Discretionary Trading – Kommentar til 3. kvartal 2020
| Handlede instrumenter | Valutaspot og CFD'er |
| Aktivklasser | Valuta, aktieindeks, råvarer, statsobligationer |
| Investeringsstil | Diskretionær (ikke-systematisk), volatilitet, opportunistisk |
| Afkast for kvartalet | +28,2 % (efter handelsomkostninger, men før eventuelt administrationsgebyr og resultatbetinget honorar) |
| Volatilitet i årligt afkast (siden oprettelse) | 28,23% |
| Gennemsnitligt antal handler pr. uge (siden oprettelse) | 14 |
Markedsoversigt
3. kvartal var karakteriseret af spekulation. Strategiforvalteren ("Forvalteren") fremhæver de kraftige kursstigninger, særligt inden for teknologiaktier og ædelmetaller, efterfulgt af pludselige og betydelige korrektioner ved kvartalets afslutning. Regnskabssæsonen viste gode resultater for teknologivirksomheder, der retfærdiggjorde deres værdiansættelser, og som i tilfælde som Apple førte til en revurdering af selskabets aktiekurser til et nyt højere niveau af P/E-værdiansættelse. Disse fundamentalt baserede strømninger efter offentliggørelsen af indtjeningen blev til ren spekulation i august og blev forstærket af optionshandel og detailsalgsaktiviteten. September bød på en betydelig korrektion og likvidationen af positioner, der var hårdt spændt for i markedet.
Derudover medførte eksplosionen i pengetilførslen fra regeringernes penge- og finanspolitiske stimuli samt søgningen efter nye afdækningsmetoder for porteføljer, der satte deres lid til obligationer som beskyttelse, nye fundamentale strømninger mod ædelmetaller. Dette fænomen førte også til to store kursstigninger og spekulation, der endte med en skarp korrektion.
Kombinationen af en ultra-lempelig pengepolitik og en ultra-lempelig finanspolitik i USA medførte en forværring af den aktuelle betalingsbalancestatus samt den globale søgning efter alternativer til USD som formuehold. Forvalteren var vidne til en udvikling med en mere og mere svækket USD i forhold til EUR i dette kvartal, hvilket blev forstærket af positive indvirkninger af den europæiske genopretningsfond, der giver fordele i kraft af størrelse, sammenhængskraft og internationalisering, hvilket gør euroen til en favorabel valutareserve. Kapitaludstrømninger fra USD har også givet et af de bedste kvartaler for kinesiske yuan. Dog peger udviklingen i retning af en svækket dollar, som er gået i stå i kvartalets anden halvdel, da der ikke kom yderligere stimuli finanspolitisk, og da der ikke var nogen ændring i politikken med kvantitative lempelser fra den amerikanske centralbank.
Strategiens afkast
| Jul | 11,3% |
| Aug | -2,39% |
| Sep | 17,9% |
| Siden starten af partnerskabet med Saxo Bank (februar 2015) | 225,9% |
Positioner med det bedste afkast
- Sølv: Der blev åbnet lange positioner på baggrund af den øgede pengeforsyning, det økonomiske opsving ført an af kinesisk forbrug på metalkrævende infrastruktur samt mulige miljøinitiativer, hvor der skal anvendes sølv, fra den kommende demokratiske regering i USA. Da stigningen i sølvkursen blev usædvanligt høj på baggrund af frådende spekulation, blev der realiseret gevinster fra både lange og korte positioner i denne kontrakt.
- NAS 100: Forvalteren navigerede på fordelagtig vis gennem en volatil september-korrektion, der fulgte efter store stigninger i august på baggrund af en positiv regnskabssæson, og som blev overophedet af optionshandel hos detailinvestorer og Softbank. Det var et teknisk spil på et marked, der var hårdt spændt for.
- EUR/USD: Forvalteren udnyttede den amerikanske dollars tenderende svaghed, som var sammenfaldende med positive udviklinger for euroen efter godkendelsen af den europæiske genopretningsfond.
Positioner med det dårligste afkast
- SPX 500: Nogle få korte positioner blev åbnet for tidligt i august med forventningen om en korrektion, som ikke skete før sent i september, hvilket afkastet led under.
Forvalterens mål har været at navigere i førnævnte tendenser og fænomener, hvilket lykkedes fint i 3. kvartal 2020. Strategien drog primært nytte af handel på det volatile sølv- og Nasdaq 100-marked med både lange og korte positioner. Strategien lukrerede også på at følge de makroøkonomiske udskiftninger af USD. August måned var mere udfordrende, da udbredt spekulation gjorde det svært at time markederne, lige som forholdet mellem risiko og afkast ved at tage positioner var udfordrende. I sidste ende viste forvalterens beslutning om at vente på korrektionen af de forhøjede kurser frem for at følge hysteriet på markedet sig at være den rigtige, hvilket også gav gevinst i september.
Forventninger
De næste måneder bliver begivenhedsrige med valget i USA, Brexit-forhandlinger og ikke mindst indvirkningerne fra det fortsatte forløb af COVID-19 epidemien med stigende smittetal i anden bølge og sundhedsvidenskabelige fremskridt, der kan ændre epidemiens omfang. Markederne kan blive kraftigt påvirket af disse begivenheder. Økonomisk og finansielt er der samspil mellem regeringernes finans- og pengepolitiske stimuli, mens der er en skarp differentiering mellem virksomheder, der ikke klarer sig godt i dette miljø, eller som trives, hvis de er afhængige af digitalisering af handelstendenser.
Selvom der ikke er nogen sikkerhed for, hvor markederne ender i år, er forvalteren stadig opportunistisk og vil fortsætte med at drage fordel af den volatilitet, der opstår som følge af disse begivenheder, samt udnytte markedstendenser.