Balancerede ETF DKK porteføljer – Kommentar for 2. kvartal 2020
| Aktivklasser | Aktier, obligationer, ikke-traditionelle aktivklasser |
| Instrumenter | ETF'er |
| Investeringsstil | Diversificeret, makro investeringsfokus |
| Kvartalsvis afkast (efter omkostninger) | |
| Defensiv | +4,4 % |
| Moderat | +8,2 % |
| Aggressiv | +10,8 % |
Markedsoversigt
Mens 2019 har vist sig at være et år med positive afkast for de fleste aktivklasser, har dette ændret sig drastisk siden begyndelsen af 2020. Det første kvartal var særligt udsat, idet bekymringer over udbruddet af coronavirus begyndte at påvirke og kontrollere markederne. Mens den globale økonomi allerede var i det senere stadie af konjunkturforløbet, forårsagede corona pandemien en brat opbremsning af økonomien.
Samtalen er siden skiftet hen imod en debat om global recession, dens indvirkning på markederne samt dens varighed.
Selvom volatiliteten løbende er faldet, er den fortsat på forhøjede niveauer. Det er værd at bemærke de hidtil usete pengepolitiske handlinger fra centralbanker og de væsentlige konjunkturfremmende tiltag fra regeringer over hele kloden. Vi mener, at disse tiltag sammen med faldende infektionsrater bidrog til det stærke opsving i april og maj.
I forlængelse af dette, så vi markante kursstigninger for risikobetonede aktiver samt de aktiver, der drager nytte af pengepolitisk stimuli. Inden for aktier, har særligt amerikanske aktier oplevet det stærkeste opsving med næsten 13 % alene i april. Det amerikanske marked blev fulgt tæt af nye vækstmarkeder samt Asien – sandsynligvis drevet af opfattelsen af hurtig forbedring af situationen i Kina.
Europa, Storbritannien og Japan var også påvirket, men i mindre grad.
Når man ser på obligationer, har BlackRock observeret en præference for mere risikobetonede aktiver herunder erhvervskredit og gæld på nye vækstmarkeder. Dette har lagt pres på obligationsafkastet, der faldt væsentligt. Europæiske og amerikanske høje afkast var blandt de aktivklasser, der klarede sig bedst, fulgt af global investeringskredit og gæld på nye vækstmarkeder. Samlet klarede globale statsobligationer sig positivt, dog med en grad af afvigelse på landeniveau.
Porteføljeudvikling
| Defensiv | Balanceret | Aggressiv | |
| Andet kvartal 2020 | 4,40 % | 8,24 % | 10,80 % |
| År til dato 2020 | 3,20 % | 5,90 % | 9,43 % |
| 2019* | 9,70 % | 16,35 % | 21 % |
| 2018 | 3,10 % | -5,00 % | 6,30 % |
| 2017 | 1,80 % | 4,30 % | 6,50 % |
| 2016* | 3,40 % | 6,70 % | 9,60 % |
| 2015* | Ikke relevant | Ikke relevant | Ikke relevant |
| Siden oprettelse* | 8,32 % | 15,70 % | 19,97 % |
*Oprettelse: 19/05/2020
Porteføljerne med flere aktiver gav positive afkast i 2. kvartal af 2020. Den solide præstation var et resultat af en moderat risikopositionering, idet risikobetonede aktiver steg.
Groft sagt, bidrog stort set alle allokeringer i aktier positivt til porteføljens kursudvikling. Amerikanske aktier bidrog mest til resultatet efterfulgt af EM og europæiske aktier.
På obligationsfronten var det absolutte afkast generelt positivt for erhvervsobligationer. Særligt var globale erhvervsobligationer og EM-erhvervsobligationer gunstige.
Forventninger
Porteføljerne blev rebalanceret i 2. kvartal med formålet om, at sænke risikoen for hver profil i kølvandet på de seneste par måneders yderst volatile markedsmiljø. Aktieeksponering er reduceret med 6 %-13 % på tværs af profilerne. Eksponering for obligationsløbetid er øget mellem 0,6 og 1,3 år som svar på, at afkastkurvers korte ende faldt til et dybt negativt område på tværs af Europa. I denne rebalancering blev en bredere overgang til ESG på tværs af porteføljerne også sat i gang.
Inden for aktier har overvejelser om virkningen og spredningen af coronavirus været med at styre beslutningstagningen.
Dette har ført til en reduceret allokering i aktier fra Japan, USA og nye vækstmarkeder.
Allokering til aktier i Europa og Stillehavsområdet ekskl. Japan forbliver uændret, bortset fra en lille reduktion i europæiske aktier i den konservative profil. Som del af ESG-overgangen erstatter ESG-forbedrede aktier i USA, Europa, Japan og nye vækstmarkeder deres modstykker uden ESG. Overordnede allokeringer er på linje med ovenstående ændringer.
Inden for de alternative aktivklasser reduceres ejendom på udviklede markeder i de moderat-aggressive og aggressive profiler.
I obligationsuniverset blev kapital anbragt på ny måde, og allokering til europæiske statsobligationer steg med yderligere fokus på tyske statsobligationer i den defensive risikoprofil. Med undtagelse af den højeste risikoprofil er allokering til europæiske erhvervsobligationer steget over hele linjen.