financement sont les principaux points de tension : Il faudra surveiller si Nvidia parvient à livrer suffisamment de puces haut de gamme, à préserver ses marges malgré la hausse du coût de la mémoire et à maintenir les dépenses liées à l’IA sans recourir à des mécanismes de financement toujours plus agressifs.
- La croissance à long terme repose désormais sur un périmètre plus large : Nvidia commercialise de plus en plus tout un écosystème d’IA (puces, réseau, systèmes et logiciels) mais avec des rendements obligataires proches de 5 %, même des fondamentaux solides ne garantissent pas une réaction positive du cours de l’action.
Nvidia publiera ses résultats du deuxième trimestre de son exercice 2027 mercredi 26 août, après la clôture des marchés américains.
Les attentes sont déjà très élevées. Selon les dernières estimations du consensus Bloomberg, le chiffre d’affaires devrait atteindre environ 92,2 milliards de dollars, en hausse d’environ 97 % sur un an, tandis que le BPA ajusté devrait s’établir autour de 2,09 dollars, soit plus du double de celui enregistré un an plus tôt. La marge brute devrait rester proche de 75 %.
Autrement dit, les investisseurs ne cherchent pas simplement à savoir si Nvidia peut encore publier un trimestre solide. Ils veulent savoir si le groupe peut faire suffisamment mieux que prévu pour justifier des attentes déjà très élevées, d’autant plus que les rendements obligataires restent élevés.
À l’approche des résultats, voici les cinq questions les plus importantes.
1. De quelle ampleur sera le dépassement des attentes et quelles prévisions pour la suite ?
Un trimestre solide est déjà largement anticipé, si bien qu’un simple dépassement des prévisions pourrait ne pas suffire.
La vraie question est de savoir si Nvidia peut faire suffisamment mieux que prévu et communiquer des perspectives suffisamment solides pour continuer à tirer les anticipations de bénéfices vers le haut.
Les investisseurs devront notamment surveiller les prévisions de chiffre d’affaires pour les prochains trimestres et les indications données par Nvidia sur sa visibilité à court et moyen terme.
2. Nvidia peut-il préserver ses marges malgré la hausse des coûts ?
Le prix de certains serveurs d’IA équipés de puces Nvidia devrait, selon plusieurs informations, augmenter de plus de 15 %, notamment en raison de la hausse du coût de la mémoire et d’autres composants.
La question clé pour les résultats sera donc de savoir si Nvidia peut répercuter ces hausses de coûts tout en maintenant ses marges à leurs niveaux actuellement très élevés.
Si les marges résistent, cela confirmerait le solide pouvoir de fixation des prix de Nvidia. En revanche, si elles commencent à se contracter, les investisseurs pourraient se demander si la hausse des prix des systèmes ne fait que compenser l’augmentation des coûts de production.
3. Nvidia peut-il fournir suffisamment de ses puces les plus haut de gamme ?
La demande n’est pas le principal sujet d’inquiétude. La capacité d’approvisionnement reste déterminante.
Les investisseurs devront être attentifs aux informations concernant la disponibilité des puces Blackwell, les capacités de packaging avancé, l’accès à la mémoire à large bande passante et la montée en puissance de Rubin.
La question est simple : à quelle vitesse Nvidia peut-il transformer son carnet de commandes colossal en livraisons et en chiffre d’affaires ?
Une amélioration de l’approvisionnement pourrait ouvrir la voie à une nouvelle accélération de la croissance. À l’inverse, des goulets d’étranglement persistants pourraient limiter le chiffre d’affaires que Nvidia est en mesure de comptabiliser, même lorsque ses clients sont prêts à acheter.
4. Quel niveau de financement faut-il pour maintenir les dépenses liées à l’IA ?
Les infrastructures d’IA coûtent extrêmement cher, et la hausse des rendements obligataires rend leur financement encore plus coûteux.
Nvidia joue un rôle de plus en plus important dans le développement de l’écosystème de financement des infrastructures d’IA, notamment à travers des partenariats avec de grands gestionnaires d’actifs et des acteurs du capital-investissement.
Cela peut contribuer à soutenir le cycle d’investissement, mais les investisseurs devront également surveiller le risque de financement circulaire.
En clair : Nvidia vend les pelles, mais contribue de plus en plus à financer ceux qui les achètent.
Pour les résultats, la question sera de savoir si les fondamentaux économiques des clients restent suffisamment solides pour soutenir ces dépenses sans avoir recours à des mécanismes de financement toujours plus complexes.
5. Nvidia peut-il prendre une part toujours plus importante de l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA ?
Nvidia veut de plus en plus que les investisseurs regardent au-delà du GPU.
Le groupe met désormais en avant l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA : puces, processeurs, réseau, systèmes, logiciels CUDA, ainsi que l’écosystème plus large de développeurs et de fournisseurs cloud.
Il faudra donc chercher des signes montrant que les clients adoptent davantage l’ensemble de cette plateforme, plutôt que de se contenter d’acheter les puces Nvidia les plus haut de gamme.
C’est important, car l’avantage concurrentiel de Nvidia à long terme pourrait de plus en plus reposer sur sa capacité à rendre l’ensemble de sa plateforme plus difficile à remplacer, plutôt que sur le simple fait de disposer du GPU le plus performant.
Des fondamentaux solides ne garantissent pas une forte réaction du cours
C’est le message essentiel à retenir à l’approche des résultats.
Nvidia pourrait publier une nouvelle fois des résultats exceptionnels tout en voyant son action reculer.
Les marchés réagissent à l’écart entre les attentes et la réalité, et pas simplement au fait qu’une entreprise affiche une croissance rapide.
Et avec des rendements des bons du Trésor américains proches de 5 %, les investisseurs disposent d’une alternative bien plus attractive aux valeurs de croissance chèrement valorisées qu’au cours d’une grande partie du rallye de l’IA.
Nvidia doit donc faire plus que publier de solides résultats. Le groupe doit générer suffisamment de bonnes surprises pour convaincre les investisseurs de continuer à payer une prime pour cette croissance.
En résumé
Pour les résultats de Nvidia, il faudra surveiller cinq éléments :
L’ampleur du dépassement des attentes. Les marges. L’approvisionnement en puces. Le financement. L’écosystème élargi de Nvidia.
Les fondamentaux pourraient rester extrêmement solides. Mais aux niveaux de valorisation actuels et avec des rendements obligataires aussi élevés, des fondamentaux solides ne garantissent pas à eux seuls une réaction positive du cours de l’action.
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