Nasdaq DW Global Momentum – Kommentar til 3. kvartal 2021

Markedsoversigt

Historisk set har september været en svag måned for aktier, og i år var ingen undtagelse.  Råvarer førte an i stigningerne på markederne i årets tredje kvartal. Ved kvartalets afslutning var omkring 70% af porteføljens aktier fra udviklede markeder, og omkring 30% var fra nye vækstmarkeder, da udviklede markeder i nogen tid har været forholdsmæssigt stærkere.

Inflationen er fortsat meget svær at evaluere på, da den globale økonomi fortsætter den langsomme genåbning efter COVID-19. Der er også store transportforsinkelser og mangel på halvledere (efterspørgslen på disse er langt højere end udbuddet), og det skubber yderligere til priserne. Et lyspunkt er, at der er mange globale selskaber, der kan nyde godt af et miljø med højere inflation.

Der har været mange modstridende tendenser på aktiemarkederne i år. På overfladen har mange af de brede markedsindeks leveret solide afkast. Men under overfladen er det meget forskelligt, hvilke aktier der har ført an. Small cap-aktier oplevede større stigninger i starten af året, men de har ligget på et jævnt kursniveau, siden de peakede i foråret. Dette kursniveau er i nogen grad optimistisk, når vi går mod årets slutning.  Hvis kurserne kan stige yderligere og bryde ud af dette niveau, er der et enormt potentiale for, at kurserne kan stige yderligere efter at have opbygget et stort fundament. 

Det har også været volatilt, hvilke sektorer der har ført an i år. For eksempel er energisektoren gået fra at føre an til at være bagerst og er nu atter på vej op ved kvartalets afslutning. Denne type bevægelser fremhæver, hvor vigtigt det er at huske på, at markederne ikke altid bevæger sig i en lige linje.  Denne ujævne udvikling kommer til at give anledning til nye lederskaber, og strategier for relativ styrke er meget gode til at identificere de nye temaer, efterhånden som de dukker op.

Porteføljeudvikling (efter omkostninger)

De 10 største porteføljebeholdninger (pr. 30/09/2021)
36,08% af den samlede portefølje

Positioner med det bedste afkast (Bemærk: Det viste afkast for kvartalet dækker over værdipapirets udvikling i den del af kvartalet, Nasdaq ejede det, og ikke nødvendigvis dets udvikling i hele kvartalet)

• (36,99%) Bicycle Therapeutics PLC er et biotekselskab. Selskabet tilbyder en platform, der kombinerer små molekyler og biofarmaceutika for at fremstille lægemidler. Bicycle Therapeutics leverer til patienter i Storbritannien og USA.
  
  
• (22,9%) Sasol Limited fremstiller olie- og kemiprodukter. Selskabet tilbyder produkter til biler som f.eks. smøremidler, fedt, rensemidler, brændstof, polymere stoffer og specialgas. Sasol markedsfører sine produkter i hele verden.
  
  
• (21,94%) BioNTech SE leverer bioteknologiske produkter. Selskabet udvikler forskellige typer præparater til behandling af tumorer hos kræftpatienter. BioNTech har kunder over hele verden.
  
  
• (12,29%) Embraer SA producerer og markedsfører fly til kommerciel, erhvervsmæssig og militær brug. Embraer leverer også vedligeholdelses- og reparationsydelser og markedsfører reservedele til sine jetfly.  Selskabet sælger sine fly til kommercielle flyselskaber i især USA og Europa samt til regeringer i Europa og Latinamerika.
  
  
• (10,68%) ICICI Bank Limited driver bankvirksomhed. Banken tilbyder opsparingskonti, lån, debet, kreditkort, forsikring, investering, boliglån og onlinebanktjenester. ICICI Bank har kunder over hele verden.

Positioner med det dårligste afkast (Bemærk: Det viste afkast for kvartalet dækker over værdipapirets udvikling i den del af kvartalet, Nasdaq ejede det, og ikke nødvendigvis dets udvikling i hele kvartalet)

• (-26,38%) Logitech International S.A. fremstiller inputenheder til pc'er.  Selskabet fremstiller computermus, som hjælper brugeren med at flytte markøren hurtigt rundt på skærmen, styrekugler, spilcontrollere, tastaturer, pc-videokameraer og multimediehøjttalere.  Selskabet sælger sine produkter over hele verden.
  
  
• (-27,97%) Core Laboratories NV leverer tjenester til reservoirbeskrivelse og produktionsforbedring. Selskabet tilbyder tjenester i relation til dataadministration, reservoirvæsker, analyse, blanding og diagnostik. Core Laboratories er leverandør til olieindustrien over hele verden.
  
  
• (-35,95%) Himax Technologies, Inc. udvikler og producerer mikrochips samt LCD-løsninger (liquid crystal displays).
  
  
• (-38,33%) Companhia Siderurgica Nacional S.A. (CSN) producerer jern og stål i Brasilien. Selskabet driver miner, et integreret stålværk, servicecentre, havne og jernbaner.  Selskabet producerer og forhandler varmvalsede, koldvalsede og galvaniserede stålprodukter til brug i industrien til fremstilling af biler, reservedele, anlægsarbejde, elektrisk udstyr og emballage.
  
  
• (-39,54%) Cia Brasileira de Distribuicao driver detailvirksomhed inden for både fødevarer og non-food. Koncernen favner supermarkeder, hypermarkeder, elektronik- og hvidevarebutikker, dagligvarebutikker, cash & carry (engros/detail), e-handelsvirk-somhed og et bredt distributionsnetværk.

Forventninger

Al usikkerheden og ujævnheden har betydet, at strategiens omsætning indtil videre har været større i år end normalt. Det ser ud til, at denne situation fortsætter hen over sommeren. Nasdaq DW Global Momentum-teamets metode er udviklet til at gå efter styrke, og lige nu har den styrke ikke kunnet fastholdes. Teamet har klaret sig godt trods modvinden i markedet. Et marked, der i en periode er præget af ujævnhed, ændrer sig efterhånden til at blive et trendmarked. Strategien er udviklet til at finde frem til og udnytte sådanne trends. 

Nasdaq DW Global Momentum-teamet anvender en momentum spread-indikator, som måler afkastet fra de aktier, der fører an, over for dem, der halter bagud, (indikatorer for haltende aktier anvender data om tidligere kurser til at levere køb- og sælg-signaler, mens indikatorerne for førende aktier giver en indikation af fremtidige kursbevægelser, også ved brug af data om tidligere kurser). Denne indikator har bevæget sig sidelæns inden for et lille interval i syv måneder. Det er meget lang tid for denne indikator at bevæge sig sidelæns inden for et så lille et interval. Der er tegn på, at denne indikator endelig kan komme til at bevæge sig højere op.  Hvis der kan ses en acceleration i afkastet fra de førende momentum-aktier, så vil det være et meget positivt tegn for strategien over hele linjen, mens vi nærmer os årets afslutning.