Kom nemt i gang med at investere.
DSV i den største stigning siden 2008, men handler fortsat historisk billigt
DSV i den største stigning siden 2008, men handler fortsat historisk billigt
Blandt Saxo Banks danske kunder er DSV den 5. mest populære aktie, og derfor kan mange i dag glæde sig over den markante stigning efter det bedre end ventede regnskab for 3. kvartal.
Aktien har ellers været i markant modvind i 2026, efter at nervøsitet omkring Schenker-integrationen, stigende energipriser og stigende renter har betydet, at flere har sat spørgsmålstegn ved de fremtidige synergieffekter fra det rekordstore opkøb, og hvorvidt DSV derved i fremtiden formår at leve op til markedets forventninger til den fremtidige indtjening.
DSV har de sidste mange år været kendt som den ukronede danske M&A-konge efter flere succesfulde opkøb, og derfor havde man ind i 2026 indregnet en meget lav risiko for integrationsproblemer i aktiekursen.
Dagens regnskab og kommentarer til især den problemramte road-division har dog fået markedet til at tro på DSVs integrationsplaner igen, idet risikoen for en fejlslagen opkøbsstrategi er blevet mindre. Det kan betyde, at DSV bør handle til en højere værdiansættelsesmultipel, der i en historisk kontekst fortsat er lav.
Som vist nedenfor har DSV siden 2009 handlet til en gennemsnitlig 12-måneders ”forward” P/E på lige over 20x indtjeningen. Medregnet dagens kursstigning på 13 % handler aktien til ca. 17x den ventede indtjening det kommende år, og fortsætter de gode nyheder omkring integrationen af Schenker, kan der være yderligere kursstigninger i vente, i takt med at integrationsrisikoen bliver mindre.
Et andet vigtigt ”takeaway” fra dagens DSV-regnskab er det annoncerede aktietilbagekøbsprogram. Siden annonceringen af Schenker-opkøbet har man ikke igangsat nye tilbagekøb af aktier, og selvom 1,5 mia. kr. i aktietilbagekøb ikke er stort i en historisk kontekst, er det et vigtigt signal at sende til markedet, at man fra ledelsens side viser, at der er overskud og likviditet til at købe aktier tilbage på trods af det fortsatte arbejde med integrationen.
At CEO, Jens Lund, også har annonceret et markant personligt opkøb af DSV-aktier, understreger signalværdien og er med til at betrygge markedet om, at Schenker-integrationsplanen og de forventede fremtidige synergieffekter fortsat er realistiske.
Dagens rekordstigning i DSV-aktien skal derfor ikke ses som et udtryk for et bedre end ventet regnskab for 3. kvartal, men som et udtryk for, at markedet igen indregner en mindre integrationsrisiko fra Schenker-opkøbet. Den lave værdiansættelse i en historisk kontekst relativt til den ventede fremtidige indtjening er et udtryk for, at integrationsrisikoen ikke er væk, og derfor vil det fortsat være nyheder omkring synergieffekter, der kan få aktien til at stige yderligere.
Samtidig vil nye integrationsskuffelser i fremtiden ligeledes være den største risiko for aktiekursen. Desuden kan en generel afmatning i den globale handel og en tilbagegang i forbruget også sætte pres på aktiekursen, selv i tilfælde af en succesfuld Schenker-integration. Flere forbrugsaktier har været under markant pres i 2026, på trods af at makroøkonomiske data viser lav arbejdsløshed og et generelt stærkt og voksende forbrug. Fortsætter energipriserne med at stige, og fortsætter renterne op, kan dette ramme forbrugernes villighed til at købe varer, og det kan sætte DSV og hele logistiksektoren under pres og resultere i lavere volumenvækst og prispres i sektoren.
Disclaimer: Oskar Ehlert Barner Bernhardtsen ejer aktier i DSV.