Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Genmab stiger efter regnskab – se de vigtigste pointer
Fokusaktie
Oskar Barner Bernhardtsen
Investment strategist
Genmab - en pharmavirksomhed drevet af royalties
Man har nok som dansker hørt om Genmab og deres kræftbehandlinger, men siden 2021, har aktien ikke givet det store afkast. Aktien handles i dag til ca. kurs 2000 kr. efter at have ramt toppen i slutningen af 2022 lige under kurs 3300.
Dog bliver Genmab i dag sendt op med ca. 10 % efter virksomheden har aflagt regnskab for 2023, udmeldt deres forventninger til 2024 og har annonceret, at de vil tilbagekøbe for 500m USD egne aktier.
Netop det, at Genmab vælger at bruge en del af deres overskud på at købe aktier tilbage viser, at virksomheden bedre kan klassificeres som et pharmaselskab frem for en biotech-virksomhed. Genmab tjener i dag penge og leverede i 2023 et overskud på ca. 4,3 mia. DKK, hvilket er ca. det dobbelte sammenlignet med 2019.
Derfor bruger Genmab altså over 80 % af overskuddet for 2023 som udbetaling til investorerne i form af aktietilbagekøb. Nogle kunne måske undre sig over, at Genmab ikke benytter en større del af deres overskud på forskning, men da Genmab venter, at omsætningen kommer til at vokse tilsvarende med omkostningerne i 2024, har virksomheden vurderet, at der var råderum til at købe aktier tilbage i en tid, hvor flere biotech-virksomheder oplever problemer med at rejse penge til risikable forskningsprojekter.
Som vist nedenfor kommer størstedelen af Genmabs omsætning fra royalties og medikamentet Darzalex, der bruges primært til behandling af knoglemarvskræft. Darzalex distribueres og sælges dog af Janssen, der er Johnson & Johnsons pharmaselskab, hvilket vil sige, at Genmab kun modtager en lille del af omsætningen fra Darzalex.
Som vist nedenfor blev der i 2023 solgt for 9,74 mia. USD af Darzalex. Det er dog langt fra hele den omsætning der ender hos Genmab, da aftalen med Janssen betyder, at kun 12-20 % (afhængigt af salg) af omsætningen betales til Genmab som royalties.
Det betyder, at Genmab samlet set omsatte for ca. 16,4 mia. kr. på trods af at flere af de Genmab udviklede produkters totalomsætning er meget højere.
Dog vokser omsætningen hos Genmab samlet set med 14 %, drevet af højere royaltybetalinger samt vækst i kategorien ”net product sales and collaboration revenue”, der indeholder de medikamenter, hvor Genmab ejer 50 % eller mere af produktet selv.
Som den kan ses nedenfor, vokser Genmab denne del af forretningen en del i 2023, men det er stadig royalties, der udgør størstedelen af omsætningen.
Som vist på tabellen nedenfor i den lysegrønne boks under ”approved”, er det medikamenterne Epkinly og Tivdak som Genmab ejer størstedelen af selv. Epkinly og Tivdak bruges ligeledes til kræftbehandling dog inden for henholdsvis en bestemt type blodkræft og livmoderhalskræft.
De store royaltybetalinger kommer fra produkterne i den blå boks, der bl.a. indeholder Darzalex, Kesimpta og TEPEZZA.
Ud over de allerede lancerede produkter, er der en lang række studier, der på sigt kan udvikle sig til at blive medikamenter og give yderligere omsætning til Genmab.
Her fremhæves især Acasunlimab (GEN1046) og GEN1042, som de to mest interessante kandidater at holde øje med i fremtiden. De findes begge under fase 2 studier i den lysegrønne boks. GEN1046 udvikles sammen med BioNTech og skal potentielt bruges til behandling af lungekræft, hvor GEN1042, der ligeledes udvikles sammen med BioNTech, potentielt kan bruges inden for behandling af flere kræfttyper inden for ”solide tumors”.
I Genmabs årsregnskab bliver der også udmeldt virksomhedens egne forventninger til 2024. Her ventes der, som vist nedenfor, en vækst på ca. 19 %, hvor royalties og omsætningen fra ”egne” produkter samlet set er ventet at vokse med 25 %. Det er fortsat Darzalex royalty betalinger, der vil udgøre størstedelen af omsætningen, men den relative vækst er størst inden for de produkter Genmab selv ejer størstedelen af, Epkinly og Tivdak.
Derfor er de vigtigste prioriteter hos Genmab i 2024, at vokse omsætningen i deres egne produkter og lancere Epkinly og Tivdak i flere lande til brug i flere typer af patienter.
Desuden nævnes de to førnævnte studier GEN1046 og GEN 1042 som vigtige prioriteringer. I løbet af 2024 ventes der resultater for fase 2 studiet for GEN1042 og allerede inden sommeren ventes der fase 2 data på GEN1046, der ventes at gå ind i fase 3 i løbet af 2024.
Derfor er det vigtige at holde øje med som investor i Genmab i 2024 udviklingen i salget af Genmabs majoritetsejede medikamenter samt forskningsresultater for GEN1046 og GEN1042. Positive eller negative overraskelser her, bør være det, der får aktiekursen til at rykke i år.
Seneste markedsindsigt
Fokusaktie