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Idée de trading - Orange
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Orange : l’IA, le prochain agent disrupteur du marché ?
Le cours de l’opérateur télécoms a été pénalisé fin septembre en raison des craintes relatives au fait que les agents d’IA, à commencer par celui qu’a lancé Meta Platforms, pourraient faciliter les comparatifs de prix entre les différentes offres sur le marché. Cela pourrait accroître la pression concurrentielle, tirer les prix vers le bas et comprimer les marges.
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Nous sommes positifs sur la valeur qui dispose d’un potentiel d’appréciation dans la perspective d’une consolidation en France et d’une accélération en Afrique. Après un recul de 17 % cet été, elle se traite sous ses niveaux historiques (11 fois les bénéfices attendus en 2026, contre 32 fois en moyenne ces cinq dernières années). Viser 17 €.
Certaines entreprises bénéficient de ce que Goldman Sachs qualifie d’« inertie des consommateurs ». Cela désigne la tendance que ceux-ci ont à racheter un produit de la même marque ou à garder le même fournisseur, que ce soit par habitude ou par facilité… et ce quand bien même une meilleure offre existe. Orange, comme de nombreux autres opérateurs de télécommunications, profite de ce phénomène, qui concerne aussi largement les banques, les assurances et les spécialistes du voyage.
Or cela pourrait exposer ces secteurs à un certain risque à moyen terme, notamment au regard du rôle que pourrait jouer le nouvel agent d’intelligence artificielle (IA) de Meta Platforms. Les capacités de Muse, c’est son nom, vont plus loin que celles des outils jusqu’ici disponibles, notamment son aptitude à se connecter à une panoplie de services tiers. Ainsi, il rendrait objectivement plus simple de comparer les différentes offres sur le marché, de quoi engendrer une baisse des prix, sous l’effet d’un accroissement de la pression concurrentielle.
La question centrale du partage de la valeur
Si cette possibilité est synonyme de bonne nouvelle pour le portefeuille des consommateurs, elle l’est évidemment beaucoup moins pour les profits des entreprises. C’est sous le poids des craintes que cela suscite chez les investisseurs qu’Orange a cédé du terrain vers la fin du mois de septembre, dans le sillage de multinationales telles que JP Morgan, Wells Fargo, Airbnb ou Booking.
Pour autant, comme toujours lorsqu’une innovation technologique apparaît, attention à ne pas mettre la charrue avant les bœufs. Le modèle économique des agents d’IA reste à démontrer et leur encadrement, appelé à se renforcer, devrait mettre la question du partage de la valeur sur le devant de la scène. Sans attendre, Amazon a annoncé bloquer l’accès de Muse à ses plateformes en ligne. Nul doute qu’un terrain d’entente devra être trouvé entre les éditeurs d’agents d’IA et les commerçants pour déterminer, dans le cadre d’une transaction, lequel d’entre eux contrôle la relation client… et en capte les revenus.
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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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